三、公司財務(wù)比率分析
　　 比率指標可歸為以下六大類：變現(xiàn)能力分析、營運能力分析、長期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析。
　　 (一)變現(xiàn)能力分析
　　 變現(xiàn)能力是公司產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少，是考查公司短期償債能力的關(guān)鍵。
　　 主要包括：流動比率和速動比率。
　　 公式1：流動比率=流動資產(chǎn)／流動負債
　　 公式2：速動比率=(流動資產(chǎn)一存貨)／流動負債
　　 公式3：保守速動比率=(現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收賬款凈額+應(yīng)收票據(jù))／流動負債
　　 1．在計算速動比率時，把存貨從流動資產(chǎn)中剔除的廈因：
　　 (1)在流動資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)能力最差；
　　 (2)由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢，還沒作處理；
　　 (3)部分存貨已抵押給某債權(quán)人；
　　 (4)存貨估價還存在著成本與當(dāng)前市價相差懸殊的問題。
　　 通常認為正常的速動比率是1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。
　　 2．以下幾種因素會增強公司的變現(xiàn)能力：
　　 (1)可動用的銀行貸款指標。銀行已同意、公司未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加公司的現(xiàn)金，提高支付能力。
　　 (2)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可以將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強短期償債能力。
　　 (3)償債能力的聲譽。如果公司的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以通過發(fā)行債券和股票的方法解決資金的短缺問題，提高短期償債能力。這個增強變現(xiàn)能力的因素，取決于公司自身的信用聲譽和當(dāng)時的籌資環(huán)境。
　　 3．以下幾種因素會減弱公司的變現(xiàn)能力：
　　 (1)未作記錄的或有負債。
　　 (2)擔(dān)保責(zé)任引起的負債。
　　 例5—4(2012年3月真題·單選題)關(guān)于影響公司變現(xiàn)能力的因素， 以下說法中，錯誤的是（　　）。
　　A．銀行已同意、公司未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加公司的現(xiàn)金，提高支付能力
　　B．由于某種原因，公司可以將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增強短期償債能力
　　C．按我國《企業(yè)會計準則》和《企業(yè)會計制度》規(guī)定，或有負債都應(yīng)在會計報表中予以反映，這將減弱公司的變現(xiàn)能力
　　D．公司有可能為他人向金融機構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)保或為他人履行有關(guān)經(jīng)濟責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為公司的負債，增加償債負擔(dān)
　　【參考答案】C
　　【解析】 按我國《企業(yè)會計準則》和《企業(yè)會計制度》規(guī)定，只有預(yù)計
　　很可能發(fā)生損失并且金額能夠可靠計量的或有負債，才可在報表中予以反
　　映，否則只需作為報表附注予以披露。這些沒有記錄的或有負債一旦成為
　　事實上的負債，將會加大公司的償債負擔(dān)。
　　(二)營運能力分析
　　營運能力是指公司經(jīng)營管理中利用資金運營的能力，一般通過公司資產(chǎn)管理比率來衡量，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理及資產(chǎn)利用的效率。
　　主要包括：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(存貨周轉(zhuǎn)率)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
　　公式1：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本／平均存貨
　　公式2：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360／存貨周轉(zhuǎn)率=(平均存貨× 360／營業(yè)成本)
　　公式3：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款
　　公式4：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=(平均應(yīng)收賬款×360)／營業(yè)收入
　　公式5：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn)
　　公式6：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額
　　例5—5(2010年5月真題·多選題)關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，下列說法正確的是（　　）。
　　A．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說明應(yīng)收賬款流動的速度
　　B．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于銷售收入與期末應(yīng)收賬款的比值
　　C．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，就意味著賬款收回速度越快
　　D．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間
　　【參考答案】AC
　　【解析】 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于銷售收入與平均應(yīng)收賬款的比值，所以B選項不正確；企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，而不是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，所以D選項不正確。
　　(三)長期償債能力分析
　　長期償債能力是指公司償付到期長期債務(wù)的能力，通常以反映債務(wù)與資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系的負債比率來衡量。負債比率主要包括：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)、長期債務(wù)與營運資金比率等。
　　公式1：產(chǎn)權(quán)比率=(負債總額／股東權(quán)益)×100%
　　公式2：資產(chǎn)負債比率=(負債總額／資產(chǎn)總額)× 100%
　　公式3：有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率=負債總額／(股東權(quán)益一無形資產(chǎn)凈值)×100%
　　公式4：已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤／利息費用
　　影響長期償債能力的其他因素：(1)長期租賃；(2)擔(dān)保責(zé)任；(3)或有項目。
　　(四)盈利能力分析
