衍生工具這一章很多考生學(xué)起來都覺得比較吃力，遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和互換合約分不清，打開書都知道，關(guān)上書做題就錯。本文的兩道題講期權(quán)合約合約和互換合約合約的概念，盡量以題帶知識點(diǎn)。考生自己在備考的時候遇到難理解的知識點(diǎn)也可以這樣將知識點(diǎn)串聯(lián)起來學(xué)習(xí)，或者以通過做題來幫助理解。

1、在期權(quán)有效期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生的紅利將使看漲期權(quán)價格（    ），使看跌期權(quán)價格（    ）。

A、上漲；上漲

B、下降；下降

C、上漲；下降

D、下降；上漲

【233網(wǎng)校解析】在做這道題之前，首先我們要知道看漲期權(quán)、看跌前的含義以及期權(quán)合約價值的組成：

看漲期權(quán)：賦予期權(quán)的買方在事先約定的時間以執(zhí)行價格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約，是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價格上漲時買入的期權(quán)。

看跌期權(quán)：是指期權(quán)買方，在預(yù)先規(guī)定的時間以執(zhí)行價格向期權(quán)賣出者賣出規(guī)定的標(biāo)的資產(chǎn)，是人們預(yù)期某種標(biāo)的資產(chǎn)的未來價格下跌時才買入的期權(quán)。

資產(chǎn)的內(nèi)在價值=資產(chǎn)市場價格-資產(chǎn)執(zhí)行價格（行權(quán)價格），標(biāo)的資產(chǎn)分紅→資產(chǎn)價格下降，行權(quán)價格不變→內(nèi)在價值下降。

看漲期權(quán)是人們預(yù)期資產(chǎn)的價格上漲，而內(nèi)在價值降低，與人們預(yù)期一致的可能性降低，人們愿意付出的價格就越低，看漲期權(quán)價格下降。

看跌期權(quán)是人們預(yù)期資產(chǎn)的價格下跌，而內(nèi)在價值降低，與人們預(yù)期一致的可能性上升，人們愿意付出的價格就越高，看跌期權(quán)價格上升。

影響期權(quán)價格的因素還有很多，可參考下表：

2、利率互換是互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式（    ）向?qū)Ψ街Ц队桑?nbsp;   ）的名義本金額所確定的利息。

A、定期；不同幣種

B、定期；幣種相同

C、分期；不同幣種

D、分期；幣種相同

【233網(wǎng)校解析】本題實(shí)際上考察的是利率互換的定義：利率互換是互換合約雙方同意在約定期限內(nèi)按不同的利息計(jì)算方式分期向?qū)Ψ街Ц队蓭欧N相同的名義本金額所確定的利息。

教材上的定義比較繞，不方便記憶，我么可以簡單理解為：利率互換是指兩筆貨幣相同、本金相同、期限相同的資金，做固定利率與浮動利率的調(diào)換（說明市場向它們提供的利率不同）。

進(jìn)行利率互換時，雙方不交換本金，只要按期由一方向另一方支付本金所產(chǎn)生的利息凈額。利率互換的形式有兩種：息票互換（固定利率對浮動利率）和基礎(chǔ)互換（雙方以不同參照利率互換利息支付）。那利率互換到底是怎樣進(jìn)行的呢？

假設(shè)有甲、乙兩家公司，甲公司想要支付浮動利率利息，乙公司希望支付固定利率利息。各自在固定利率市場和浮動利率市場上的借款成本如下：

對兩家公司的融資成本比較可知，甲公司的借款利率均比乙公司低。

但是甲公司在固定利率市場上融資成本比乙公司低：10.5%-9%=1.5%；

在浮動利率市場上融資成本比乙公司低：LIBOR+0.5%-（LIBOR+0.2%）=0.3%。

此時我們稱甲公司在固定利率市場上具有比較優(yōu)勢，乙公司在浮動利率上具有比較優(yōu)勢。此時，若雙方都利用各自的比較優(yōu)勢為對方借款，然后進(jìn)行互換，則可以達(dá)到共同降低籌資成本的目的。

原本雙方需要支付的成本為：10.5%+LIBOR+0.2%=LIBOR+10.7%；

通過利率互換后，雙方需要支付的成本為：9%+LIBOR+0.5%=LIBOR+9.5%。

通過互換，雙方的總籌資成本降低了LIBOR+10.7%-（LIBOR+9.5%）=1.2%

如果對于本文涉及的考點(diǎn)還是沒有懂，建議直接通過視頻進(jìn)行學(xué)習(xí)，點(diǎn)擊下方視頻可以試學(xué)本章內(nèi)容↓↓