二、股票回購
(一)股票回購及其法律規定
股票回購，是指上市公司出資將其發行的流通在外的股票以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。
我國 《公司法》規定，公司不得收購本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：
1.減少公司注冊資本;
2.與持有本公司股份的其他公司合并;
3.將股份獎勵給本公司職工;
4.股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的。
(二)股票回購的動機(8點)
1.現金股利的替代
2.提高每股收益
3.改變公司的資本結構
4.傳遞公司的信息以穩定或提高公司的股價
5.鞏固既定控制權或轉移公司控制權
6.防止敵意收購
7.滿足認股權的行使
8.滿足企業兼并與收購的需要
在進行企業兼并與收購時，產權交換的實現方式包括現金購買及換股兩種。如果公司有庫藏股，則可以用公司的庫藏股來交換被并購公司的股權，這樣可以減少公司的現金支出。
(三)股票回購的影響
1.股票回購對上市公司的影響
(1)股票回購需要大量資金支付回購的成本，容易造成資金緊張，資產流動性降低，影響公司的后續發展。
(2)公司進行股票回購，無異于股東退股和公司資本的減少，在一定程度上削弱了對債權人利益的保障。
(3)股票回購可能使公司的發起人股東更注重創業利潤的兌現，而忽視公司長遠的發展，損害公司的根本利益。
(4)股票回購容易導致公司操縱股價。公司回購自己的股票，容易導致其利用內幕消息進行炒作，或操縱財務信息，加劇公司行為的非規范化，使投資者蒙受損失。
2.股票回購對股東的影響
需要現金的股東可選擇賣出股票，而不需要現金的股東則可繼續持有股票
(四)股票回購的方式包括公開市場回購、要約回購及協議回購三種方式。
【07年單選】在下列各項中，能夠增加普通股股票發行在外股數，但不改變公司資本結構的行為是( )。
A.支付現金股利 B.增發普通股
C.股票分割 D.股票回購
答案：C
【2008年綜合題】甲公司是一家上市公司，有關資料如下：
資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元;股東權益項目構成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元;資本公積500萬元;留存收益9500萬元。公司實行穩定增長的股利政策，股利年增長率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風險收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。
資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權享有每股1.15元的現金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領取股息。
資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定 ，根據公司投資計劃擬增發股票1000萬股，并規定原股東享有優先認股權，每股認購價格為18元。
要求：
(1)根據資料一：
①計算甲公司股票的市盈率;
②若甲公司股票所含系統風險與市場組合的風險一致，確定甲公司股票的貝塔系數;
③若甲公司股票的貝塔系數為1.05，運用資本資產定價模型計算其必要收益率。
(2)根據資料一和資料三計算下列指標：
①原股東購買1股新發行股票所需要的認股權數;
②登記日前的附權優先認股權價值;
③無優先認股權的股票價格。
(3)假定目前普通股每股市價為23元，根據資料一和資料二，運用股利折現模型計算留存收益籌資成本。
(4)假定甲公司發放10%的股票股利替代現金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結合資料一計算完成分紅方案后的下列指標：
① 普通股股數;
②股東權益各項目的數額。
(5)假定2008年3月31日甲公司準備用現金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結合資料一計算下列指標：
① 凈利潤;
② 股票回購之后的每股收益;
③ 股票回購之后的每股市價。
參考答案：
(1) ①市盈率=每股市價/每股收益=25/2=12.5(本知識點歸屬第12章)
②甲股票的貝塔系數=1
③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%=10.3%
(②③知識點歸屬第2章)
(2)
①購買一股新股票需要的認股權數=4000/1000=4
②登記日前附權優先認股權的價值=(25-18)/(4+1)=1.4(元)
③無優先認股權的股票價格=25-1.4=23.6(元)
(本知識點歸屬第5章)
(3)留存收益籌資成本=【1.15*(1+5%)】/23+5%=10.25%
(本知識點歸屬第7章)
(4)
①普通股股數=4000×(1+10%)=4400(萬股)
②股本=4400×1=4400(萬元)
資本公積=500(萬元)
留存收益=9500-400=9100(萬元)
(本知識點歸屬第9章)
(5)
①凈利潤=4000×2=8000(萬元)
②每股收益=8000/(4000-800)=2.5(元)
③每股市價=2.5×12.5=31.25(元)
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