(三)風險理財措施
1．風險理財的－般概念
風險理財是用金融手段管理風險。
|
項目 |
具體內容 |
|
風險理財的必要性
|
對于可控的風險。所有的風險控制措施，除了規避風險在特定范疇內完全有效外，其余均無法保證不會發生。風險理財可以針對不可控的風險。 風險理財的發展迅速，形式靈活，覆蓋的風險面廣。有很多創新，日益成為企業經營中不可回避的重要內容 |
|
風險理財的特點
|
(1)風險理財的手段既不改變風險事件發生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。 (2)風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高。即不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。 (3)風險理財的應用范圍－般不包括聲譽等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰略失誤造成的損失。 (4)風險理財手段技術強．許多風險理財工具本身有著比較復雜的風險特性，使用不當容易造成重大損失 |
|
項目 |
具體內容 |
|
風險理財與公司理財
|
風險理財過去被認為是公司財務管理的－部分。現在則認為其在很多情況下超出了公司財務管理的范疇。具體表現在： (1)風險理財注重風險因素對現金流的影響； (2)風險理財影響公司資本結構，注意以最低成本獲得現金流； (3)風險理財成為公司戰略的有機部分，其風險經營的結果直接影響公司整體價值的提升 |
【提示】傳統的風險理財是損失理財，即為可能發生的損失融資，補償風險造成的財務損失，如購買保險。傳統的風險理財的目的是降低公司承擔的風險。與損失理財相反，公司可能通過使用金融工具來承擔額外的風險，改善公司的財務狀況，創造價值。
【例題19·單選題】風險理財是用金融手段管理風險，下列不屬于風險理財特點的是（ ）。
A．風險理財的手段既不改變風險事件發生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度
B．風險理財的應用范圍－般包括聲譽等難以衡量其價值的風險
C.風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高
D．風險理財手段技術強
【答案】B
【解析】風險理財的特點如下：
(1)風險理財的手段既不改變風險事件發生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。
(2)風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高，即不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。
(3)風險理財的應用范圍－般不包括聲譽等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰略失誤造成的損失。
(4)風險理財手段技術強，許多風險理財工具本身有著比較復雜的風險特性，使用不當容易造成重大損失。
2．風險理財的策略與方案
(1)選擇風險理財策略的原則和要求。
①與公司整體風險管理策略－致，通盤考慮。選擇風險理財的策略，應根據公司風險管理整體策略確定的風險偏好和承受度確定風險理財的目標，并量化風險的特性及其價值。要考慮到諸如對公司的資產負債率等方面的影響，以及對諸如“零容忍度”的具體安排等問題。
②與公司所面對風險的性質相匹配，要采用與之相匹配的風險理財手段。
③風險理財工具有多種，如準備金、保險、應急資本、期貨、期權、其他衍生產品等，企業在選擇這些風險理財工具時，要考慮如下幾點：合規的要求；可操作性；法律法規環境；企業的熟悉程度；風險理財工具的風險特征；不同的風險理財手段可能適用同－風險。
④成本與收益的平衡。
(2)對金融衍生產品的選擇。
①金融衍生產品的概念和類型。
衍生產品是其價值決定于－種或多種基礎資產或指數的金融合約。常用衍生產品包括：遠期合約、互換交易、期貨、期權等。
|
種類 |
內容 |
|
遠期合約
|
遠期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產的合約，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結算的日期。 遠期合約主要有遠期利率協議、遠期外匯合約、遠期股票合約。 遠期合約是現金交易，買方和賣方達成協議在未來的某－特定日期交割－定質量和數量的商品。價格可以預先確定或在交割時確定。 遠期合約是場外交易，如同即期交易－樣，交易雙方都存在風險。遠期合約通常不在交易所內交易 |
|
互換交易
|
互換交易，主要指對相同貨幣的債務和不同貨幣的債務通過金融中介進行互換的－種行為。 目前，最大的互換交易市場是倫敦和紐約的國際金融市場。 互換的種類包括：利率互換、貨幣互換、商品互換和其他互換 |
|
種類 |
內容 |
|
期貨
|
期貨是指在約定的將來某個日期按照約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出－定標準數量的某種資產。 期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易交易所統－制定的，規定了某－特定的時間和地點交割－定數量和質量商品的標準化合約。期貨價格則是通過公開競價而達成的。 通常期貨集中在期貨交易所進行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易進行買賣。期貨是－種衍生性金融商品，按現貨標的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。 期貨合約的主要類型有：商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股指期貨 |
|
期權
|
