相關(guān)推薦：2010年中級經(jīng)濟(jì)師考試金融輔導(dǎo)：金融資產(chǎn)定價匯總

　　資產(chǎn)定價理論

　　有效市場理論(理論適用的前提條件)

　　資產(chǎn)定價理論 資本資產(chǎn)定價理論

　　期權(quán)定價理論

　　(一)有效市場理論

　　有效市場假說主要研究信息對證券價格的影響，其影響路徑包括信息量大小和信息傳播速度這兩方面的內(nèi)容。就資本市場而言，如果資產(chǎn)價格反映了所能獲得的全部信息，那么，該資本市場是有效率的。

　　市場的有效性分為：

　　(一)弱式有效市場

　　該類有效市場假說是指信息集It包括了過去的全部信息(即歷史信息)，掌握了過去的信息(如過去的價格和交易量信息)并不能預(yù)測未來的價格變動。

　　(二)半強(qiáng)式有效市場

　　半強(qiáng)式有效市場假說是指當(dāng)前的證券價格不僅反映了歷史價格包含的所有信息，而且反映了所有有關(guān)證券的能公開獲得的信息。

　　(三)強(qiáng)式有效市場

　　在強(qiáng)式有效市場中，投資者能得到的所有信息均反應(yīng)在證券價格上。在這里，所有信息包括歷史價格信息、所有能公開獲得的信息和內(nèi)幕信息。

　　在強(qiáng)式有效市場中，任何信息，都無助于投資者獲得超額收益。

　　【例題7，單選題】(2007年考題)如果當(dāng)前的證券價格反映了歷史價格信息和所有公開的價格信息，則該市場屬于(　　)。

　　A.弱式有效市場

　　B.半弱式有效市場

　　C.強(qiáng)式有效市場

　　D.半強(qiáng)式有效市場

　　答案：D

　　(二)資本資產(chǎn)定價理論

　　資本資產(chǎn)定價模型是投資組合理論的均衡理論。研究風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的均衡市場價格。

　　【補(bǔ)充資料】資產(chǎn)組合理論

　　風(fēng)險(xiǎn)的分類：

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)(個別風(fēng)險(xiǎn))也稱作特有風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)(市場風(fēng)險(xiǎn)，無法回避)也稱作系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指具體的經(jīng)濟(jì)單位自身投資方式所引致的風(fēng)險(xiǎn)，又稱特有風(fēng)險(xiǎn)。它在市場可由不同的資產(chǎn)組合予以防范、降低，甚至消除。而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則是由宏觀經(jīng)濟(jì)營運(yùn)狀況或市場結(jié)構(gòu)所引致的風(fēng)險(xiǎn)，又稱市場風(fēng)險(xiǎn)。它在市場上永遠(yuǎn)存在，不可能通過資產(chǎn)組合來消除。因此，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要研究系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　馬科維茨是現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始人。其投資組合分析有以下三個假設(shè)：①市場是有效的;②風(fēng)險(xiǎn)是可以規(guī)避的;③組合是在預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)行。馬科維茨根據(jù)以上假設(shè)，運(yùn)用期望和方差兩個參數(shù)進(jìn)行了投資組合分析。

　　資產(chǎn)組合理論基本內(nèi)容：

　　(1)有價證券組合預(yù)期收益率就是每種有價證券收益率的加權(quán)平均值。公式為：

　　式中，Yi表示第i種有價證券的預(yù)期收益率;

　　Ai表示第i有價證券在總投資中所占比重;

　　n為組合有價證券的數(shù)量;

　　Yp為有價證券組合預(yù)期收益率。

　　【例題8，計(jì)算題】現(xiàn)有x與y兩種有價證券可供投資者選擇，x有價證券預(yù)期收益率為l8%，Y有價證券預(yù)期收益率為l5%，投資者將資金投資x與y有價證券的比例為60%和40%，那么該投資者有價證券組合的預(yù)期收益率為：Yp=18%×0.6+15%×0.4=16.8%