提要

宏觀經濟政策分析　　
　　證券投資分析可以分為兩大類：基本面分析和技術分析。基本面分析是對影響證券投資的經濟因素、政治因素、上市公司的業績、財務狀況等要素進行分析，以判定證券的內在投資價值，衡量其價格是否合理。技術分析則是利用統計學方法，對證券價格的運動規律，根據過去證券價格的變動情況來推測證券價格的未來走勢。
　　影響證券價格漲跌的主要因素有兩個方面：其一是來自市場外部的因素，宏觀經濟走向、財政政策、貨幣政策等；其二是來自市場內部的因素，即上市公司效益、交易雙方的心態和市場管理行為等。
　　本講主要從基本面的角度研究宏觀經濟對證券市場的影響。具體研究國民生產總值、通貨膨脹、就業狀況、國際收支狀況、財政政策、貨幣政策等對證券行市產生的影響。宏觀經濟學和貨幣金融學理論知識是學習本講的基礎，也是具體分析宏觀經濟對證券價格影響的前提。

主要內容：

國家宏觀經濟目標
財政政策對證券市場的影響
貨幣政策對證券市場的影響
其他因素對證券市場的影響
股市與經濟走勢異動的機理

主要內容 

國家宏觀經濟目標

　　一個國家的宏觀經濟目標主要體現在四個方面：經濟是否增長、物價是否穩定、是否充分就業、國際收支是否平衡。國家宏觀政策運行的宗旨為在物價穩定和充分就業的狀態實現經濟持續高速增長和國際收支平衡。
　　國民生產總值是一個國家經濟基礎的根本反映，而證券市場證券指數是反映宏觀經濟的"晴雨表"。顯然兩者之間有著必然的聯系。
A、持續、穩定、高速的經濟增長
　　持續、穩定、高速的國民生產總值的增長，社會總需求和總供給協調配合增長，資源得到有效的配置，此時，證券市場會呈現上升的態勢。主要體現在下面三個方面的原因：
上市公司的利潤穩步提高，效益增加。
投資者對經濟形勢形成良好的預期，投資需求資金供給增加。
國民收入的增加，使得投資者的資金增加，刺激證券投資的需求。
B、失衡狀態下的經濟增長
　　經濟過熱，虛假的社會總需求，往往伴隨著通貨膨脹。企業的經營環境惡化，居民的實際收入降低，如此失衡的經濟增長導致證券行市的下跌。
C、宏觀經濟調控下的經濟減速增長
　　軟著陸。經濟失衡經濟過熱，政府采用宏觀經濟政策調控。體現政府經濟政策的有效，經濟矛盾得到解決，證券市場會平穩上升。
D、經濟周期與證券市場股價波動的關系

經濟的運行呈現著規律性的循環，即繁榮、衰退、蕭條、復蘇的交替。
　　1、經濟衰退時，股市價格水平也會隨之下跌或呈疲軟狀態；經濟復蘇或者高漲時，股市同樣也隨之上升或呈堅挺之勢。顯然，股票價格水平的周期波動是經濟運行周期的各階段交替的結果。
　　2、股市行情往往是經濟周期的先行指標。當經濟衰退末期的時候，敏感的投資者預測經濟將進入復蘇狀態，于是開始投資，股市上升。當經濟運行完全處于高漲繁榮時期時，敏感的投資者已看出經濟高漲的盡頭，隨著越來越多投資者的認同，股市逐漸下跌。
　　3、雖然股市波動對經濟運行有先行指標的意義，但是并非是股市變動影響和帶動整個經濟運行的變動。更為確切的說，是經濟運行的波動從經濟活動的本質性因素的角度，決定了股市價格水平及交易活動的波動。
　　4、現實的股市波動是各因素相互作用的結果，經濟周期的波動必然會反映到證券市場上來，但證券市場的波動并非一定是經濟運行的結果。股票市場的波動還受制于其他非經濟因素以及市場自身的規律。
 
個人投資者是證券市場資金供給的基礎。資金供給的充裕會使得證券市場的繁榮和股票價格的上漲。而個人收入決定于宏觀經濟的就業狀況。
1、穩定增長經濟下的就業狀況的影響
　　經濟穩定增長，導致失業率的下降。社會逐漸實現充分就業。國民收入的提高，以及對未來經濟形式的樂觀預測，社會游資的增加，會引起股票價格的上漲。
2、不同原因引起的失業率提高對證券市場的影響
　　經濟衰退引起全社會的普遍失業率提高，收入的降低和預期不景氣，會引起股票價格的下跌。

　　結構性失業，轉軌時期的間斷性失業，在宏觀經濟健康運行的狀況下，不會引起股市大幅度的震蕩。
3、如何理解90年代末，我國經濟結構大調整，下崗人數增加的同時，居民儲蓄不斷增加，證券交易不斷活躍的現象？
價格總水平持續普遍的上漲表現為通貨膨脹。價格總水平持續普遍的下跌為通貨緊縮。物價水平的變動必然會引起股票價格的波動。
A、溫和、穩定的通貨膨脹
　　溫和、穩定的通貨膨脹一般對經濟的推動作用大于其產生的危害。股票市場也會隨之而上漲。在適度的通貨膨脹狀態下，證券市場比其他金融市場能夠更好的規避通貨膨脹風險。
B、惡性通貨膨脹
　　惡性通貨膨脹對經濟產生很大危害，居民收入的降低，企業利潤的下降，必然也導致股票市場的下跌。
C、通貨緊縮
　　短暫的、初期的、溫和的通貨緊縮，在沒有影響社會總供求的狀況下，表現在貨幣購買力單方面的提高。公眾收入相對提高，會促進證券市場的交易，但經過一段時期后，企業利潤的下降和失業率的提高，又會引起股票指數的下跌。嚴重的通貨緊縮會引起證券市場的蕭條和證券行市的下跌。
D、價格變動對不同行業的影響
　　通貨膨脹引起各產品市場的價格變動是不一致的，通貨膨脹會引起社會資源收入的再分配。在通貨膨脹早期，或者是在比較溫和的通貨膨脹下，要具體考慮各行業本身因通貨膨脹而產生的變化。
　　國際收支是一國在一定時期所有的對外經濟交往。除了商品勞務領域的貿易勞務收支，還包括資本的流動。長期的國際收支順差和逆差都不利于一個國家經濟的發展，政府通過宏觀政策的調控致力于國際收支的平衡。 

　　單方面的貿易順差，會引起出口企業利潤的提高和社會失業率的減少，證券市場出口類企業的股票價格的上漲會逐漸傳遞到整個市場。 

　　國際收支順差，可能由兩個原因導致，一是貿易勞務收支順差，一是資本項目順差。資本項目的順差反映了資本的凈流入，同樣也在一定程度上導致證券市場做多。 

　　當前經濟理論認為，長期的國際收支順差和長期的逆差一樣，是不可取的。外匯儲備的盲目增多是資源的浪費。在經濟健康穩定發展下的均衡的國際收支狀況，會使得股票市場呈現平穩的上升態勢。