一、識別、評估和應對企業面臨的政治風險
(一)政治風險的定義
政治風險是指完全或部分由政府官員行使權力和政府組織的行為而產生的不確定性，也指企業因一國政府或人民的舉動而遭受損失的風險。
政府的不作為或直接干預也可能對企業產生政治風險。
(二)政治風險的源頭
1．政治風險的分類
【提示】就某一國來說，不利的經濟環境產生的潛在威脅是更為常見的宏觀政治風
險。不利的經濟威脅包括：經濟出現衰退、對多類產品的總需求下降。
2．政治風險的源頭
政治風險的源頭包括：外匯管制、進口配額、進口關稅、組織結構及要求最低持股
比例、對外國企業征收額外稅收、在當地銀行借款受到限制及沒收資產等。
(三)應對政治風險的態度
1．政治風險的評估
測量政治風險首先要區分宏觀政治風險和微觀政治風險。不同類型的風險，應采用不同的方法計量。
2．應對政治風險的方法【★2010年單選題】
與東道國政府建立穩固的關系(首選方法)；為政治風險“投保”；企業還可通過與職工建立良好關系的方式來創建友好的投資環境；在勞動合同中套用仲裁機構的辭令，用以解決勞資糾紛；應與當地大使館和商會保持聯系；在進行投資前，企業應與當地政府或其他部門就權利、責任、資金匯回和東道國的權益投資等方面達成一致。
3．持續管理政治風險
企業要作好生產戰略、市場控制、全球性生產和采購、融資決策，以持續地對政治風險進行管理。
二、識別、評估和應對企業面臨的操作風險
(一)操作風險的定義和特征【★2011年單選題、2009年單選題】
操作風險是指企業在進行基本的操作時經受的風險。換句話說，操作風險是指因不充分的或失靈的內部程序、人員和系統或者外部事件而發生損失的風險。
操作風險與其他類型的風險不同。它出現的原因在于它不是管理未知事項，而是處理已確立的程序。就操作風險而言，企業面臨的主要風險是在執行已明確的工作時，采取錯誤的步驟。
【提示】
(1)操作風險是大多數企業面臨的最大風險領域之一。
(2)在企業面臨的所有風險類型中，操作風險是最便于管理的。
(二)操作風險的源頭
(三)應對操作風險的態度
操作風險由一個組織中三個關鍵領域進行的活動而產生，這三個領域包括人員、流程和技術，因此評估和應對都應該從這三個方面著手。
與可保風險、項目風險或大多數經營風險不同，操作風險的重點不是重大的不確定性。相反，企業要應對的是在實施已確立的程序時出現的小故障。
管理操作風險最為普遍采用的方法是：
(1)設立流程、程序和政策；
(2)在公司內實施正式的內部控制系統；
(3)防止錯誤和欺詐；
(4)培訓和管理雇員；
(5)評價技術和系統；
(6)外包安排。
三、識別、評估和應對企業面臨的項目風險
(一)項目風險概述
任何項目都充滿著風險。無論企業曾經執行過多少次特殊的項目，下一次遇到的情況還可能不一樣。每個項目的獨特之處使項目管理與程序管理區別開來。程序是以重復的行動為基礎，重復的行動是指企業遵循一套明確的步驟以期達到理想的結果。
與管理一個項目有關的主要風險來源如下：
(1)組織本身。
按照矩陣管理法，項目參與者主要有3類：
①執行項目工作的借入職員；
②指導項目工作的項目經理；
③借入職員原來所屬部門的部門經理。
每組參與者都會對這樣的矩陣式管理有所抱怨。
(2)對客戶需要與項目要求的管理不善。
(3)計劃和控制不足。
(二)應對項目風險的態度
在很大程度上，管理項目風險的最佳方法是遵循風險管理的一般標準程序。也就是說，制訂風險管理計劃，識別風險，分析風險的數量與性質影響、確立風險處理戰略，及項目開始后認真監視和控制風險。
項目風險與其他的風險類型之間的差別在于：企業在大多數情況下，對于項目組在執行工作中可能遇到的問題類型會有清晰的認識。
由于企業面臨風險的一大部分是與機構的問題有關，因此，管理層應當將注意力放在識別這些問題并制定策略加以處理上。可用的辦法有：
(1)矩陣管理下的團隊建設；
(2)設立強大的變動控制程序；
(3)遵循良好的計劃和控制原則。
四、企業面臨的各種財務風險及其管理
(一)財務風險【★2010年單選題】
1．財務風險的來源
(1)流動性風險：因短期內不能履行財務義務(比如向供貨商、辦公場所的出租人或雇員付款)而產生的流動性風險；
