一、金融期權(quán)的定義和特征
要點二十
(一)金融期權(quán)的定義
【解釋】期權(quán)又被稱為“選擇權(quán)”,是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。
期權(quán)交易實際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期權(quán)的買方以支付~定數(shù)量的期權(quán)費為代價而擁有了這種權(quán)利,但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù);期權(quán)的賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后,在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。
要點二十一
(二)金融期權(quán)的特征
金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方支付期權(quán)費,獲得權(quán)利,沒有義務(wù);期權(quán)的賣方取得期權(quán)費,只有義務(wù),沒有權(quán)利。
要點二十二
(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別
1.基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。
【解釋】凡可作期貨交易的金融工具都可作期權(quán)交易。然而,可作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。在實踐中,只有金融期貨期權(quán),而沒有金融期權(quán)期貨。一般而言,金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
2.交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。
【解釋】金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對稱。金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對稱性。期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù),而期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
3.履約保證不同。
【解釋】金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶,并按規(guī)定繳納履約保證金。而在金融期權(quán)交易中,只有期權(quán)出售者,尤其是無擔(dān)保期權(quán)的出售者才需開立保證金財戶,并按規(guī)定繳納保證金,因為他有義務(wù)沒有權(quán)利。而期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù),他不需要繳納保證金,他的虧損最多就是期權(quán)費,而期權(quán)費他已付出。
4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。
【解釋】金融期貨交易雙方在成交時不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系,但在成交后,由于實行逐日結(jié)算制度,交易雙方將因價格的變動而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。而在金融期權(quán)交易中,在成交時,期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利,必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費,但在成交后,除了到期履約外,交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
5.盈虧特點不同。
【解釋】金融期貨交易雙方都無權(quán)違約、也無權(quán)要求提前交割或推遲交割,而只能在到期前的任一時間通過反向交易實現(xiàn)對沖或到期進(jìn)行實物交割。其盈利或虧損的程度決定于價格變動的幅度。因此,金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是有限的a在金融期權(quán)交易中,由于期權(quán)購買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上的不對稱性,金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費,而他可能取得的盈利卻是無限的;相反,期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的,僅限于他所收取的期權(quán)費,而他可能遭受的損失卻是無限的。
6.套期保值的作用和效果不同。利用金融期權(quán)進(jìn)行套期保值,若價格發(fā)生不利變動,套期保值者 套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護(hù)利益。而人們 可用金融期貨進(jìn)行套期保值,在避免價格不利變動 龜成損失的同時,也必須放棄若價格有利變動可能 獲得的利益。并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保直角度來說,金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效,也 更為便宜,而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利,事實上也并非易事。
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