二、貨幣政策的目標(biāo)與工具

　　(一)貨幣政策的最終目標(biāo)

　　1.最終目標(biāo)體系

　　制定和實(shí)施貨幣政策的目的是通過調(diào)控貨幣供給來影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活，貨幣政策的作用范圍又是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)該是解決宏觀經(jīng)濟(jì)問題的決策。就總體而言，一國(guó)在宏觀經(jīng)濟(jì)方面大致存在這樣四種類型的問題：社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活是否安定?國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r如何?生產(chǎn)要素和勞動(dòng)力的就業(yè)情況如何?’國(guó)際收支是否保持平衡?對(duì)于這四個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問題，當(dāng)代各國(guó)通常都是利用財(cái)政政策與貨幣政策來解決的。

　　(1)物價(jià)穩(wěn)定，物價(jià)上漲率在4%以下。

　　(2)充分就業(yè)，失業(yè)率在5%以下。

　　(3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　(4)國(guó)際收支平衡

　　【例題11，單選題】一般來說，一國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)是( )。

　　A.穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡

　　B.穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與國(guó)際收支順差

　　C.穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)

　　D.穩(wěn)定物價(jià)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)與促進(jìn)金融改革

　　答案：A

　　2.貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾性

　　(1)穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾

　　一般而言，存在較高失業(yè)率的國(guó)家，中央銀行有可能通過增加貨幣供給量、擴(kuò)大信用投放等途徑，刺激社會(huì)總需求，以減少失業(yè)或?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)。但這樣做往往在一定程度上導(dǎo)致一般物價(jià)水平上漲，誘發(fā)或加劇通貨膨脹。

　　澳大利亞著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯通過研究1861--1957近100年英國(guó)的失業(yè)率與物價(jià)變動(dòng)的關(guān)系，得出了結(jié)論：失業(yè)率與物價(jià)上漲之間，存在著一種此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。這一關(guān)系可用圖9-2來表示。

　　因此，采取減少失業(yè)或?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的政策措施，就可能導(dǎo)致較高的通貨膨脹率;反之，為了降低物價(jià)上漲率或穩(wěn)定物價(jià)，就往往得以較高的失業(yè)率為代價(jià)。中央銀行在決定貨幣政策的最終目標(biāo)時(shí)，或者選擇失業(yè)率較高的物價(jià)穩(wěn)定，或者選擇通貨膨脹較高的充分就業(yè)，或者在物價(jià)上漲率與失業(yè)率的兩極間相機(jī)抉擇，但一般都只能在物價(jià)上漲率和失業(yè)率的兩極間尋求可以接受的組合點(diǎn)。

　　【例題12，單選題】菲利普斯曲線說明了貨幣政策之間存在矛盾的是( )o

　　A.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè) B.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)

　　C.穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè) D.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡

　　答案：C

　　(2)穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無疑能為穩(wěn)定物價(jià)提供物質(zhì)基礎(chǔ)。但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)之間卻存在著一定的矛盾：穩(wěn)定物價(jià)要求收緊銀根、壓縮投資需求、控制貨幣量與信用量;而要使經(jīng)濟(jì)有較高的增長(zhǎng)速度，則要求增加投資，充分就業(yè)也要求增加投資量以吸收更多的勞動(dòng)力。所以，中央銀行難以兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定。

　　(3)穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾

　　在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)的幣值和國(guó)際收支都會(huì)受到其它國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的影響。處于通貨膨脹中的國(guó)家，國(guó)內(nèi)利率往往比較高，容易引起外國(guó)資本流入。這樣，一方面由于平衡了外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，而有利于保持匯率的穩(wěn)定;另一方面由于資本大量流入彌補(bǔ)了可能發(fā)生的貿(mào)易逆差，有利于維持國(guó)際收支的基本平衡。因此，盡管通貨膨脹不利于穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)，卻有利于平衡國(guó)際收支目標(biāo)。

　　反之，若將抑制通貨膨脹、恢復(fù)物價(jià)的穩(wěn)定作為貨幣政策的重點(diǎn)目標(biāo)，卻不一定能夠保持國(guó)際收支平衡，因?yàn)橐粐?guó)的國(guó)際收支狀況取決于本國(guó)與外國(guó)兩個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。即使本國(guó)物價(jià)水平維持著較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但由于外國(guó)會(huì)發(fā)生通貨膨脹，使得本國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)能力減弱，導(dǎo)致本國(guó)國(guó)際收支逆差問題。

　　因此，只有在各國(guó)保持程度大致相同的物價(jià)穩(wěn)定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，物價(jià)穩(wěn)定才有可能與國(guó)際收支平衡同時(shí)并存，但這樣的機(jī)會(huì)并不常有。

　　(4)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾-

　　由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)了進(jìn)口增加，出口產(chǎn)品面臨由于國(guó)民收入增加帶來的需求，如果進(jìn)口的增長(zhǎng)快于出口的增長(zhǎng)，就有可能導(dǎo)致貿(mào)易差額的惡化。同時(shí)，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就需要增加投資，在國(guó)內(nèi)資金來源不足的情況下，外資流入可能會(huì)造成資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差，雖然這在一定程度上可以彌補(bǔ)國(guó)際收支失衡，但不能確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡共存。吸收外資、由資本流入來彌補(bǔ)貿(mào)易逆差畢竟是有限的，并且還存在著償付外債本息的問題。依靠資本流人來彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的方式，只能是暫時(shí)的，并且所實(shí)現(xiàn)的均衡也是非實(shí)質(zhì)性的均衡。

