第九章 企業投融資決策及重組
2023年中級經濟師《工商管理源》章節真題
一、單選題
1、某企業2022年12月31日簽訂租賃協議，租期為3年，分別在2023年1月1日、2024年1月1日、2025年1月1日支付租金50萬，這屬于（）。
A. 普通年金
B. 先付年金
C. 遞延年金
D. 永續年金
先付年金又稱即付年金，是指從第一期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項。
遞延年金是指在最初若干期沒有收付款項，后面若干期才有等額收付的年金形式。
永續年金指限期趨于無窮的普通年金，無期限債券的利息可視為永續年金。
根據題意：在每年年初（即期初）交租金，屬于先付年金，選項B正確。
2、G公司正在論證新建一條生產線項目的可行性。項目固定資產投資包括新建廠房投資100萬元，購置設備投資800萬元，固定資產折舊采用直線折舊法，折舊期10年假設無殘值。項目建成投產后，每年可實現凈利潤180萬元，該項目的年凈營業現金流量為（）萬元
A. 280
B. 100
C. 270
D. 150
設備的年折舊額=800/10=80（萬元）
年凈營業現金流量=凈利潤+折舊=180+10+80=270（萬元）
3、公司在多個互斥的投資方案選擇決策中，當使用不同的決策指標所選的方案不一致時，在無資本限量的情況下，應以（）為選擇標準。
A. 動態投資回收期
B. 獲利指數
C. 凈現值
D. 靜態投資回收期
在進行投資決策時，主要的依據是貼現指標。在有多個互斥方案時，使用三個貼現指標得出的結論不一致時，在無資本限量的情況下，以凈現值為選擇標準。
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4、企業在估算投資項目的初始現金流量和終結現金流量時，均要考慮（）的變化。
A. 折舊
B. 付現成本
C. 所得稅
D. 流動資產
終結現金流量是指投資項目完結時所發生的現金流量，包括:①固定資產的殘值收入或變價收入；②原來墊支在各種流動資產上的資金收回；③停止使用的土地變價收入等。
因此在估算初始現金流量和終結現金流量時，都需要考慮流動資產的變化，本題選擇D選項。
5、企業2022年凈利潤為1.5億元，企業所得稅為25%，折舊費用為550萬，則該企業的凈營業現金流量是( )億元。
A. 1.18
B. 2.05
C. 1.94
D. 1.56
6、某科技公司與某物業公司簽署辦公場所租賃協議，租期10年，約定3年后每年年末支付租金80萬元，共支付7年。這種租金形式為（）。
A. 遞延年金
B. 先付年金
C. 永續年金
D. 后付年金
選項B錯誤：先付年金又稱即付年金，是指從第一期起，在一定時期內每期期初等額收付的系列款項。
選項C錯誤：永續年金是指限期趨于無窮的普通年金。
選項D錯誤：后付年金又稱普通年金，即各期期末發生的年金。
7、某公司從銀行借款3億元，期限3年，借款年利率為7.5%，每年付息一次，到期一次性還本，籌資費用率為0.1%，公司所得稅稅率為25%，則該公司的長期借款資本成本率為（）。
A. 4.12%
B. 5.63%
C. 4.25%
D. 5.25%
8、M公司與N公司簽署協議，M公司將持有的H公司90%的股份與N公司的建筑面積為17958平方米的房地產相互交易，差額部分用現金補足。此項重組方式屬于（）。
A. 資產置換
B. 吸收合并
C. 以股抵債
D. 債轉股
選項B錯誤：吸收合并是指一個公司吸收其他公司，被吸收的公司解散。
選項C錯誤：以股抵債是指債務人以其持有的股權抵償其所欠債務的行為。
選項D錯誤：債轉股是指公司債權人將其對公司享有的合法債權轉為出資(認購股份)，增加公司注冊資本的行為。
9、因為貨幣資金可以再投資，所以貨幣的時間價值通常按（）計算。
A. 商差
B. 復利
C. 單利
D. 標準差
10、某公司借款2.5億，分5年還清，已知利息率為9.8%，所得稅稅率為25%，借款手續忽略率不計，該借款資本成本率是( )。
A. 6.81%
B. 7.16%
C. 7.35%
D. 7.9%
1.長期借款年利息額=借款×利息率；
2.借款資本成本率=[長期借款年利息額×（1-所得稅稅率）]/[長期借款籌資額×（1-籌資費用率）]=[2.5×9.8%×（1-25%）]/[2.5×（1-0）]=7.35%
