（二）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
| 財(cái)務(wù)杠桿的定義 | 財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象 |
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) |
定義公式： 簡(jiǎn)化公式： |
財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) |
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，普通股剩余收益下降得更快，財(cái)務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報(bào)酬的變化對(duì)普通股收益的影響，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動(dòng)程度越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大 |
【提示】
（1）簡(jiǎn)化公式推導(dǎo)：
假設(shè)基期每股盈余EPS＝[（EBIT－I）（1－T）]/N ①
報(bào)告期每股盈余EPS＋△EPS＝[（EBIT＋△EBIT－I）（1－T）]/N ②
②－①得：△EPS＝△EBIT（1－T）/N，代入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式：
（2）稅前利潤(rùn)大于0的前提下，稅前利潤(rùn)越小，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。
【例題·多選題】在其他因素一定，且息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)降低的有（ ）。
A.提高基期息稅前利潤(rùn) B.增加基期的負(fù)債資金
C.減少基期的負(fù)債資金 D.降低基期的變動(dòng)成本
【答案】ACD
【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝基期息稅前利潤(rùn)/（基期息稅前利潤(rùn)－基期利息）＝1/（1－基期利息/基期息稅前利潤(rùn)），從這個(gè)公式可以看出，減少基期利息和提高基期息稅前利潤(rùn)都可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而減少基期的負(fù)債資金可以減少基期的利息，降低基期的變動(dòng)成本可以提高基期息稅前利潤(rùn)，所以選項(xiàng)A、C、D都是正確答案。