(2)信用風險：因未獲得貨款而產生的信用風險；
(3)利率風險：對消費者的可分配收入產生影響，并導致與諸如零售商、房地產開發商和制造商的交易惡化的利率風險；
(4)通貨膨脹風險：投資項目在項目期內的現金流和折現率的通貨膨脹風險；
(5)匯率風險：海外投資的預期現金流受到匯率波動的不利影響；
(6)借款人的融資風險；
(7)衍生工具風險：因在市場上投機或套期產生的衍生工具風險。
一個企業所面臨的最顯而易見的財務風險就是市場風險。主要的市場風險是由金融市場價格變化而產生，如匯率風險、利率風險、商品價格風險和股票價格風險。但主要財務風險包括但不限于市場風險。其他相關的重要財務風險包括信用風險和流動性風險。
2．評估財務風險
評估財務風險有兩個組成部分：第一部分是了解由于某個特定的財務風險項目的變化引起的潛在損失；第二部分是估計此類事件發生的概率。
(二)財務風險管理實務
1．財務風險管理概述
財務風險管理是一個處理源于金融市場的不確定性的過程。其好處包括：
(1)改善財務規劃和管理，這是公司治理的核心；
(2)輔助作出更加合理的投資決策；
(3)為套期決策提供信息；
(4)對市場及經濟的持續監控，為決策制定提供信息；
(5)在進行外包和與對手交易時，促進盡職調查的執行。
2．財務風險分散化
分散化是管理財務風險的一個重要工具。雖然損失的風險仍然存在，但分散化能夠
減少巨大不利結果的出現機會。
3．財務風險管理技術
評估財務風險其他方法包括失敗和影響分析(其中包括將系統分為幾個組成部分并
分析每個組成部分的失敗影響，以及對系統其余部分的影響)、違約和事件分析，以及
將風險追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。
(三)財務部的職能及其在財務風險管理中的作用
1．集中與分散的財務職能【★2010年多選題、2009年單選題】
集中財務職能的優點包括：
(1)一個集中的部門可以通過開展大規模的交易降低成本；
(2)企業沒有必要在整個集團將財務技能進行重復操作，這意味著一個訓練有素的中央部門可以形成一個高技能團隊；
(3)企業可安排大量的必要借款，與小規模借款相比，利率會更優惠；
(4)企業內剩余資金的大量存款將比小數額存款獲得更高的利率；
(5)通過集中的財務部門，企業可以有效地控制其外幣風險，因為只有集中才能夠充分了解企業整體的風險暴露情況；
(6)一個由企業總部開展的完整的對沖政策也更有效，而不是各個經營單位做自己的對沖；
(7)企業更容易控制沒有地域分散的財務活動。
權力下放的優點包括：
(1)企業內的經營單位有更大的自主權，從而形成更強烈的動機；
(2)如果每個經營單位對自己負有責任，而不是僅僅將剩余資金上交給總辦事處，那么它們將更認真地管理自己的現金余額；
(3)每個經營單位會對其所處地區的當地情況有一個更好的了解，并且能夠對當地的發展狀況作出迅速的反應。
2．財務部職能
財務部應該有一套詳細的財務政策以及財務程序。財務政策的目標是幫助管理人員建立指導方向，確定參數并行使控制，同時也為進行決策提供一個明確的框架和指導方針。
3．財務部在財務風險管理中的作用
對于未來不測進行準備是財務部職責的重要組成部分。首先，可能發生的不測必須加以確定，并且企業必須做最壞的打算。同時盡量不妨礙企業的正常業務活動。因此，風險管理應該能夠看到可能損壞企業財務狀況的風險所在，并且采取措施，以防止有害事件的發生。如果無法做到這一點，就要限制其可能產生的負面影響。
4．財務部的定位
作為一個成本中心，財務職能的總費用將簡單公平地分攤到整個企業中。然而，也有可能確定財務部門產生的收入，從而建立一個利潤中心。
五、識別、評估和應對企業面臨的匯率風險
(一)匯率風險的定義和類型
匯率風險是預期以外的匯率變動對企業價值的影響。匯率風險分為交易風險、外幣折算風險和經濟風險。
(二)影響匯率的因素
影響匯率的因素包括外幣供給、利率平價、購買力平價、費雪效應和預期理論。
(三)匯率風險管理的最佳實踐
就匯率風險管理決策來說，匯率敞口巨大的企業常常需要建立最佳實務的操作框架。這些實務或原則可能包括：
