所謂股指期貨，就是以股票指數為標的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數價格水平，通過現金結算差價來進行交割。
股指期貨與股票有哪些不同點？
股指期貨與股票相比，有幾個非常鮮明的特點，這對股票投資者來說尤為重要：
1、期貨合約有到期日，不能無限期持有。
股票買入后可以一直持有，正常情況下股票數量不會減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結頭寸，還是等待合約到期（好在股指期貨是現金結算交割，不需要實際交割股票），或者將頭寸轉到下一個月。
2、期貨合約是保證金交易，必須每天結算 來源：考試大
股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面風險也會增大，因此必須每日結算盈虧。買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結算價對持有在手的合約進行結算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過您的投資本金，這一點和股票交易不同。
3、期貨合約可以賣空 來源：www.examda.com
股指期貨合約可以十分方便地賣空，等價格回落后再買回。股票融券交易也可以賣空，但難度相對較大。當然一旦賣空后價格不跌反漲，投資者會面臨損失。
股指期貨的用途
股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進行風險管理。股票的風險可以分為兩類，一類是與個股經營相關的非系統性風險，可以通過分散化投資組合來分散。另一類是與宏觀因素相關的系統性風險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數 （貝塔值）來表示。例如貝塔值等于1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調節股票組合的貝塔系數，可以降低甚至消除組合的系統性風險。
另一個主要用途是可以利用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風險收益，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內。
此外，股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張滬深300指數期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲利50%，當然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。 來源：考試大
股指期貨是如何定價的
股指期貨的定價利用的是無風險套利原理，也就是說股指期貨的價格應當消除無風險套利的機會，否則就會有人進行套利。對于一般的投資者來說，只要了解股指期貨價格與現貨指數、無風險利率、紅利率、到期前時間長短有關就可以了。股指期貨的價格基本是圍繞現貨指數價格上下波動，如果無風險利率高于紅利率，則股指期貨價格將高于現貨指數價格，而且到期時間越長，股指期貨價格相對于現貨指數出現升水幅度越大；相反，如果無風險利率小于紅利率，則股指期貨價格低于現貨指數價格，而且到期時間越長，股指期貨相對與現貨指數出現貼水幅度越大。
以上所說的是股指期貨的理論價格。但實際上由于套利是有成本的，因此股指期貨的合理價格實際是圍繞股票指數現貨價格的一個區間。只有在價格落到區間以外時，才會引發套利。
股指期貨的交易是怎樣進行的
期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數期貨交易是通過電子化交易完成的，交易時，投資者通過期貨公司的電腦系統輸入買賣指令，由交易所的撮合系統進行撮合成交。 來源：www.examda.com
買賣期貨合約的時候，雙方都需要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保，這筆錢叫做保證金。首次買入合約叫建立多頭頭寸，首次賣出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進行每日結算，即逐日盯市。
建立買賣頭寸（術語叫開倉）后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時候都可以做一筆反向交易，沖銷原來的頭寸，這筆交易叫平倉。如第一天賣出10手股指期貨合約，第二天又買回10手合約。那么第一筆是開倉10手股指期貨空頭，第二筆是平倉10手股指期貨空頭。第二天當天又買入20手股指期貨合約，這時變成開倉20手股指期貨多頭。然后再賣出其中的10手，這時叫平倉10手股指期貨多頭，還剩10手股指期貨多頭。一天交易結束后手頭沒有平倉的合約叫持倉。這個例子里，第一天交易后持倉是10手股指期貨空頭，第二天交易后持倉是10手股指期貨多頭。
股指期貨如何結算
股指期貨的結算可以大致分為兩個層次：首先是結算所或交易所的結算部門對會員結算，然后是會員對投資者結算。不管那個層次，都需要做三件事情：
1、交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少。 來源：考試大
2、財務管理，就是每天要對頭寸進行盈虧結算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金。
3、風險管理，對結算對象評估風險，計算保證金。