　　盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況。
　　反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有主營業(yè)務(wù)凈利率、主營業(yè)務(wù)毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。
　　公式1：營業(yè)毛利率=(營業(yè)收入一營業(yè)成本)／營業(yè)收入×100%
　　公式2：營業(yè)凈利率=(凈利潤／營業(yè)收入)×100%
　　公式3：資產(chǎn)凈利率=(凈利潤／平均資產(chǎn)總額)×100%
　　公式4：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤／年末凈資產(chǎn))×100%
　　(五)投資收益分析
　　1．每股收益
　　全面攤薄每股收益=凈利潤／期末發(fā)行在外的年末普通股總數(shù)
　　每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標，它反映普通股的獲利水平。
　　注意以下問題：
　　(1)每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險；
　　(2)不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同，即換取每股收益的投入量不同，限制了公司間每股收益的比較；
　　(3)每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司的股利分配政策。
　　2．市盈率
　　市盈率是(普通股)每股市價與每股收益的比率，亦稱本益比。
　　市盈率=每股市價／每股收益
　　該指標是衡量上市公司盈利能力的重要指標，一般說來，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。
　　使用市盈率指標時應(yīng)注意以下問題：
　　(1)該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，成長性好的新興行業(yè)的市盈率普遍較高，而傳統(tǒng)行業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價值。
　　(2)在每股收益很小或虧損時，由于市價不至于降為零，公司的市盈率會很高，如此情形下的高市盈率不能說明任何問題。
　　(3)市盈率的高低受市價的影響，觀察市盈率的長期趨勢很重要。
　　3．股利支付率
　　股利支付率=每股股利／每股收益×100%
　　該指標反映公司股利分配政策和支付股利的能力。
　　股票獲利率=普通股每股股利／普通股每股市價× 100%
　　股利獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。目的在于獲得穩(wěn)定的股利收益。
　　4．每股凈資產(chǎn)(每股賬面價值、每股權(quán)益)
　　每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)／發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)
　　該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益，只能有限地使用這個指標。每股凈資產(chǎn)在理論上提供了股票的最低價值。
　　5．市凈率
　　市凈率=每股市價／每股凈資產(chǎn)(倍)
　　市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證。
　　(六)現(xiàn)金流量分析
　　現(xiàn)金流量分析是在現(xiàn)金流量表出現(xiàn)以后發(fā)展起來的。現(xiàn)金流量分析不僅要依靠現(xiàn)金流量表，還要結(jié)合資產(chǎn)負債表和利潤表。
　　1．流動性分析
　　所謂流動性，是指將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。
　　公式1：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／本期到期的債務(wù)
　　公式2：現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／流動負債
　　公式3：現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／債務(wù)總額
　　2．獲取現(xiàn)金能力分析
　　獲取現(xiàn)金的能力，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。投入資源可以是主營業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)、營運資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。
　　公式1：主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／營業(yè)收入
　　公式2：每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù)
　　公式3：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／資產(chǎn)總額×100%
　　3．財務(wù)彈性分析
　　財務(wù)彈性是指公司適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。
　　公式1：現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和
　　公式2：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量／每股現(xiàn)金股利
　　4．收益質(zhì)量分析
　　收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。如果收益能如實反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量好；如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量不好。從現(xiàn)金流量表的角度來看，收益質(zhì)量分析主要是分析會計收益與現(xiàn)金凈流量的比率關(guān)系，其主要的財務(wù)比率是營運指數(shù)。
　　公式1：營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營所得現(xiàn)金
　　公式2：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤一非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用
　　例5—6(2012年3月真題·多選題)下列說法中，錯誤的是（　　）。
　　A．每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量反映的是公司最小的分派股利能力
　　B．現(xiàn)金滿足投資比率越大，說明資金自給率越高
　　C．現(xiàn)金股利保障倍數(shù)越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越弱
　　D．如果收益能如實反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量好
　　【參考答案】AC
　　【解析】 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量反映的是公司最大的分派股利能力；現(xiàn) 金股利保障倍數(shù)越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強。