二、金融期權的分類
按照選擇權的性質劃分，金融期權可以分為看漲期權和看跌期權
【解釋】看漲期權也被稱為“認購權”，是指期
權的買方具有在約定期限內(或合約到期日)按協定
價格買入一定數量：基礎金融工具的權利。
【解釋】看跌期權也被稱為“認沽權”，是指期權的買方具有在約定期限內按協定價格賣出一定數
量基礎金融工具的權利。
按照合約所規定的履約時間的不同，金融期權可以分為歐式期權、美式期權和修正的美式期權
【解釋】歐式期權只能在期權到期日執行。
【解釋】美式期權則可在期權到期日或到期日之
前的任何一個營業日執行。
【解釋】修正的妾式期權也被稱為“百慕大期權”或“大西洋期權”，可以在期權到期日之前的一系列規定日期執行。
【例題1•單項選擇題】
只能在期權到期日行使的期權是。 )。
A．看漲期權
B．看跌期權
C．歐式期權
D．美式期權
【答案】C
【例題2•判斷題】
歐式期權可以在期權到期日或到期日之前的任何
一個營業日執行。( )
A．正確
B．錯誤
【答案】B
要點二十四
按照金融期權基礎資產性質的不同，金融期權可以分為股權類期權、利率期權、貨幣期權、金融期貨合約期權、互換期權等
1．股權類期權。與股權類期貨對比記憶。股權類期權包括單只股票期權、股票組合期權和股票指數期權。
2．利率期權。利率期權合約通常以政府短期、中期、長期債券，歐洲美元債券，大面額可轉讓存單等利率工具為基礎資產。
3．貨幣期權。
4．金融期貨合約期權。
5．互換期權。
后兩種期權基礎資產是期貨不具備的種類。
奇異型期權，如任選期權、百慕大期權、障礙期權和平均期權。
三、金融期權的基本功能
【解釋】具有套期保值和價格發現功能，是一種行之有效的控制風險的工具。
要點二十五
四、權證
【解釋】權證是基礎證券發行人或其以外的第三人發行的，約定持有人在規定期間內或特定到期日，有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。
權證與交易所交易期權的主要區別在于，交易所掛牌交易的期權是交易所制定的標準化合約，具有同一基礎資產、不同行權價格和行權時間的多個期權形成期權系列進行交易；而權證則是權證發行人發行的合約，發行人作為權利的授予者承擔全部責任。
要點二十六
(一)權證分類
1．按基礎資產分類。權證分為股權類權證、債權類權證以及其他權證。
【解釋】目前我國證券市場推出的權證均為股權類權證，其標的資產可以是單只股票或股組合(如ETF)。
2．按基礎資產的來源分類。權證分為認股權證和備兌權證。【解釋】認股權證也被稱為“股本權證”，一般由基礎證券的發行人發行，行權時上市公司增發新股售
予認股權證的持有人。
【解釋】備兌權證通常由投資銀行發行，備兌權證所認兌的股票不是新發行的股票，而是已在市場上流通的股票，不會增加股份公司的股本。目前創新類證券公司創設的權證均為備兌權證。
要點二十七
3．按持有人權利分類。權證分為認購權證和認沽權證。
要點二十八
4．按行權的時間分類。權證分為美式權證、歐式權證、百慕大式權證等類別。
5．按權證的內在價值分類。權證分為平價權證、
價內權證和價外權證。
(二)權證要素
權證的要素包括權證類別、標的、行權價格、存續時間、行權j期、行權結算方式、行權比例等。
(三)權證發行、上市與交易
要點二十九
1．權證的發行。由標的證券發行人以外的第三人發行并上市的權證，發行人應提供履約擔保。
(1)通過專用賬戶提供并維持足夠數量的標的證券或現金，作為履約擔保。
履約擔保的標的證券數量=權證上市數量×行權比例×擔保系數
履約擔保的現金金額=權證上市數量X行權價格X行權比例X擔保系數
擔保系數日交易所發布并適時調整。
(2)提供終交易所認可的機構作為履約的不可撤銷的連帶責任保證人。
【例題3·不定項選擇題】
目前上海和深圳證券交易所規定，由標的證券發行人以外第三人發行并上市的權證，發行人要提供履
約擔保，履約擔保的現金金額由( )決定。
A．權證上雨數量
B．行權比例
C．行權價格
D．擔保系數
【答案】ABCD
要點三十
2．權證的上市和交易。目前權證交易實行T+O回轉交易。當天買入、當天賣出，而且沒有漲跌幅的限制，波動性比較大。
五、可轉換債券
(一)可轉換債券的定義、分類和特征
可轉換債券是指其持有者司以在一定時期內按一定比例或價格將其轉換成一定數量的另一種證券。可轉換債券通常是轉換成普通股票，當股票價 格上漲時，可轉換債券的持有人行使轉換權比較有