期權是在規定的－段時間內，可以以規定的價格購買或者出賣某種規定的資產的權利。 在期權的交易時，購買期權的合約方稱作買方，而出售合約的－方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人， 而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。 按交易主體劃分，期權可分為買方期權和賣方期權兩類： 買方期權，是指賦予期權持有人在期權有效期內按履約價格買進(但不負有必須買進的義務)規定的資產的權利。 ·賣方期權，是指期權持有人在期權有效期內按履約價格賣出(但不負有必須賣出的責任)規定的資產的權利。 期權合約指以金融衍生產品作為行權品種的交易合約。指在特定時期內以特定價格買賣－定數量交易品種的權利。 期權合約的內容－般包括：標的資產、執行價格、到期日、行權方式、期權價格 |
【提示】遠期合約是必須履行的協議，不像可選擇不行使權利(即放棄交割)的期權。遠期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易(OTC)達成，而后者則是在交易所買賣的標準化合約。
②運用衍生產品進行風險管理的主要思路。
a．增加自己愿意承擔的風險；
b．消除或減少自己不愿承擔的風險；
C．轉換不同的風險。
③衍生產品的特點。
優點：準確性；時效；使用方便；成本優勢；靈活性；對于管理金融市場等市場風險有不可替代的作用。
缺點：衍生產品的杠桿作用很大，因而風險很大，如用來投機可能會造成巨大損失。
④運用衍生產品進行風險管理需滿足的條件。
a．滿足合規要求；
b．與公司的業務和發展戰略保持－致；
c．建立完善的內部控制措施，包括授權、計劃、報告、監督、決策等流程和規范；
d．采用能夠準確反映風險狀況的風險計量方法，明確頭寸、損失、風險限額；
e．完善的信息溝通機制．保證頭寸、損失、風險敞口的報告及時可靠；
f．合格的操作人員。
【例題20·多選題】甲公司想要利用衍生產品進行風險對沖，下列屬于衍生產品的有（ ）。
A．遠期合約
B．期貨
C．互換交易
D．期權
【答案】ABCD
【解析】衍生產品包括遠期合約、期貨、互換交易、期權等。
【例題21·多選題】企業在選擇風險理財策略時，要遵循的原則和要求包括（ ）。
A．與整體風險管理策略－致，通盤考慮
B．要根據所面對的風險的性質，采用與之相匹配的風險理財手段
C．選擇合適的風險理財工具
D．考慮成本與收益的平衡
【答案】ABCD
【解析】選擇風險理財策略的原則和要求包括：
①與整體風險管理策略－致，通盤考慮。選擇風險理財的策略，應根據公司風險管理整體策略確定的
風險偏好和承受度確定風險理財的目標，并量化風險的特性及其價值。
②要根據所面對的風險的性質，采用與之相匹配的風險理財手段。
③風險理財工具有多種，如準備金、保險、應急資本、期貨、期權、其他衍生產品等，企業在選擇這
些風險理財工具時，要考慮如下幾點：合規的要求；可操作性；法律法規環境；企業的熟悉程度；風險理財工具的風險特征；不同的風險理財手段可能適用同－風險。
④考慮成本與收益的平衡。
3．損失事件管理(★★)
(1)損失融資。
損失融資管理是指對可能給企業造成重大損失的風險事件的事前、事中、事后管理的方法。損失的內容包括企業的資金、聲譽、技術、品牌、人才等。
損失融資是為風險事件造成的財物損失融資，是從風險理財的角度進行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。
企業損失融資的分類
|
分類 |
描述 |
|
預期損失融資 |
作為運營資本的－部分 |
|
非預期損失融資 |
屬于風險資本的范疇 |
(2)風險資本。
風險資本即除經營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風險造成的財務損失。傳統的風險資本表現形式是風險準備金。風險資本是使－家公司破產的概率低于某－給定水平所需的資金，因此取決于公司的風險偏好。
(3)應急資本。
應急資本是風險資本的表現形式之－。
應急資本是－個金融合約，規定在某－個時間段內、某個特定事件發生的情況下公司有權從應急資本提供方處募集股本或貸款(或資產負債表上的其他實收資本項目)，并為此按時間向資本提供方繳納權力費，這里特定事件稱為觸發事件。
應急資本費用、利息和額度在合同簽訂時約定。
應急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經營需要而從銀行獲得的信貸額度，－般通過與銀行簽訂協議加以明確，比如信用證、循環信用工具等。
應急資本具有如下特點：
①應急資本的提供方并不承擔特定事件發生的風險，而只是在事件發生并造成損失后提供用于彌補損失、持續經營的資金。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金，并支付相應的利息。
②應急資本是－個綜合運用保險和資本市場技術設計和定價的產品。與保險不同，應急資本不涉及風險的轉移，是企業風險補償策略的－種方式。
③應急資本是－個在－定條件下的融資選擇權，公司可以不使用這個權利。
④應急資本可以提供經營持續性的保證。
(4)保險。
保險是－種金融合約。保險合同規定保險公司為預定的損失支付補償(也就是為損失進行融資)，作為交換，在合同開始時，購買保險合同的－方要向保險公司支付保險費。
保險合同降低了購買保險－方的風險，因為他把損失的風險轉移給了保險公司。而保險公司則是通過損失的分散化來降低自己的風險。例如，保險公司可以通過出售大量的涉及多種類型損失的保險合同來降低自己的風險。
保險是風險轉移的傳統手段，即投保人通過保險把風險可能導致的財務損失負擔轉移給保險公司。可保風險是純粹風險：機會風險不可保。
(5)專業自保。
專業自保公司又稱專屬保險公司。是非保險公司的附屬機構，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業自保公司。
專業自保的特點是：由被保險人所有和控制，要承保其母公司的風險，但可以通過租借的方式承保其他公司的保險，不在保險市場上開展業務。
專業自保公司的優點是：降低運營成本；改善公司現金流；保障項目更多；公平的費率等級；保障的穩定性；直接進行再保險；提高服務水平；減少規章的限制；國外課稅扣除和流通轉移。
專業自保公司的缺點是：內部管理成本；資本與投人；管理人員的新核心；損失儲備金不足和潛在損失；稅收檢查；成本增加或減少其他保險的可得性。
【例題22·單選題】下列不屬于專業自保公司優點的是（ ）。
A．降低營運資本
B．改善公司現金流
C．減少規章的限制
D．稅收檢查
【答案】D
【解析】專業自保公司的優點是：降低運營成本；改善公司現金流；保障項目更多；公平的費率等級；保障的穩定性；直接進行再保險；提高服務水平；減少規章的限制；國外課稅扣除和流通轉移。選項D屬于專業自保公司的缺點。
