考試倒計時！233網校學霸君整理提供2019年中級會計師《財務管理》考前ABC三套試卷，幫助大家考前重點提分逆襲！同時大家也可以進入中級會計師考試[模擬試題]、[歷年真題]、[章節試題]、[易錯難題]等免費題庫訓練場進行考前沖刺！
五、綜合題 （每題12.5分，共2題，共25分） 本類題共2小題，凡要求計算的項目均須列出計算過程；計算結果出現小數的，均保留小數點后兩位小數，百分比指標保留百分號前兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。
1.戊公司是在我國深圳證券交易所上市的公司。戊公司有關資料如下：
資料一：戊公司在發放股票股利前，其資產負債表上的長期負債及股東權益總額為18000萬元，其中，發行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債券2000萬元（按面值發行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積3000萬元，盈余公積2000萬元，未分配利潤3000萬元；假設該公司宣布發放10%的股票股利，該股票當時市價為5元；發放股票股利前公司實現的年息稅前利潤3000萬元。
資料二：發放股票股利后，該公司擬投資一個新的建設項目，需追加籌資2000萬元，現有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案為：發行普通股，預計每股發行價格為5元。B方案為：按面值發行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。
資料三：假定該建設項目投產后，可使公司的年息稅前利潤增加1000萬元。公司適用的所得稅稅率為25%。
要求：
（1）根據資料一，計算股票股利發放后的股東權益各項目金額。
（2）根據資料二，計算A方案的下列指標：①增發普通股的股數；②追加籌資后公司的全年債券利息。
（3）根據資料一和資料二，計算B方案下追加籌資后公司的全年債券利息。
（4）根據資料一、資料二和資料三：①計算A、B兩方案的每股收益無差別點的息稅前利潤；②為該公司做出籌資決策。
（5）計算所選方案籌資后公司的財務杠桿系數。
（1）因為我國上市公司股票股利價格是按照股票面值計算的，所以：
股數＝8000＋8000×10%＝8800（萬股）
股本＝8800×1＝8800（萬元）（1分）
資本公積＝3000（萬元）（1分）
盈余公積＝2000（萬元）（1分）
未分配利潤＝3000－8000×10%×1＝2200（萬元）（1分）
（2）A方案：
①增發普通股股數＝2000/5＝400（萬股）（1分）
②追加籌資后公司的全年債券利息
＝2000×8%＝160（萬元）（1分）
（3）B方案下，追加籌資后公司全年債券利息
＝（2000＋2000）×8%＝320（萬元）（1分）
（4）①計算每股收益無差別點的息稅前利潤：
依題意，列式如下：
（EBIT－160）×（1－25%）/（8800＋400）
＝（EBIT－320）×（1－25%）/8800（1分）
解得：每股收益無差別點的息稅前利潤＝3840（萬元）（1分）
②追加籌資后公司預計的年息稅前利潤
＝3000＋1000＝4000（萬元）（1分）
因為預計的年息稅前利潤4000萬元大于每股收益無差別點息稅前利潤3840萬元，所以，B方案優于A方案，應選擇負債籌資。（1分）
（5）所選B方案籌資后公司的財務杠桿系數
＝4000/（4000－320）＝1.09（1分）
2.己化工公司擬進行一項固定資產投資，以擴充生產能力，現有A、B、C三個方案備選，相關資料如下：
資料一：己公司現有長期資本20000萬元，其中，普通股股本為11000萬元，長期借款為8000萬元，留存收益為1000萬元。長期借款利率為8%。該公司股票的系統風險是整個股票市場風險的2倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險收益率為5%。假設該投資項目的風險與公司整體風險一致，且投資項目的籌資結構與公司資本結構相同，新增債務利率不變。
資料二：A方案需要投資固定資產1000萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為10年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。該項目投產后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加80萬元，應付賬款增加30萬元，假設不會增加其他流動資產和流動負債。墊支的營運資金在0時點投入。在項目運營的10年中，預計每年為公司增加稅前營業利潤120萬元。
資料三：B方案需要投資固定資產900萬元，不需要安裝就可以使用，預計使用壽命為8年，期滿無殘值。預計每年營業現金凈流量為150萬元。經測算，當折現率為6%時，該方案的凈現值為31.47萬元；當折現率為8%時，該方案的凈現值為－69.78萬元。
資料四：C方案需要固定資產投資800萬元。使用壽命為9年，凈現值為230.89萬元。
資料五：公司適用的所得稅率為25%。相關貨幣時間價值系數如下表所示：
相關貨幣時間價值系數表
注：i為該項目的必要報酬率
期數（n）8 9 10
（P/F，i，n）0.5019 0.4604 0.4224
（P/A，i，n）5.5348 5.9952 6.4170
要求：
（1）根據資料一，利用資本資產定價模型計算己公司普通股資本成本。
（2）根據資料一和資料五，計算己公司的加權平均資本成本。
（3）根據資料二和第二問的計算結果，計算A方案的下列指標：①NCF0；②NCF1－9；③NCF10；④A方案的凈現值和年金凈流量。（以公司的加權平均資本成本作為項目的必要報酬率）
（4）根據以上計算的結果和資料三，完成下列要求：①計算B方案的靜態投資回收期和內含報酬率；②判斷B方案是否可行，并說明理由。
（5）根據資料四計算C方案的年金凈流量。
（6）判斷己公司應當選擇哪個投資方案，并說明理由。
（1）根據該公司股票的系統風險是整個股票市場風險的2倍，得出該公司股票的貝塔系數為2，所以己公司普通股資本成本＝5%＋2×（8%－5%）＝11%（1分）
（2）加權平均資本成本＝8%×（1－25%）×8000/20000＋11%×（11000＋1000）/20000＝9%（2分）
（3）①NCF0＝－1000－（80－30）＝－1050（萬元）（1分）
②年折舊額＝1000/10＝100（萬元）
NCF1－9＝120×（1－25%）＋100＝190（萬元）（1分）
③NCF10＝190＋50＝240（萬元）（1分）
④凈現值＝190×（P/A，9%，9）＋240×（P/F，9%，10）－1050
＝190×5.9952＋240×0.4224－1050
＝190.46（萬元）（1分）
年金凈流量＝190.46/（P/A，9%，10）＝190.46/6.4170＝29.68（萬元）（1分）
（4）①B方案的靜態投資回收期＝900/150＝6（年）（1分）
（IRR－6%）/（8%－6%）＝（0－31.47）/（－69.78－31.47）
IRR＝6%＋（0－31.47）/（－69.78－31.47）×（8%－6%）＝6.62%（1分）
②B方案的內含報酬率6.62%小于項目的必要報酬率9%，所以B方案不可行。（1分）
（5）C方案的年金凈流量＝230.89/（P/A，9%，9）＝230.89/5.9952＝38.51（萬元）（1分）
（6）B方案不可行，所以要在A與C方案中選擇，由于年限不一樣，所以要選擇年金凈流量大的C方案。（1分）
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