1．識別企業面臨的匯率風險類型及相關風險敞口的計量；
2．應制定匯率風險管理策略；
3．應由企業財務部設立一個權力集中的機構，來應對匯率套期執行的實際問題；
4．應制定一套控制措施，以監控企業匯率風險，確保適當的持倉量；
5．應設立風險監督委員會。
(四)匯率風險計算方法之VaR計算法
匯率風險計算廣泛采用的方法是VaR模型，此時風險值可定義為：在一定的置信水平上，在給定期間內，某個敞口可能發生的最大損失。
計算VaR的模型有很多，其中使用最廣泛的是：歷史模擬法、方差一協方差法、蒙特卡羅模擬法。
(五)匯率風險的管理方法【★2011年多選題，2009年簡答題】
1．套期策略
2．套期基準及績效
套期基準可能是套期水平(一定的百分比)、報告期——特別是對于利用遠期套期保值來限制凈權益波動的企業來說(比如季度或年度基準)，以及預算匯率。
3．套期及預算匯率
除了確定基準套期績效及套期剩余期間(后者一般符合現金流套期的要求)的作用，設定預算匯率對于企業的定價策略也是至關重要的。
4．管理匯率風險的套期工具【★2009年單選題】
(1)匯率風險的套期工具
(2)遠期市場期貨市場的比較【★2009年單選題】
5．其他匯率風險管理方法
六、利率風險及其管理
(一)利率風險概述
利率風險可以定義為，公司的盈利能力或價值因利率變動而面臨的風險。利率對業務的影響取決于融資方式的選擇：(1)資本結構；(2)固定利率和浮動利率相結合；(3)短期債務與長期債務相結合。
(二)利率風險管理概述
1．有效的利率風險管理程序
對利率風險的有效控制要求設立綜合風險管理程序，確保及時識別、計量、監察和控制風險。無論所采用的機制如何，企業的利率風險管理程序或過程均應明確以下責任和權利：
(1)識別由新的或現有的產品和活動而產生的潛在利率風險；
(2)設立和維持利率風險計量系統；
(3)頒布和實施策略；
(4)批準政策之例外情況。
2．管理利率風險的組織結構
用以管理企業利率風險的組織結構可能各不相同，這取決于企業活動的規模、范圍和復雜性。
3．評估利率敞口
為了評估利率風險對企業經營的潛在影響，管理完善的企業將考慮其對于企業收益(從收益或會計角度)及實際的經濟價值(從經濟或資本角度)的影響。
從收益的角度，重點考察了風險在短期內(一般是未來一年或兩年)對收益的影響。
從經濟角度，能識別由長期重新定價或期限差距而產生的風險。經濟角度能夠提供比收益角度更為全面的對利率風險的計量。
(三)利率風險的計量與資料收集
1．利率風險的計量
精確且及時的計量利率風險，對于正確的風險管理和控制是必要的。企業的風險計量系統應當能夠識別和量化企業利率風險敞口的主要來源。該系統還應使得管理層能夠識別因企業的習慣性活動和新業務產生的風險。
2．資料收集
企業風險計量程序的第一步是收集資料，以描述企業當前的財務狀況。每個計量系統，無論是差距報告還是復雜的經濟價值模擬模型，均要求有關企業當前資產負債表構成的信息。
企業管理層應警惕利率風險計量系統的一些常見的數據問題，如企業經營、投資組合或分支機構的數據不完整，缺乏有關資產負債表外頭寸的信息，以及企業貸款和存款產品的上下限信息，資料搜集的水平不當。
(四)在固定利率和浮動利率間進行選擇時應考慮的事項
在固定利率工具與浮動利率工具(債務或投資)之間選擇時，需要考慮很多因素：
(1)對未來利率變動的預期；
(2)貸款或投資的期限；
(3)固定利率與浮動利率之間的差額；
(4)公司政策和風險偏好；
(5)利率敞口的當前水平及組合。
(五)利率風險的管理辦法
降低利率風險的常見方法包括：(1)平滑法：維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡；(2)匹配法：使具有共同利率的資產和負債相匹配；(3)遠期利率協議；(4)現金余額的集中；(5)利率期貨；(6)利率期權；(7)利率互換。
1．遠期利率協議【★2010年單選題】
一般是企業與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達成的協議。企業可能與銀行簽訂在未來某一時間按固定利率借款的遠期利率協議。
