基金從業資格考試科目二《證券投資基金基礎知識》計算題考點：股票估值之經濟附加值（EVA）模型。

【概念解讀】

首先我們來整理一下財務基礎知識:企業的利潤(毛利)=收入-成本，這里的成本不包含資本利息費用，只是營動過程中產生的成本，利潤也是沒有扣除所得稅的利潤，所以這里所出來的利潤，我們叫息稅前利潤。

【公式解讀】

如下的公式中，稅后凈營業利潤就是指扣除所得稅沒有扣除資本成本的費用。

公式：經濟附加值= 稅后凈營業利潤 - 資本成本

=(ROIC – WACC)*實際資本投入

ROIC：資本收益率(資本收益率=稅后凈經營利潤/實際投入成本)

WACC：加權平均資本成本率

舉例說明：如某企業20*8年營業利潤為120萬，所得稅稅率25%，企業投入某項投資投入120萬(其中短期借款20萬，利息率為8%，長期借款100萬，利息率為10%)，計算該企業的EVA。

方法一：

經濟附加值= 稅后凈營業利潤 - 資本成本

稅后營業利潤=250*(1-25%)=100萬

資本成本=20*8%+100*10%=1.6+10=11.6萬

EVA=100-11.6=88.4萬

方法二：

經濟附加值=(ROIC – WACC)*實際資本投入

ROIC=稅后經營利潤/實際投入成本=100/120=83.3%

WACC=8%*0.2+10%*0.8=1.6%+8%=9.6%

經濟附加值=(ROIC – WACC)*實際資本投入

=(83.3%-9.6%)/120

=88.4萬

【例題訓練】

某分析師希望采用經濟附加值模型衡量甲、乙和丙三家公司的經營績效，計算后得到下列數據：

根據EVA模型比較三個公司的經營績效，下列正確的是()

A.丙>乙>甲

B. 乙>丙>甲

C. 甲>乙>丙

D. 甲>丙>乙