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　　利率與金融資產定價

　　有價證券的價格實際上是以一定市場利率和預期收益率為基礎計算得出的現值。

　　(一)票據定價

　　平價發行

　　溢價發行

　　折價發行

　　票據的交易價格主要取決于市場利率，因而交易價格就是指面值扣除利息后的金額。一般按單利計算。

　　【例題1，計算題】有一張是三個月期限面值1000元的票據，如果年利率6%，不計復利，該票據的交易價格是多少?

　　答案：

　　票據在持有期如遇貼現，則票據的貼現價格就是票面額扣除貼息以后的金額。用公式表示為：

　　其中，A為票面額，d為貼現率，n為貼現期限。

　　如某人持有為期3個月票面額100萬元票據，1個月后要求金融機構貼現，當時貼現率為6%，則該票據的貼現價格為：

　　P=100萬元-100萬元×6%×2/12=99萬元(貼現期限為2個月)

　　(二)債券定價

　　有價證券交易價格主要依據貨幣的時間價值即未來收益的現值確定。利率與證券的價格成反比關系，這一關系適用于所有的債券工具。利率上升，證券價格就會下降;利率下降，證券價格就會提高。

　　債券價格分債券發行價格和流通轉讓價格兩種。

　　債券在二級市場上的流通轉讓價格依不同的經濟環境決定，但有一個基本的“理論價格”決定公式，它由債券的票面金額、票面利率和實際持有期限三個因素決定。

　　1. 到期一次還本付息債券定價

　　其中，P0為債券交易價格;r為利率或貼現率;n為債券日期或償還期限;s為期值或到期日本金與利息之和。

　　【例題2，計算題】假若金額為100元一張債券，不支付利息，貼現出售，期限1年，收益率為3%，到期一次歸還。則該張債券的交易價格為：