四、計算分析題
1. 某工業項目需要原始投資130萬元，其中固定資產投資100萬元，無形資產投資10萬元，流動資金投資20萬元。建設期為2年，建設期資本化利息20萬元。固定資產投資和無形資產投資在建設期內均勻投入，流動資金于第2年末投入。該項目壽命期10年，固定資產按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。經營期前4年每年稅后利息費用10萬元，預計投產后第一年獲10萬元凈利潤，以后每年遞增5萬元；流動資金于終結點一次收回。
要求：
（1）計算項目的投資總額；
（2）計算項目計算期各年的凈現金流量；
（3）計算項目的包括建設期的靜態投資回收期。
【正確答案】
【知識點】完整工業投資項目凈現金流量的簡化計算方法
【答案解析】
（1）投資總額＝原始總投資＋建設期資本化利息＝130＋20＝150（萬元）
（2）由于固定資產投資和開辦費投資是在建設期均勻投入的，所以建設期凈現金流量為：
NCF0=-(100+10)/2=-55（萬元）
NCF1=-(100+10)/2=-55（萬元）
NCF2=-20（萬元）
項目計算期n=2+10=12（年）
固定資產原值=100+20=120（萬元）
生產經營期每年固定資產折舊=(120-10)/10=11（萬元）
生產經營期前4年每年貸款利息＝100×10%＝10（萬元）
經營期前5年每年開辦費攤銷額=10/5=2（萬元）
投產后每年利潤分別為10，15，20，25，30，35，40，45，50，55萬元
終結點回收額=10+20=30（萬元）
根據經營期凈現金流量的公式：
經營期凈現金流量=該年凈利潤+該年折舊+該年攤銷額+該年利息費用+該年回收額
NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（萬元）
NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（萬元）
NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（萬元）
NCF6＝25+11+10+2=48（萬元）
NCF7＝30＋11＋2＝43（萬元）
NCF8＝35＋11＝46（萬元）
NCF9＝40＋11＝51（萬元）
NCF10＝45＋11＝56（萬元）
NCF11＝50＋11＝61（萬元）
NCF12＝55+11+30=96（萬元）
（3）項目的原始總投資＝130萬元，在項目計算期第5年的累計凈現金流量＝-16（萬元），項目計算期第6年的累計凈現金流量＝32（萬元），所以包括建設期的靜態投資回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。
2.
某公司現決定新購置一臺設備，現在市面上有甲、乙兩種品牌可供選擇，相比之下，
乙設備比較便宜，但壽命較短。兩種設備的現金凈流量預測如下：（單位：元）

【正確答案】
【知識點】多個互斥方案的比較決策
【答案解析】
（1）甲、乙設備的凈現值：
甲設備的凈現值=-40000+8000×（P/F，12%，1）+14000×（P/F，12%，2）+13000×（P/F，12%，3）+12000（P/F，12%，4）+11000×（P/F，12%，5）+10000×（P/F，12%，6）
=-40000+8000×0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507
=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)
乙設備的凈現值=-20000+7000×（P/F，12%，1）+13000×（P/F，12%，2）+12000×（P/F，12%，3）
=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712
=-20000+6251+10361+8544=5156(元)
可見，甲設備的凈現值6497元大于乙設備的凈現值5156元。
（2）甲、乙設備的年等額凈回收額:
甲設備的年等額凈回收額=凈現值/（P/A,12%,6）=6497/4.111=1580.39(元）
乙設備的年等額凈回收額=凈現值/（P/A,12%,3）=5156/2.402=2146.54(元)
可見，乙設備的年等額凈回收額2146.54元大于甲設備的年等額凈回收額1580.39元。
（3）乙設備重復更新后的凈現值。
乙設備重復更新后的凈現值=5156+5156×（P/F，12%，3）
=5156+5156×0.712
=8827.07(元)
可見，乙設備重復更新后的凈現值8827.07元大于甲設備的凈現值6497元。
（4）甲設備的凈現值（3年）。
甲設備的凈現值（3年）=凈現值×（P/A,12%,3）/（P/A,12%,6）
=6497×2.402/4.111=3796(元)。
可見，乙設備3年的凈現值5156元大于甲設備3年的凈現值3796元。
（5）由于甲、乙設備的年限不同，所以不能直接比較其凈現值的大小來決策，而應根據甲、乙設備的年等額凈回收額或甲、乙設備整個6年的總現值或甲、乙設備3年的凈現值來決策，即應選擇購買乙設備。
3. 已知宏達公司擬于2000年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資100萬元。經測算，該設備使用壽命為5年，稅法亦允許按5年計提折舊；設備投入運營后每年可新增息稅前營業利潤20萬元。假定該設備按直線法折舊，預計的凈殘值率為5%；已知（P／A，10%，5）=3.7908，（P／F，10%，5）=0.6209。不考慮建設安裝期和公司所得稅。
要求：
（1）計算使用期內各年凈現金流量。
（2）計算該設備的靜態投資回收期。
（3）計算該投資項目的投資收益率（ROI）。
（4）如果以10%作為折現率，計算其凈現值。
【正確答案】
【知識點】項目投資決策評價指標及其計算
【答案解析】
（l）該設備各年凈現金流量測算：
NCF（0）=-100（萬元）
NCF（1-4）=20+（100-5）／5=39萬元）
NCF（5）=20+（100-5）／5+5=44（萬元）
（2）靜態投資回收期=100／39=2．56（年）
（3）該設備投資收益率=20／100×100%=20%
（4）該投資項目的凈現值=39×3.7908+100×5%×0.6209-100
=147.8412+3.1045-100=50.95（萬元）。