第二章 有價證券的投資價值分析與估值方法
【考點一】證券估值基本原理
一、價值與價格的基本概念
1．虛擬資本
隨著信用制度的日漸成熟，產生了對實體資本的各種要求權，這些要求權的票據化就是有價證券，以有價證券形態存在的資本就稱為虛擬資本。
2．市場價格
有價證券的市場價格是指證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。根據產生該價格的證券交易發生時間，我們通常又將其區分為歷史價格、當前價格和預期市場價格。
3．內在價值
投資者在心理上會假設證券都存在一個由證券本身決定的價格，投資學上將其稱為內在價值。
4．公允價值
(略)
5．安全邊際
安全邊際是指證券的市場價格低于其內在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎。
二、貨幣的時間價值、復利、現值與貼現
1．貨幣的時間價值
貨幣的時間價值是指貨幣隨時間的推移而發生的增值。
2．復利
貨幣時間價值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱為復利。
3．現值
一筆資金按規定的折現率，折算成現在或指定日期的數值。
4．貼現
對給定的終值計算現值的過程，稱為貼現。
5．現金流
現金流，就是在不同時點上流入或流出相關投資項目(或企業，或有價證券)的一系列現金。
三、證券估值方法
1．絕對估值
絕對估值是指通過對證券基本財務要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。各種基于現金流貼現的方法均屬此類。
2．相對估值
相對估值的哲學基礎在于，不能孤立地給某個證券進行估值，而是參考可比證券的價格，相對地確定待估證券價值。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報增長比等均屬相對估值方法。
3．資產價值
根據企業資產負債表的編制原理，企業的資產價值、負債價值與權益價值三者之間存在下列關系：
權益價值=資產價值－負債價值
4．其他估值方法
主要有無套利定價和風險中性定價。
