基金從業資格考試科目二《證券投資基金基礎知識》計算題考點：債券估值法之零息債券估值。

【定義】

零息債券定義：債券的發行價格低于面值，籌資者不支付利息，但是到期以面值償還。

舉例：某3年期零息債券面值100元，發行價格為90元，那么投資者以90元的價格買入，到期時得到面值100元的價值，而利息收入就是發行價格與面值之前的差額10元。

因為對于零息債來說，它只有一個現金流，也就是到期日按面值歸還。

【解讀】

從上例中，3年期面值為100的債券只有在第三年到期才能回流現金100元，所以在考慮貨幣的時候價值下，如果市場利率為5%，則這只債券的實際價值為：

=86.38， 因為我們要用90元的價格去買，而它的實際價值只有86.38，所以該只債券沒有投資價值。

所以我們得出零息債券的內含價值公式：

其中M表示面值，r表示市場利率，t表示到期時間。

【例題測試】

零息債券面值為100，r=3%,t=2,請問該債券的內含價值為()元。

A.94.26

B.98.32

C.106.69

D.96.87

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參考答案：A

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