二、證券發(fā)行
　　（一）證券發(fā)行概述
　　1.證券發(fā)行的概念。
　　符合發(fā)行條件的商業(yè)組織或政府組織（發(fā)行人），以籌集資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向公眾投資者出售代表一定權(quán)利的資本證券的行為。
　　2.證券發(fā)行的分類

　　【例題·多選題】根據(jù)《證券法》規(guī)定，下列屬于公開發(fā)行的有（　）。
　　A.向累計超過100人的社會公眾發(fā)行證券
　　B.向累計超過100人的本公司股東發(fā)行證券
　　C.向累計超過200人的社會公眾發(fā)行證券
　　D.向累計超過200人的本公司股東發(fā)行證券
　　『正確答案』ACD
　　『答案解析』本題考核公開發(fā)行證券。（1）無論發(fā)行對象人數(shù)多少，只要是不特定的社會公眾，都屬于公開發(fā)行。（2）向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的屬于公開發(fā)行。
　　（二）股票的發(fā)行
　　1.首次公開發(fā)行股票的條件
　　（1）發(fā)行人應當是依法設立且合法存續(xù)的股份有限公司。該股份有限公司應自成立后，持續(xù)經(jīng)營時間在3年以上。經(jīng)國務院批準，有限責任公司在依法變更為股份有限公司時，可以采取募集設立方式公開發(fā)行股票。
　　（2）發(fā)行人應當具有完整的業(yè)務體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。發(fā)行人的資產(chǎn)完整、人員獨立、財務獨立、機構(gòu)獨立、業(yè)務獨立，在獨立性方面不得有其他嚴重缺陷。
　　（3）發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。
　　（4）發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強，現(xiàn)金流量正常。
　　（5）募集資金應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業(yè)務。
　　2.上市公司公開發(fā)行新股的條件
　　上市公司公開發(fā)行新股，應當符合《證券法》、《公司法》規(guī)定的發(fā)行條件和經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他發(fā)行條件，包括中國證監(jiān)會《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等規(guī)定的發(fā)行條件。

　　【例題·判斷題】某上市公司近年財務資料如下（單位：萬元）：

　　根據(jù)上述資料，如果沒有其他違反法律規(guī)定的情形，該公司2013年可以發(fā)行新股。（　）
　　『正確答案』√
　　『答案解析』本題考核上市公司公開發(fā)行新股。根據(jù)財務數(shù)據(jù)，可以分別計算出該公司最近3個會計年度的凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷凈資產(chǎn)），2010年為8.4%（即1680÷20000）；2011年為6.3%（即1380÷22000）；2012年為6.7%（即1810÷27000），凈資產(chǎn)收益率均大于6%，符合規(guī)定。
　　3.上市公司非公開發(fā)行股票的條件
　　（1）特定對象條件。
　　①特定對象符合股東大會決議規(guī)定的條件；
　　②發(fā)行對象不超過10名。發(fā)行對象為境外戰(zhàn)略投資者的，應當經(jīng)國務院相關部門事先批準。
　　（2）上市公司條件。
　　①發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%；
　　②本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；
　　③募集資金使用符合法律規(guī)定；
　　④本次發(fā)行將導致上市公司控制權(quán)發(fā)生變化的，還應當符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。
　　【考題·多選題】下列關于上市公司非公開發(fā)行股票的表述中，不符合證券法律制度規(guī)定的有（　）。（2011年考題）
　　A.某次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓
　　B.發(fā)行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票的均價
　　C.募集資金須存放于公司董事會決定的專項賬戶
　　D.除金融類企業(yè)外，不得將募集資金直接或間接投資于以買賣證券為主要業(yè)務的公司
　　『正確答案』AB
　　『答案解析』本題考核上市公司非公開發(fā)行股票的條件。上市公司非公開發(fā)行股票，發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%；因此選項A不符合規(guī)定。本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；因此選項B表述不符合規(guī)定。
　　4.上市公司不得非公開發(fā)行股票的情形
　　①本次發(fā)行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏；
　　②上市公司的權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴重損害且尚未消除；
　　③上市公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔保且尚未解除；
　　④現(xiàn)任董事、高級管理人員最近36個月內(nèi)受到過中國證監(jiān)會的行政處罰，或者最近12個月內(nèi)受到過證券交易所公開譴責；
　　⑤上市公司或其現(xiàn)任董事、高級管理人員因涉嫌犯罪正被司法機關立案偵查或涉嫌違法違規(guī)正被中國證監(jiān)會立案調(diào)查；
　　⑥最近1年及1期財務報表被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告。保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項的重大影響已經(jīng)消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外；
　　⑦嚴重損害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。
　　【考題·多選題】根據(jù)證券法律制度的規(guī)定，下列情形中，屬于上市公司不得非公開發(fā)行股票的有（　）。（2012年考題）
　　A.上市公司及其附屬公司曾違規(guī)對外提供擔保，但已消除
　　B.上市人現(xiàn)任董事最近36個月內(nèi)受到過中國證監(jiān)會的行政處罰
　　C.最近1年及1期財務報表被注冊會計師出具保留意見的審計報告，但保留意見所涉及事項的重大影響已消除
　　D.上市公司的權(quán)益被控股股東或?qū)嶋H控制人嚴重損害且尚未消除
　　『正確答案』BD
　　『答案解析』本題考核股票發(fā)行。（1）選項A不選。上市公司及其附屬公司違規(guī)對外提供擔保“且尚未消除”的，不得非公開發(fā)行股票。（2）選項C不選。上市公司最近1年及1期財務報表被注冊會計師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告的，不得非公開發(fā)行股票；但保留意見、否定意見或無法表示意見所涉及事項的重大影響已經(jīng)消除或者本次發(fā)行涉及重大重組的除外。
　　關于股票發(fā)行的歸納

