投資理論和市場有效性

　　1、持有期收益和持有期收益率

　　面值收益 HPR = 紅利+面值變化

　　面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 紅利收益+資本利得收益

　　例題：張先生在去年以每股25元價格買了100股股票，一年來得到每股0.20元的分紅，年底股票價格漲到每股30元，求持有收益和持有收益率。

　　答案：持有收益 100*0.20+100*(30-25)=520元

　　持有收益率 520/2500 = 20.8%

　　(另一種算法，紅利收益0.20/25=0.8%,資本利得收益(30-25)/25=20%，合計20.8%)

　　2、預期收益率(期望收益率):

　　投資對象未來可能獲得的各種收益率的平均值。

　　3、風險的確定

　　方差：一組數據偏離其均值的程度，ΣPi*[Ri-E(Ri)],

　　P是概率、R是預期收益率

　　標準差：方差的開平方根σ

　　變異系數： CV = 標準差/預期收益率=σi/E(Ri)

　　4、必要收益率：

　　投資對象要求的最低收益率稱為必要收益率。必要收益率包括真實收益率、通貨膨脹率和風險報酬三部分。

　　例題： 一張債券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次還本付息。如果目前市場上的必要收益率是12%，則這張債券的價值是()元

　　A 85.11 B 101.80 C 98.46 D 108.51 (答案：100*1.5/1.125=85.11)

　　5、系統性風險和非系統性風險

　　系統性風險：宏觀風險，如市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險等

　　非系統性風險：微觀風險，與具體產品有關，如經營風險、財務風險、信用風險、突發事件風險。

　　(二)市場有效性：

　　1、隨機漫步

　　2、市場有效性的三個層次

　　(1)弱姓有效市場 (歷史信息)：價格趨勢分析是徒勞的，歷史信息可以公開得到

　　(2)半強型有效市場(公開信息)：基本面分析是徒勞的

　　(3)強型有效市場(內幕信息)：任何信息都體現在價格上

　　3、有效市場假定的意義

　　(1)主動投資策略：前提是相信市場無效

　　(2)被動投資策略：前提是認為市場有效