要點(diǎn)一
(股票的估值方法一定價(jià)基礎(chǔ))(一)相對(duì)估值法(可比公司法)是指對(duì)可比較的或者代表|生的公司進(jìn)行分析，尤其注意有著相似業(yè)務(wù)的公司的新近發(fā)行以及相似規(guī)模的其他新近的首次公開發(fā)行，以獲得估值基礎(chǔ)。主承銷商審查可比較的發(fā)行公司的初次定價(jià)和它們的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，然后根據(jù)發(fā)行公司的特質(zhì)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，為新股發(fā)行進(jìn)行估
價(jià)。比率指標(biāo)包括：P／E(市盈率)、P／B(市凈率)、EV／EBITDA(企業(yè)價(jià)值與利息、所得稅、折舊、攤銷前收益的比率)等。其中最常用的比率指標(biāo)是市盈率和市凈率。1．市盈率法
(1)市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格／每股收益(每股收益通常指每股凈利潤)
(2)每股凈利潤的確定方法
①全面攤薄法：全年凈利潤／發(fā)行后總股本②加權(quán)平均法：
【例題1·單選題】
某股份有限公司發(fā)行股票4000萬股，繳款結(jié)束日為9月30日，當(dāng)年預(yù)計(jì)稅后凈利潤為6400萬元，公司新股發(fā)行前的總股本為l2000萬股，用全面攤薄法計(jì)算的每股凈利潤為( )元。
A．0．50
B．0．49
C．0．40
D．0．30
【答案】C
【解析】(全面攤薄法)每股凈利潤=全年凈利潤／發(fā)行后總股本=6400÷(12000+4000)=0．4
(加權(quán)平均法)每股凈利潤=6400／[12000+4000X(12—9)÷12]=0.49公司招股說明書、年度財(cái)務(wù)報(bào)告、中期財(cái)務(wù)報(bào)告等公開披露信息中應(yīng)披露基本每股收益和稀釋每股收益。
(3)估值。首先應(yīng)計(jì)算出發(fā)行人的每股收益；
然后根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率、發(fā)行人的行業(yè)情況(同類行業(yè)公司股票的市盈率)、發(fā)行人的經(jīng)營狀況及其成長性等擬訂估值市盈率；最后，依據(jù)估值市盈率與每股收益的乘積決定估值。
2．市凈率法
(1)市凈率=股票市場(chǎng)價(jià)格／每股凈資產(chǎn)
(2)估值。首先應(yīng)根據(jù)審核后的凈資產(chǎn)計(jì)算出發(fā)行人的每股凈資產(chǎn)；然后，根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市凈率、發(fā)行人的行業(yè)情況(同類行業(yè)公司股票的市凈率)、發(fā)行人的經(jīng)營狀況及其凈資產(chǎn)收益率等擬訂估值市凈率；最后，依據(jù)估值市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值。
(二)絕對(duì)估值法(貼現(xiàn)法)
主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、現(xiàn)金分紅折現(xiàn)法(DDM)。
評(píng)價(jià)如下
【例題2·不定項(xiàng)選擇題】
通常的股票估值方法有( )
A．比較估值法
B．相對(duì)估值法
C．絕對(duì)估值法
D．增減估值法
【答案】BC
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