【提示】遠期利率協議，能夠保護借款人免受利率出現不利變動的風險，但另一方面，遠期利率協議使借款人同樣不能從有利的市場利率變動中獲益。
2．子公司現金余額的集中
現金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風險。現金余額的集中有諸多好處：
(1)盈余與赤字相抵；
(2)加強控制；
(3)增加投資機會。
將子公司的現金余額集中起來也有缺點：
(1)對資金的需求：可能出現現金不足的問題；
(2)本地決策：如果資金投資的責任不再由本地的管理人員承擔，那么他們可能喪失動力；
(3)交易費用：現金轉移過程可能產生不必要的交易費用；
(4)匹配：可能出現以相同計價的收支、資產與負債的風險不匹配。
3．利率期貨
利率期貨合同實際上是在打賭利率會上升還是會下降。除條款、金額和期間是標準化的之外，利率期貨實際上與遠期利率協議相類似。
【提示】利率期貨合同的價格是由現行利率確定的，某種貨幣期貨合同的價格＝100一該貨幣同期定期存款的利率×l00。
4．利率期權
利用利率期權，機構可以對不利的利率變動敞口進行限制，同時還可以利用有利的
利率變動。利率期權賦予買方在未來到期日按照商定利率(執行價)交易的權利，而非義務。借款人可以通過購買看漲期權，設定他們必須支付的利率最大值。出借人可以通過購買看跌期權，設定他們將收取的利息最小值。
利率期權可以分為以下兩類：(1)利率保證；(2)上限、下限和雙限。
5．利率互換【★2011年單選題，2010年簡答題】
在利率互換下，雙方同意互相交換利率。利率互換可以作為從支付一種利息改為支
付另外一種利息的方法，從而籌集低利率貸款，并保證高利率存款。
利率互換是指兩家公司，或者一家公司與一家銀行互相交換利率承諾的協議。
七、衍生金融工具相關概念及簡單計算
(一)衍生工具市場的介紹
1．場外交易市場
并非所有的交易都是在證券交易所進行的。場外交易市場(OTC)是證券交易所之外的另一種重要的交易場所。它是指通過電話和計算機相連的經銷商網絡，而且這些人并不實際碰面。場外交易市場的一個主要優勢是，合同條款不由交易所確定，市場參與者就任何具有吸引力的交易自由地進行談判；不利之處是合同可能不被履行，存在某些信譽風險。
2．衍生工具的種類【★2011年單選題】
衍生工具普遍可以分為幾種，包括期貨合同、遠期合同和期權。
3．套期保值策略的選擇
套期保值決策總是涉及適當水平的風險和獲利機會之間的權衡取舍。
對沖產品及其用途需要考慮的因素包括：
(1)假定基本風險和產品是一致的并且沒有基準風險，那么遠期合約(包括期貨)可以消除對價格風險的暴露。遠期合約沒有明確的費用，然而期貨涉及交易費用和保證金要求；
(2)期權買方得到防止不利變化的保護，但仍然能夠受益于有利的變化；
(3)期權賣方賺取期權溢價但也必須接受與期權相關的所有義務；
(4)互換允許組織改變資產或負債的結構；
(5)目標和預期幫助確定戰略；
(6)當與金融機構進行交易時，必要的信譽措施對于遠期合約是必需的，因而需要保證金；
(7)購買期權可以提供災害保險，或當市場利率走勢明顯超出了容忍范圍時提供保護。
(二)主要衍生金融工具的簡單計算
衍生金融工具交易員可分成三大類：套期保值者、投機者和套利者。套期保值者利用期貨、遠期合約和期權，來降低他們因市場變量未來的不確定變動而面臨的風險。投機者采用上述工具的目的是對未來市場變量的走向下賭注。套利者用兩種或以上工具進行對沖，以鎖定利潤。
1．套期保值者
(1)利用遠期合同進行套期保值
(2)利用期權進行套期保值
【提示】套期能夠降低風險，但是套期后的結果不一定好于沒有進行套期的情況。
2．投機者
投機者希望對市場采取某種態度，他們或者為價格將會上漲而下賭注，或者為價格
將要下降而下賭注。
(1)使用期貨的投機者
(2)使用期權的投機者
3．套利者
套利是指同時在兩個以上的市場開展交易，以鎖定無風險利潤。理論上，套利機會不會持續很長時間。
考前準備：2012年注冊會計師全國統一考試專業階段準考證打印匯總 打印疑問解答
沖刺輔導：2012年注冊會計師《會計》1-26章歷年分值考情分析匯總
