二、股票估價

模式		計算公式
短期持有股票、未來準備出售的股票		股票內在價值=預期各期股利現值+未來出售時預計股票售價的現值 注意：貼現率應為投資人要求的必要報酬率
長期持有股票	股利穩定不變的股票	股票內在價值V= D為每年固定股利；K為投資人要求的必要報酬率
	股利固定增長的股票	設上年股利為D0，每年股利比上年增長率為g，D1為第1年的股利，g＜K
	三階段模型	股票價值=股利高速增長階段現值+股利固定增長階段現值+股利固定不變階段現值

[例1]S公司擬于2007年初投資股票，有甲、乙、丙三種股票可以選擇。甲股票2006年年末分配現金股利為每股0.20元，目前價格14元/股，甲公司一貫堅持固定股利政策，S公司準備持有5年后將其出售,預計售價每股20元;乙公司2006年年末分配股利0.15元/股，預計其股利每年增長5%，S公司準備長期持有，乙公司股票目前價格為3元;丙公司預計未來兩年每股股利與當前一致為0.1元，預計從第3年起股利逐年增長率為2%，S公司準備長期持有，丙公司股票目前價格1.5元。S公司投資人要求的必要收益率為10%，
　　（1）要求分別計算甲、乙、丙股票的本期收益率
　　[答案]
　　甲股票的本期收益率=0.2/14×100%=1.43%
　　乙股票的本期收益率=0.15/3×100%=5%
　　丙股票的本期收益率=0.1/1.5×100%=6.67%
　　（2）要求分別計算甲、乙、丙股票的投資價值，并作出選擇。
　　[答案]
　　甲股票價值=0.2×（P/A，10%，5）+20×（P/F，10%，5）
　　=13.18（元）<14元
　　乙股票價值=0.15×（1+5%）/（10%-5%）
　　=3.15（元）>3元
　　丙股票價值=0.1×（P/A，10%，2）+×（P/F，10%，2）=1.23（元）<1.5元
　　投資時，應選擇價值大于其價格的，三種股票中，只有乙股票投資價值超過價格，所以，應投資乙股票。
　　（3）要求分別計算甲、乙、丙股票的持有期年均收益率，并作出選擇。
　　[答案]
　　甲股票的持有期年均收益率
　　由于第（2）問中已計算出，當利率為10%時，甲股票的價值為13.18元，小于股票價格14元。所以，甲股票的持有期年均收益率應小于10%。
　　設利率為8%，則甲股票未來現金流入現值=0.2×（P/A，8%，5）+20×（P/F，8%，5）=14.41（元）
　　令持有期年均收益率為i ，利用內插法可知：

　　甲股票的持有期年均收益率i=8.67%
　　乙股票的持有期年均收益率==10.25%
　　丙股票的持有期年均收益率:
　　第（2）中已計算出，當利率為10%時，丙股票的價值為1.23元,，小于股票價格1.5元，所以丙股票的持有期年均收益率應小于10%，
　　設利率為8%,
　　則丙股票未來現金流入現值=0.1×（P/A，8%，2）+×（P/F，8%，2）=1.64
　　令丙股票持有期年均收益率為i，利用內插法可知

　　丙股票的持有期年均收益率=8.68%
　　由于只有乙公司股票持有期年均收益率高于投資人要求的必要報酬率,所以應投資乙股票.
　　例題2.某公司股票的β系數為2.5，目前無風險收益率為6%，市場上所有股票的平均收益率為10%，若該股票為固定成長股，成長率為6%，預計一年后的股利為1.5元，要求：
　　（1）測算該股票的風險收益率
　　（2）測算該股票投資人要求的必要投資收益率
　　（3）該股票的價格為多少時可購買
　　（4）若股票目前的市價為14元，預期1年后的市價為15元，投資人持有一年的持有期收益率為多少
　　答案：
　　（1）該股票的風險收益率=2.5×（10%-6%）=10%
　　（2）該股票的必要投資收益率=6%+10%=16%
　　（3）股票的價值=1.5/（16%-6%）=15（元）
　　則當股票價格低于15元時，可以購買。
　　（4）持有期收益率=[（15-14）+1.5]/14×100%=17.86%