　　反之，在國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，通常要求壓制國(guó)內(nèi)的有效需求以減少進(jìn)口，爭(zhēng)取消除逆差;這有可能會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的后果。因此，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡也很難同時(shí)并進(jìn)。

　　【例題13，單選題】貨幣政策最終目標(biāo)之間基本統(tǒng)一的是( )。

　　A.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè) B.穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)

　　C.穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) D.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡

　　答案：A

　　【例題14，多選題】貨幣政策最終目標(biāo)之間存在矛盾的是( )。

　　A.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與充分就業(yè) B.穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　C.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡 D.穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)

　　E.穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡

　　答案：BCDE

　　(二)貨幣政策工具

　　貨幣政策工具是指中央銀行直接控制的、能夠通過金融途徑影響經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、進(jìn)而實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)手段。因此，貨幣政策工具一般體現(xiàn)為中央銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)。即作為貨幣政策工具，一方面應(yīng)當(dāng)是屬于中央銀行自身的信用管理業(yè)務(wù)，另一方面必須是針對(duì)決定貨幣供給的主要變量發(fā)生作用。中央銀行一旦依據(jù)所選定的中介變量確定出相應(yīng)工具變量的期望值，就需調(diào)整其業(yè)務(wù)重心和不同業(yè)務(wù)的操作方向，并規(guī)劃出具體的業(yè)務(wù)指標(biāo)體系。而由不同的中央銀行業(yè)務(wù)所體現(xiàn)的政策工具，對(duì)工具變量的作用力度、直接或間接以及操作的難易程度等不盡相同。

　　貨幣政策工具主要有一般性貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具也稱為貨幣政策的總量調(diào)節(jié)工具。它通過調(diào)節(jié)貨幣和信貸的供給影響貨幣供應(yīng)的總量，進(jìn)而對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面都產(chǎn)生影響。主要包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　1.存款準(zhǔn)備金政策

　　存款準(zhǔn)備金政策指中央銀行在法律賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行交存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，以控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，改變貨幣乘數(shù)，間接控制貨幣供應(yīng)量的政策。

　　存款準(zhǔn)備金政策的主要內(nèi)容是：

　　(1)規(guī)定存款準(zhǔn)備金計(jì)提的基礎(chǔ)，即需要提交準(zhǔn)備金的存款的種類和數(shù)額;

　　(2)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，即中央銀行依據(jù)法律規(guī)定對(duì)商業(yè)銀行的存款提取準(zhǔn)備金的比例;

　　(3)規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成，只能是在中央銀行的存款，商業(yè)銀行持有的其它資產(chǎn)不能充作存款準(zhǔn)備金;

　　(4)規(guī)定存款準(zhǔn)備金提取的時(shí)間。

　　存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)為是貨幣政策最猛烈的工具之一。其作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　(1)對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。

　　(2)對(duì)超額準(zhǔn)備金的影響。

　　(3)宣示效果。存款準(zhǔn)備金率上升，說明信用即將收縮，利率隨之上升，公眾會(huì)自動(dòng)緊縮對(duì)信用的需求;反之則相反。

　　存款準(zhǔn)備金政策作為貨幣政策工具的優(yōu)點(diǎn)是：

　　(1)中央銀行具有完全的自主權(quán)，在三大貨幣政策工具中最易實(shí)施;

　　(2)對(duì)貨幣供應(yīng)量的作用迅速，一旦確定，各商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)必須立即執(zhí)行;

　　(3)對(duì)松緊信用較公平，一旦變動(dòng)，能同時(shí)影響所有的金融機(jī)構(gòu)。

　　其缺點(diǎn)是：(1)作用猛烈，缺乏彈性，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具，因此其有固定化的傾向;(2)政策效果在很大程度上受超額準(zhǔn)備金的影響。如果商業(yè)銀行有大量超額準(zhǔn)備金，當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可將部分超額準(zhǔn)備金充抵法定準(zhǔn)備金，而不必收縮信貸。

　　【例題15，多選題】作為貨幣政策工具，存款準(zhǔn)備金率作用于經(jīng)濟(jì)的途徑主要是( )。

　　A.借款成本效果 B.對(duì)貨幣乘數(shù)的影響

　　C.結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果 D.對(duì)超額準(zhǔn)備金的影響 E.宣示效果

　　答案：BDE

　　【例題16，單選題】提高存款準(zhǔn)備金比率，就可以改變貨幣乘數(shù)，( )。

　　A.提高商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力，起到收縮貨幣供應(yīng)量的效果

　　B.限制商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力，起到收縮貨幣供應(yīng)量的效果

　　C.降低商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力，起到擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量的效果

　　D.提高商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力，起到擴(kuò)張貨幣供應(yīng)量的效果

　　答案：B