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2014年證券從業(yè)《發(fā)行與承銷》考試要點(diǎn)解析:第五章

來(lái)源:233網(wǎng)校 2013年12月23日
  第二節(jié) 首次公開(kāi)發(fā)行股票的估值和詢價(jià)
  要點(diǎn)一
  (股票的估值方法一定價(jià)基礎(chǔ))(一)相對(duì)估值法(可比公司法)是指對(duì)可比較的或者代表|生的公司進(jìn)行分析,尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開(kāi)發(fā)行,以獲得估值基礎(chǔ)。主承銷商審查可比較的發(fā)行公司的初次定價(jià)和它們的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn),然后根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整,為新股發(fā)行進(jìn)行估
  價(jià)。比率指標(biāo)包括:P/E(市盈率)、P/B(市凈率)、EV/EBITDA(企業(yè)價(jià)值與利息、所得稅、折舊、攤銷前收益的比率)等。其中最常用的比率指標(biāo)是市盈率和市凈率。1.市盈率法
  (1)市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股收益(每股收益通常指每股凈利潤(rùn))
  (2)每股凈利潤(rùn)的確定方法
  ①全面攤薄法:全年凈利潤(rùn)/發(fā)行后總股本②加權(quán)平均法:
  2014證券發(fā)行與承銷第五章考試要點(diǎn)解析
  【例題1·單選題】
  某股份有限公司發(fā)行股票4000萬(wàn)股,繳款結(jié)束日為9月30日,當(dāng)年預(yù)計(jì)稅后凈利潤(rùn)為6400萬(wàn)元,公司新股發(fā)行前的總股本為l2000萬(wàn)股,用全面攤薄法計(jì)算的每股凈利潤(rùn)為( )元。
  A.0.50
  B.0.49
  C.0.40
  D.0.30
  【答案】C
  【解析】(全面攤薄法)每股凈利潤(rùn)=全年凈利潤(rùn)/發(fā)行后總股本=6400÷(12000+4000)=0.4
  (加權(quán)平均法)每股凈利潤(rùn)=6400/[12000+4000X(12—9)÷12]=0.49公司招股說(shuō)明書(shū)、年度財(cái)務(wù)報(bào)告、中期財(cái)務(wù)報(bào)告等公開(kāi)披露信息中應(yīng)披露基本每股收益和稀釋每股收益。
  (3)估值。首先應(yīng)計(jì)算出發(fā)行人的每股收益;
  然后根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)情況(同類行業(yè)公司股票的市盈率)、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其成長(zhǎng)性等擬訂估值市盈率;最后,依據(jù)估值市盈率與每股收益的乘積決定估值。
  2.市凈率法
  (1)市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格/每股凈資產(chǎn)
  (2)估值。首先應(yīng)根據(jù)審核后的凈資產(chǎn)計(jì)算出發(fā)行人的每股凈資產(chǎn);然后,根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市凈率、發(fā)行人的行業(yè)情況(同類行業(yè)公司股票的市凈率)、發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況及其凈資產(chǎn)收益率等擬訂估值市凈率;最后,依據(jù)估值市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值。
  (二)絕對(duì)估值法(貼現(xiàn)法)
  主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法(DDM)。
  評(píng)價(jià)如下
  2014證券發(fā)行與承銷第五章考試要點(diǎn)解析
  【例題2·不定項(xiàng)選擇題】
  通常的股票估值方法有( )
  A.比較估值法
  B.相對(duì)估值法
  C.絕對(duì)估值法
  D.增減估值法
  【答案】BC

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