第二章 有價證券的投資價值分析與估值方法
【考點一】證券估值基本原理
一、價值與價格的基本概念
1．虛擬資本
隨著信用制度的日漸成熟，產(chǎn)生了對實體資本的各種要求權(quán)，這些要求權(quán)的票據(jù)化就是有價證券，以有價證券形態(tài)存在的資本就稱為虛擬資本。
2．市場價格
有價證券的市場價格是指證券在市場中的交易價格，反映了市場參與者對該證券價值的評估。根據(jù)產(chǎn)生該價格的證券交易發(fā)生時間，我們通常又將其區(qū)分為歷史價格、當前價格和預(yù)期市場價格。
3．內(nèi)在價值
投資者在心理上會假設(shè)證券都存在一個由證券本身決定的價格，投資學(xué)上將其稱為內(nèi)在價值。
4．公允價值
(略)
5．安全邊際
安全邊際是指證券的市場價格低于其內(nèi)在價值的部分，任何投資活動均以之為基礎(chǔ)。
二、貨幣的時間價值、復(fù)利、現(xiàn)值與貼現(xiàn)
1．貨幣的時間價值
貨幣的時間價值是指貨幣隨時間的推移而發(fā)生的增值。
2．復(fù)利
貨幣時間價值的存在使得資金的借貸具有利上加利的特性，我們將其稱為復(fù)利。
3．現(xiàn)值
一筆資金按規(guī)定的折現(xiàn)率，折算成現(xiàn)在或指定日期的數(shù)值。
4．貼現(xiàn)
對給定的終值計算現(xiàn)值的過程，稱為貼現(xiàn)。
5．現(xiàn)金流
現(xiàn)金流，就是在不同時點上流入或流出相關(guān)投資項目(或企業(yè)，或有價證券)的一系列現(xiàn)金。
三、證券估值方法
1．絕對估值
絕對估值是指通過對證券基本財務(wù)要素的計算和處理得出該證券的絕對金額。各種基于現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方法均屬此類。
2．相對估值
相對估值的哲學(xué)基礎(chǔ)在于，不能孤立地給某個證券進行估值，而是參考可比證券的價格，相對地確定待估證券價值。常見的市盈率、市凈率、市售率、市值回報增長比等均屬相對估值方法。
3．資產(chǎn)價值
根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表的編制原理，企業(yè)的資產(chǎn)價值、負債價值與權(quán)益價值三者之間存在下列關(guān)系：
權(quán)益價值=資產(chǎn)價值－負債價值
4．其他估值方法
主要有無套利定價和風(fēng)險中性定價。