利。因此，可轉換債券實質上嵌入了普通股票的看漲期權。 在國際市場上，按照發行時證券的性質，可將其分為可轉換債券和可轉換優先股票。
要點三十一
可轉換債券的特征如下。
1．可轉換債券是附有認股權的債券，兼有公司債
券和股票的雙重特征。
【例題4·單項選擇題】
可轉換債券在轉換前后體現的分別是( )。
A．債權債務關系，所有權關系
B．債權債務關系，債權債務關系
C．所有權關系，債權債務關系
D．所有權關系，所有權關系
【答案】A
2．可轉換債券具有雙重選擇權的特征：持有人具有是否轉換的權利，發行人具有是否贖回的權利。一方面，投資者可自行選擇是否轉股，并為此承擔轉債利率較低的機會成本；另一方面，轉債發行人擁有是否實施贖回條款的選擇權，并為此要支付比沒有贖回 條款的轉債更高的利率。雙重選擇權是可轉換公司債 券最主要的金融特征。
(二)可轉換債券的要素
【例題5·不定項選擇題】
可轉換債券的要素主要包括()。
A．轉換比例
B．票面利率
c．贖回與回售條款
D．轉換期限
【答案】ABCD
要點三十二
1．有效期限和轉換期限。可轉換債券的有效期限與一般債券相同，是指債券從發行之日起至償清本息之日止的存續時間。轉換期限是指可轉換債券 轉換為普通股票的起始日至結束日的期間。可轉換 公司債的期限最短為1年，最長為6年，自發行之日起6個月后方可轉換為公司股票。
2．票面利率或股息率。可轉換公司債券的票面利率一般低于相同條件的不可轉換公司債券。
3．轉換比例或轉換價格。轉換比例是指一定面額可轉換債券可轉換成普通股票的股數。用公式表示為：
轉換比例=可轉換債券面值／轉換價格
轉換價格是指可轉換債券轉換為每股普通股份所
支付的價格。用公式表示勾：
轉換價格=可轉換債券面值／轉換比例
如果某可轉換債券面額為1 000元，規定其轉換 價格為25元，則轉換比例為40，即1000元債券可按 25元1股的價格轉換為4I)股普通股票。
【例題6·單項選擇題】
某可轉換債券的債券面額為l 000元，規定其轉換比例為80，則其轉換價格為( )。
A．80
B．50
C．25
D．12．5
【答案】D
要點：三十三
4．贖回條款或回售條款。
贖回條款——發行人權利
【解釋】贖回是指發行人在發行一段時間后，可以提前贖回未到期的發行在夕、的可轉換公司債券。贖回條件一般是當公司股票價格在一段時間內連續高于轉換價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發行在外尚未轉股的可轉換公司債券。回售條款——投資者權利
【解釋】回售是指公司股票在一段時問內連續低于二轉換價格達到某一幅度時，可轉換公司債券持有人按事先約定的價格將所恃可轉換債券賣給發行人拘行為。贖回條款和回售條款是可轉換債券在發行時規定
的贖回行為和回售行為發生的具體市場條件。
5．轉換價格修正條款。轉換價格修正是指發行公司在發行可轉換債券后，由于公司的送股、配股、增發股票、分立、合并、拆細及其他原因導致發行人股盼發生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉換,價格所作的必要調整。
【例題7·不定項選擇題】
可轉換債券的轉換價格修正條款是指由于公司股
票出現( )等情況時，對轉換價格所作的調整。
A．股票增發
B．股價上升
C．股價下降
D．股票送殷
【答案】AD
要點三十四
(三)附權證的可分離公司債券
2006年5月8日，中國證監會發布《上市公司證券發行管理辦法》，明確規定：上市公司可以公開發行認股權和債券分離交易的可轉換公司債券。
要點三十五
分離交易的可轉換公司債券與一般的可轉換債券之間存在以下區別。
1．權利載體不同。
【解釋】可轉換債券的權利載體是債券本身，因此，債券持有人即轉股權所有人；而附權證債券的權利載體是權證，在可分離交易的情況下，權證持有人可能與債券持有人相分離。
2．行權方式不同。
【解釋】可轉換債：學持有人在行使權利時，將債券按規定的轉換比例轉換為上市公司股票，債券將不復存在：而附權證債券發行后，權證持有人將按照權證規定的認
股價格以現金認購標的股票，對債券不產生直接影響。
3．權利內容不同。
【解釋】可轉換債券持有人的轉股權有效期通常等于債券期限，債券發行條款中可以規定若干修正轉股價格的條款；而附權證信f券的權證有效期通常不等于債券期限。
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