第二節 資產組合的風險與收益分析

　　2.多項資產組合的風險

　　一般來講，由于每兩項資產間具有不完全的相關關系，因此隨著資產組合中資產個數的增加，資產組合的風險會逐漸降低。但當資產的個數增加到一定程度時，資產組合的風險程度將趨于平穩，這時資產組合風險的降低將非常緩慢直至不再降低。

　　那些只反映資產本身特性，由方差表示的各資產本身的風險，會隨著組合中資產個數的增加而逐漸減小，當組合中資產的個數足夠大時，這部分風險可以被完全消除。我們將這些可通過增加組合中資產的數目而最終消除的風險稱為非系統風險。

　　而那些由協方差表示的各資產收益率之間相互作用、共同運動所產生的風險，并不能隨著組合中資產數目的增加而消失，它是始終存在的。這些無法最終消除的風險被稱為系統風險。

　　二、非系統風險與風險分散

　　非系統風險，又被稱為企業特有風險或可分散風險，是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險;它是特定企業或特定行業所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關。對于特定企業而言，企業特有風險可進一步分為經營風險和財務風險。

　　1、經營風險，是指因生產經營方面的原因給企業目標帶來不利影響的可能性。

　　2、財務風險，又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業目標帶來不利影響的可能性。

　　在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產數目的作用。實際上，在資產組合中資產數目較少時，通過增加資產的數目，分散風險的效應會比較明顯，但當資產的數目增加到一定程度時，風險分散的效應就會逐漸減弱。

　　04年單選.在證券投資中，通過隨機選擇足夠數量的證券進行組合可以分散掉的風險是(　)

　　A.　所有風險

　　B.　市場風險

　　C.　系統性風險

　　D.　非系統性風險

　　答案：D

　　07年判斷.證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權平均數。(　)

　　答案：×

　　解析：只有在證券之間的相關系數為1時，組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權平均數;如果相關系數小于1，那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權平均數。