　　（三）公司債券的發(fā)行
　　1.公司債券發(fā)行的條件發(fā)行公司債券，應當符合下列條件：
　　（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；
　　（2）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；
　　（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；
　　（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；
　　（5）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；
　　（6）國務院規(guī)定的其他條件。
　　公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。
　　【考題·單選題】某股份有限公司現(xiàn)有凈資產(chǎn)5000萬元。該公司于2007年1月發(fā)行一年期公司債券500萬元。2007年11月，該公司又發(fā)行三年期公司債券600萬元。2008年7月，該公司擬再次發(fā)行公司債券。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，該公司此次發(fā)行公司債券的最高限額為（　）萬元。（2008年考題）
　　A.2000
　　B.1500
　　C.1400
　　D.900
　　『正確答案』C
　　『答案解析』本題考核公司債券的發(fā)行條件。根據(jù)規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。本題中，一年期的公司債券截至2008年7月已經(jīng)償還完畢，因此發(fā)行前累計債券余額為600萬元，發(fā)行后的累計債券余額不得超過凈資產(chǎn)的40%，因此本次最多發(fā)行的公司債券數(shù)額為5000×40%－600＝1400（萬元）。
　　【考題·單選題】某股份有限公司申請公開發(fā)行公司債券。下列關于該公司公開發(fā)行公司債券條件的表述中，不符合《證券法》規(guī)定的是（　）。（2010年考題）
　　A.凈資產(chǎn)為人民幣5000萬元
　　B.累計債券余額是公司凈資產(chǎn)的50%
　　C.最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息
　　D.籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策
　　『正確答案』B
　　『答案解析』本題考核公司債券的發(fā)行條件。根據(jù)規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%。本題中，B選項累計債券余額是公司凈資產(chǎn)的50%，不符合規(guī)定。
　　2.再次發(fā)行公司債券的限制性規(guī)定
　　有下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：
　　（1）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；
　　（2）對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；
　　（3）違反證券法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。
　　（四）證券投資基金的發(fā)行
　　1.證券投資基金的概念
　　證券投資基金是指通過公開或者非公開方式募集投資者資金，由基金管理人管理，基金托管人托管，從事股票、債券等金融工具組合方式進行的一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式。
　　（1）封閉式基金，是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額持有人不得申請贖回的基金。
　　（2）開放式基金，是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。
　　2.基金的公開募集
　　（1）公開募集基金，應當經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)注冊。
　　（2）國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)應當自受理公開募集基金的募集注冊申請之日起6個月內(nèi)進行審查，作出注冊或者不予注冊的決定。
　　（3）基金管理人應當在基金份額發(fā)售的3日前公布招募說明書、基金合同及其他有關文件。
　　（4）基金管理人應當自收到準予注冊文件之日起6個月內(nèi)進行基金募集。超過6個月開始募集，原注冊的事項未發(fā)生實質(zhì)性變化的，應當報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)備案；發(fā)生實質(zhì)性變化的，應當向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)重新提交注冊申請。
　　（5）基金募集期限屆滿，封閉式基金募集的基金份額總額達到準予注冊規(guī)模的80%以上，開放式基金募集的基金份額總額超過準予注冊的最低募集份額總額，并且基金份額持有人人數(shù)符合國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的，基金管理人應當自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請法定驗資機構(gòu)驗資，自收到驗資報告之日起10日內(nèi)，向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)提交驗資報告，辦理基金備案手續(xù)，并予以公告。
　　3.非公開募集基金
　　（1）非公開募集基金應當向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過200人。
　　（2）非公開募集基金，不得向合格投資者之外的單位和個人募集資金，不得通過報刊、電臺、電視臺、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體或者講座、報告會、分析會等方式向不特定對象宣傳推介。
　　（3）除基金合同另有約定外，非公開募集基金應當由基金托管人托管。
　　（4）按照基金合同約定，非公開募集基金可以由部分基金份額持有人作為基金管理人負責基金的投資管理活動，并在基金財產(chǎn)不足以清償其債務時對基金財產(chǎn)的債務承擔無限連帶責任。
　　（五）證券發(fā)行的程序

　　【考題·單選題】下列關于證券發(fā)行承銷團承銷證券的表述中，不符合證券法律制度規(guī)定的是（　）。（2011年考題）
　　A.承銷團承銷適用于不特定對象公開發(fā)行的證券
　　B.發(fā)行證券的票面總值必須超過人民幣1萬元
　　C.承銷團由主承銷和參與承銷的證券公司組成
　　D.承銷團代銷、包銷期最長不得超過90日
　　『正確答案』B
　　『答案解析』本題考核承銷團承銷證券。向不特定對象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應當由承銷團承銷，選項B錯誤。
　　股票發(fā)行采用代銷方式，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還股票認購人。

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