二、資產的風險
（一）資產的風險及其衡量
資產的風險，是指資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。
離散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。
【例題】
投資收益可能一：最好時賺100 最不好時0，均值50
投資收益可能二：最好時賺60 最不好時40，均值50
衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差（標準離差）和標準離差率等。
1.收益率的標準差（σ）
收益率的方差用來表示資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。
投資收益可能一：最好時賺100 最不好時0，均值50
（1）收益可能確定值（解釋標準差的計算過程）
注：教材中分母求平均值用（N-1），原因是用小樣本的偏差估算總體的偏差。
（2）給出各種可能概率
投資收益可能一：最好時賺100（50%） 最不好時0（50%），均值50
某公司正在考慮以下三個投資項目，其中A和B是兩只不同公司的股票，預測的未來可能的收益率情況如表所示。
投資項目未來可能的收益率情況表
|
經濟形勢 |
概率 |
項目A收益率 |
項目B收益率 |
|
很不好 |
0.1 |
-22.0% |
-10.0% |
|
不太好 |
0.2 |
-2.0% |
0.0% |
|
正常 |
0.4 |
20.0% |
7.0% |
|
比較好 |
0.2 |
35.0% |
30.0% |
|
很好 |
0.1 |
50.0% |
45.0% |
計算各項目的預期收益、標準差，并比較各項目風險的大小。
解答：首先計算每個項目的預期收益率，即概率分布的期望值如下：
E（RA）=（-22%）×0.1+（-2%）×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%
E（RB）=（-l0%）×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%
A項目標準差：
×100%
=20.03%
B項目標準差：
×100%
=16.15%
2. 收益率的方差（σ2） －－標準差的平方
標準差和方差都是用絕對數衡量某資產的風險，在預期收益率（即收益率的期望值）相同的情況下，標準差或方差越大，則風險越大；相反，標準差或方差越小，則風險也越小。
3.收益率的標準離差率（V）
標準離差率是資產收益率的標準差與期望值之比，也可稱為變異系數。其計算公式為：
標準離差率=標準差/預期收益率
預期收益60分，差10分； 10/60=17%
預期收益100分，差15分； 15/100=15%
一般情況下，標準離差率越大，資產的相對風險越大；相反，標準離差率越小，相對風險越小。
標準離差率指標可以用來比較具有不同預期收益率的資產的風險。
【例題•單選題】甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險，比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（ ）。
A.方差
B.凈現值
C.標準離差
D.標準離差率
【答案】D
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