國際市場上，股指期貨于1982年就已經在美國正式推出，當年芝加哥商業(yè)交易所(CME)推出的SP500指數(shù)期貨，現(xiàn)已成為全球最重要的金融期貨品種之一；而ETF則是近年來金融創(chuàng)新的產物，其產生時間晚于股指期貨。世界上第一只ETF是1993年在美國上市的SPDR,是由美國證券交易所的子公司PDR Services LLC和標準普爾存托憑證信托以單位投資信托的形式發(fā)行的一個基于S&P500指數(shù)的ETF。SPDR上市之后取得了巨大成功,并使ETF在歐美取得了蓬勃的發(fā)展。
我國ETF的推出早于股指期貨，有其內在原因。因為ETF是可以由滬深交易所各自主導開發(fā)的基金產品。伴隨著我國資本市場“超常規(guī)發(fā)展機構投資者”的思路，ETF在我國也取得了長足發(fā)展，成為資本市場金融產品創(chuàng)新中成功的實例。而股指期貨作為金融期貨一個重要成員，在原來《期貨交易暫行管理條例》還未對金融期貨及期權交易有明確規(guī)范的前提下，推出的條件并不成熟，所以ETF在我國誕生要早于股指期貨。如今，隨著新修訂的《期貨交易管理條例》于2007年4月15日起正式施行，中國股指期貨市場發(fā)展迎來了新的歷史階段，股指期貨將在“高標準，穩(wěn)起步”的前提下在中國金融期貨交易所推出。
從另一角度來看，我國股指期貨推出也將促進現(xiàn)有滬深交易所ETF和LOF產品的活躍，提供眾多的套利機會。
目前上海證券交易所上證50ETF和上證180ETF以及深圳證券交易所深圳100ETF都很活躍，也適宜于機構投資者構筑與滬深300股指期貨相關的套利模型。股指期貨推出后，資本市場將出現(xiàn)一大批套期保值交易者及套利交易者，或者利用股指期貨市場來回避股票市場的系統(tǒng)性風險，或者利用股票現(xiàn)貨與股指期貨間的差價變化來把握交易機會。
由于滬深300股票指數(shù)樣本股數(shù)量較大，期現(xiàn)套利交易者完全復制指數(shù)樣本股的難度較大，成本較高。現(xiàn)階段可以利用滬深交易所目前成交活躍的ETF產品來完成相應的套利機會，相對而言可能迅速完成擬合復制，套利成本將明顯降低，有助于提高定價效率。而且將來隨著中國資本市場的穩(wěn)步發(fā)展，可能會有更多ETF產品出現(xiàn)，如果國內證券市場上將來出現(xiàn)滬深300ETF，則也會給套利者提供更多的套利工具選擇。
相關推薦：
編輯推薦：