二、多選題
1、M公司的大股東以其持有的對M公司的股權抵償對M公司的債務，這給M公司帶來的影響有（）
A. 資產負債率降低
B. 凈資產收益率提高
C. 總資產增加
D. 營業收入總額增加
E. 每股收益提高
選項A錯誤：M公司的資產減少，負債不變，資產負債率提高。
選項B正確：股本減少會導致凈資產減少，凈資產收益率提高。
選項C錯誤：債權減少會導致總資產減少。
選項D錯誤：以股抵債不會影響營業收入總額。
選項E正確：股數減少，會導致每股收益提高。
綜上所述，本題應選擇BE選項。
2、項目財務可行性評價指標中，考慮貨幣時間價值的有（）。
A. 風險報酬率
B. 凈現值
C. 獲利指數
D. 靜態投資回收期
E. 內部報酬率
選項D錯誤：靜態投資回收期不考慮貨幣時間價值。
因此本題應選擇BCE選項。
3、M公司以其持有的N公司股份抵償對N公司的債務，則此項經濟活動產生的影響有（）。
A. M公司負債增加
B. N公司股本減少
C. M公司股本減少
D. N公司凈資產收益率提高
E. N公司每股收益提高
三、案例分析題
根據案例，回答問題
M公司是一家新能源產業鏈上有重要影響力的企業。自2018年在上海證券交易所上市以來，M公司實現了跨越式發展，在落實國家“雙碳”戰略中發揮了重要作用。
2023年，M公司把握重大機遇期，落實規模、效益并重戰略，計劃對下屬“專精特新”子公司分拆上市，并收購H公司。H公司經營比較穩定，2022年營業收入為20000萬元，凈利潤總額為6000萬元。M公司聘請資產評估機構對H公司資產進行評估，經過科學估算，H公司估值可參考的標準市盈率為20倍，標準市銷率為5倍。
1、M公司拆分成立子公司，需要公司股票境內上市（）年。
A. 1
B. 2
C. 3
D. 5
①上市公司股票境內上市已滿3年。
②上市公司最近3個會計年度連續盈利。
③上市公司最近3個會計年度扣除按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于人民幣6億元(凈利潤的計算以扣除非經常性損益前后孰低值為依據)。
④上市公司最近一個會計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過歸屬于上市公司股東的凈利潤的50%;上市公司最近一個會計年度合并報表中按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈資產不得超過歸屬于上市公司股東的凈資產的30%。
因此本題應選擇C選項。
2022年中級經濟師《工商管理源》章節真題
一、單選題
1、貨幣時間價值是扣除通貨膨脹和（）因素后的平均資金利潤率。
A. 機會成本
B. 營業成本
C. 資本成本
D. 風險報酬
二是絕對數，即時間價值額，是一定數額的資金與時間價值率的乘積。
因此本題應選擇D選項。
2、甲公司從乙公司租入數控切割機一臺，合同約定租期3年，甲公司每年年初支付給乙公司10萬元，年復利率為5%，則甲公司支付的租金現值總計是 ( )萬元。（P/A，5%，3）=2.7232
A. 28.59
B. 27.22
C. 25.45
D. 26.87
先付年金現值=后付年金現值×（1+i）
P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）=10×2.7232×(1+5%)=28.59。
3、假設無風險報酬率為3.8%，某公司股票的風險系數為1.4，市場平均報酬率為10.8%，則該公司發行股票的資本成本率為()。
A. 16%
B. 13.6%
C. 14.6%
D. 7.0%
4、下列選項中需要確定貼現率的是（）。
A. 市盈率法
B. 市凈率法
C. 收益法
D. 市銷率估值法
5、標準離差是反映概率分布中（）對期望值的偏離或離散程度的一個數值。
A. 各種可能結果的平均值
B. 各種可能結果的最大值
C. 各種可能結果的最小值
D. 各種可能結果
6、可以減少現金支出但有可能影響并購企業資本結構的并購方式是（）。
A. 現金購買式并購
B. 要約并購
C. 承擔債務式并購
D. 杠桿并購
選項B錯誤：要約并購是買方向目標公司的股東就收購股票的數量、價格、期限、支付方式等發布公開要約，以實現并購目標公司的并購方式。