其中第二部分工作中，需要明確結算的基準價，即所謂的結算價，一般是指期貨合約當天臨收盤附近一段時間的均價（也有直接用收盤價作為結算價的）。持倉合約用其持有成本價與結算價比較來計算盈虧。而平倉合約則用平倉價與持有成本價比較計算盈虧。對于當天開倉的合約，持有成本價等于開倉價，對于當天以前開倉的歷史合約，其持有成本價等于前一天的結算價。因為每天把賬面盈虧都已經結算給投資者了，因此當天結算后的持倉合約的成本價就變成當天的結算價了，因此和股票的成本價計算不同，股指期貨的持倉成本價每天都在變。
有了結算所，從法律關系上說，股指期貨不是在買賣雙方之間直接進行，而由結算所成為中央對手方，即成為所有買方的唯一賣方，和所有賣方的唯一買方。結算所以自有資產擔保交易履約。
股指期貨如何交割
股指期貨合約到期的時候和其他期貨一樣，都需要進行交割。不過一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現金交割。所謂現金交割，就是不需要交割一籃子股票指數成分股，而是用到期日或第二天的現貨指數作為最后結算價，通過與該最后結算價進行盈虧結算來了結頭寸。
股指與商品期貨的區別
我國期貨市場經過十多年的穩定發展，商品期貨市場的價格發現和規避風險的功能得到了有效的發揮，無論是個人還是機構投資者都對銅、橡膠、大豆等大宗商品期貨交易的運作機制和操作策略都有了較為清晰的認識，但金融期貨的經驗僅僅限于國債期貨，股指期貨則完全是從零開始。
其實，股指期貨與商品期貨在運作機制和風險管理上有很多相通之處，比如合約標準化、保證金、買空賣空和每日無負債結算等制度，我們只需著重了解股指期貨與商品期貨之間不同的地方，就可事半功倍。
首先，商品期貨的標的物是具有實物形態的大宗商品（如金屬、農產品等），而股指期貨是以股票指數為標的物，是虛擬的，因此持有成本不涉及倉儲費和運輸成本，僅包括股息和股利等，有時這些利息會產生正的持有收益。另外，股票指數是持續的，有效期限較長，而商品期貨價格，尤其是農產品期貨價格受季節性因素影響特別明顯。
股指期貨與市場投資群體
最近以來，包括仿真交易在內的各項股指期貨準備工作正在有序開展。證券市場已經出現了機構搶奪藍籌股的熱潮，滬深300指數漲幅時常超過上證綜指漲幅。就連一向被邊緣化的封閉式基金，也因為有了套利工具而備受投資者追捧。總體來說，股指期貨對于證券期貨市場的影響將是深遠的。這里僅從投資者角度，談談股指期貨給各類投資者帶來的影響。
一、對普通投資者的影響
1.由于指數期貨本身的資金杠桿和雙程跑道特性，不僅放大了投機還增加了套期保值、套利等交易手法。比如嘉實300基金與滬深300指數間的套利，另外，還有像封閉式基金與滬深300指數間的套利等。總體來看，股指期貨為投資者提供了更多更快更好的交易選擇。
2.對于未來指數的走勢有了可供參考的價格。這不僅在方向上而且在幅度上將提供預期。股指期貨與現貨標的指數由于受相同信息驅動通常表現出高度的正相關性，股指期貨由于低成本、高杠桿以及交易時間更長等因素，一般會認為期貨價格領先于現貨價格。
3.各類投資者將更加關注大盤藍籌股的走勢，小盤績差股將進一步被邊緣化。證券市場經常談到“二八”現象。長期以來，相比中小盤股，大盤股的價格一直存在被低估的現象，場內資金缺乏、投機者試圖利用內幕消息操縱中小盤股票價格是造成這種現象的重要原因。然而，鑒于大盤權重股是各類機構掌控股指期貨價格的籌碼，必然受到多空雙方的爭奪。
隨著市場參與者從投機轉為投資，機構投資者成為市場主力，大盤股在流動性方面的優勢會愈加明顯。因此，大盤股不僅會成為機構投資者被動投資的底倉，還會因其穩定的業績成為機構投資者主動投資的對象。
二、對基金為主的理財機構的影響
長期以來，公募基金和私募基金可謂井水不犯河水。在中國，公募的基金被稱作證券投資基金，限制在證券市場內的股票、債券等狹窄品種上（最近增加了權證，但是投資比例有嚴格限制）；而私募基金大多愛期貨操作。而在缺乏做空機制的市場里，無論你玩什么花樣，最終只有讓價格上漲才能盈利。從這個意義上說，目前的證券市場只有多頭，沒有空頭，或者說沒有真正意義上的空頭。市場呈現的是一榮俱榮、一損俱損的局面。投資管理的業績不好往往就怪罪經濟基本面（其實最近的六年經濟增長還比較快），或者管理層的調控。業績最大的區別往往歸結到基金的類型，比如偏股型還是偏債型；封閉式還是開放式，等等。
但是融資融券，特別是股指期貨推出后，各類理財機構無論證券類基金還是期貨類基金，無論公募基金還是私募基金將開始真正地亮劍，進行真正意義上的多空較量。投資管理人的管理水平，在股指的杠桿作用下將受到市場更嚴格的檢驗。
最近有媒體報道，有期貨公司與基金公司合作，共同設立偏期貨型的基金，報告已經上報主管部門待批。筆者以為，這是一件好事，也是一件代表未來基金業發展方向的事。當然，公募基金也應該和偏期貨的私募基金合作。期貨公司以往由于被限制在經紀業務一塊，一些公司對于跨市場研究和運作等缺乏統籌安排；而公募基金對于期貨的風險管理缺乏經驗。上述兩項都是私募基金的長項。比如，對偏期貨基金的股指期貨等的持倉比例的控制，有人認為不應超過總資金的50%。事實上，按照筆者的經驗，單邊的持倉達到30%也就不算少了（當然對于有套利或者其他對沖意義的持倉例外）。況且國際上，對于風險的度量早已拋棄了單純從持倉量上來衡量的不科學方法，比如VAR等。
指數期貨等工具的組合操作具有相當程度的專業性和復雜性，中小投資者在此領域明顯處于弱勢。基金等機構投資者將攜其專業技術人才優勢、設備和信息優勢，通過強大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期貨等金融工具與相關標的資產搭配進行操作，從而分散風險，提高收益。另外，QFII等海外基金也因為有了股指期貨作為避險工具，增加了投資中國市場的興趣，更愿意將資金投入中國A股市場。未來，交由基金等各類理財機構管理的資產將明顯增多。尤其值得關注的是，由于宏觀調控和行業周期的關系，這些年從有色金屬、能源、房地產業等實業上分離出來的國內的私募基金轉向股市特別是股指期貨的興趣很大，他們在股指期貨中的作用值得期待。
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