選項C正確：承擔債務式并購可以減少并購企業在并購中的現金支出，但有可能影響并購企業的資本結構。
選項D錯誤：杠桿并購中是指并購企業不必擁有巨額資金，只需要準備少量現金(用以支付并購過程聘用必需的律師、會計師等費用)，加上被并購企業的資產及營運所得作為融資擔保和還貸資金，便可并購任何規模的企業。
二、多選題
1、A公司將對B公司的債權轉為對B的股權投資，此行為會引起 B公司（）。
A. 每股收益提高
B. 注冊資本增加
C. 資產增加
D. 負債減少
E. 凈資產收益率提高
選項A錯誤：股數增加會導致每股收益降低。
選項C錯誤：該行為沒有增加新的資產。
選項E錯誤：凈利潤沒有變化，所有者權益增加，所以凈資產收益率會降低。
綜上所述，本題應選擇BD選項。
2021年中級經濟師《工商管理源》章節真題
一、單選題
1、下列指標可用來比較不同期望報酬率各項投資的風險程度的是( )。
A. 標準離差
B. 標準離差率
C. 期望值
D. 概率分布
選項B正確：標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。在期望報酬率不同的情況下，標準離差率越大，風險越大；反之，標準離差率越小，風險越小。
選項C錯誤：期望值是一個概率分布中的所有可能結果以各自相應的概率為權數計算的加權平均值。
選項D錯誤：概率分布是指將隨機事件各種可能的結果按一定的規則進行排列，同時列出各種結果出現的相應概率。
2、關于n期先付年金與n期后付年金的說法，正確的是() 。
A. n期先付年金現值比n期后付年金現值多折現2期
B. n期先付年金現值比n期后付年金現值少折現1期
C. n期先付年金現值比n期后付年金現值少折現2期
D. n期先付年金現值比n期后付年金現值多折現1期
3、單項資產的報酬率取決于不同市場狀態可能結果的報酬率及()。
A. 概率分布
B. 資本結構
C. 股權結構
D. 負債比率
對單項資產風險的衡量通常有以下四個環節：確定概率分布；計算期望報酬率；計算標準離差；計算標準離差率。
期望值是一個概率分布中的所有可能結果以各自相應的概率為權數計算的加權平均值。
所以，單項資產的報酬率取決于不同市場狀態可能結果的報酬率及概率分布，即期望報酬率。
【此題考查偏綜合，注意4個環節的步驟，教材無題目中的原話，需要理解這4個環節。】
4、M公司以其閑置的5000萬元購買某理財產品，期限為2年，年利率為3.9%，按照復利計息，則該公司到期可收回資金為( )萬元。
A. 4632
B. 5398
C. 5000
D. 5893
5、某項目進行到終結期時，固定資產殘值收入為80萬元，收回墊支的流動資產投資1080萬元，企業所得稅稅率為25%，則該項目的終結現金流量為( )萬元。
A. 1160
B. 1080
C. 1000
D. 980
因此本題中終結現金流量=80+1080=1160（萬元）。
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6、M公司將2億元固定資產注入N公司，N公司定向增發新股給M公司，則N公司財務上的變化是( )。
A. 負債增加
B. 固定資產增加
C. 所有者權益減少
D. 長期股權投資增加
選項A錯誤：該事項不影響負債。
選項B正確：N公司收到M公司投入的固定資產，會使得N公司的固定資產增加。
選項C錯誤：N公司的股本增加，所有者權益增加。
選項D錯誤：M的公司的長期股權投資增加，N公司長投不變。
二、多選題
1、下列指標中，可用來比較不同單項投資項目風險大小的有()。
A. 標準離差
B. 時間價值率
C. 標準離差率
D. 資本成本率
E. 獲利指數
選項B錯誤：時間價值率衡量的是貨幣時間價值，而不能用來比較投資項目的風險。
選項C正確：標準離差率可以對比不同期望報酬率的各項投資的風險程度。
選項D錯誤：資本成本是企業籌集和使用資本而付出的代價。
選項E錯誤：獲利指數是指投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值比，是相對數，用于初始額不同的投資方案之間的對比。
2、下列指標中，直接影響投資項目凈營業現金流量的有( )。
A. 資本成本
B. 沉沒成本
C. 企業所得稅
D. 付現成本
E. 營業收入
