第三節 國際儲備
一、國際儲備的含義與來源
1．國際儲備的含義
國際儲備也稱“官方儲備”，是指一國政府所持有的，備用于彌補國際收支赤字、維持本幣匯率等的國際間普遍接受的一切資產。國際儲備是一國經濟實力的重要表現，國際儲備充裕，表明該國國際支付能力強大，經濟實力雄厚，貨幣匯率堅挺。
作為國際儲備的資產，必須滿足一些基本條件：①可得性；②流動性；③普遍接受性。
2．國際儲備的來源
國際儲備的來源主要有以下幾個方面：
①國際收支的順差（主要來源）；
②政府黃金存量；
③外匯市場干預；
④國際信貸；
⑤特別提款權的分配；
⑥在國際貨幣基金組織的頭寸。
二、國際儲備的構成與作用
1．國際儲備的構成
（1）黃金儲備
黃金儲備是指一國貨幣當局所集中持有的貨幣性黃金。由于黃金長期以來一直被人們認為是一種最后的支付手段，其貴金屬的特性使其易于被人們接受，各國貨幣當局可以方便地通過向市場出售黃金獲得所需的外匯來平衡國際收支差額，所以黃金仍然為各國貨幣當局持有的國際儲備的一部分。
（2）外匯儲備
外匯儲備是指一國貨幣當局持有的外國可兌換貨幣，包括銀行存款和有價證券。外匯儲備是當今國際儲備的主體，在世界國際儲備總額中的比重最大。
充當國際儲備資產的貨幣必然具備三個條件：
①它在國際貨幣體系中占有重要地位；
②它能自由兌換其他儲備資產；
③各國能獲得該貨幣，并對其購買力的穩定性具有信心。
（3）儲備頭寸
儲備頭寸也稱普通提款權，是指國際貨幣基金組織的會員國按規定從基金組織提取一定數額款項的權利，是國際貨幣基金組織最基本的一項貸款。用于解決會員國國際收支不平衡，成員國發生國際收支困難時，就有權向基金組織申請普通貸款。
（4）特別提款權
特別提款權是國際貨幣基金組織創設的無償分配給各會員國用以補充現有儲備資產的一種國際儲備資產。
2．國際儲備的作用
國際儲備的作用體現在以下三個方面：
①彌補國際收支赤字。這是一國持有國際儲備的首要作用。
②調節本幣匯率。這是國際儲備的重要作用之一。
③充當信用保證。
【例9.6】下列關于國際儲備的作用，說法錯誤的是（ ）。
A．可以彌補國際收支赤字
B．是一國對外舉債的保證
C．可支持和維持國內外公眾對本國貨幣的信心
D．首要作用是調節本幣匯率
【答案】D
【解析】國際儲備的作用體現在三個方面：①彌補國際收支赤字，是一國持有國際儲備的首要作用；②調節本幣匯率，是國際儲備的重要作用之一；③充當信用保證，充足的國際儲備，可支持和維持國內外公眾對本國貨幣政策、匯率管理政策和貨幣的信心，維持本國貨幣的穩定，國際儲備也是一國對外舉債的保證。
三、國際儲備的管理
1．國際儲備的定義
國際儲備的管理，是指一國貨幣當局根據一定時期內本國經濟發展的要求和國際收支狀況，對國際儲備的規模、結構等進行確定和調整，以實現儲備資產規模適度化、結構最優化的整個過程，是一國宏觀金融管理的重要組成部分。國際儲備的管理包括量的管理和質的管理兩個方面。
2．國際儲備的規模管理
（1）國際儲備規模管理的內涵
國際儲備規模管理就是根據本國國情，確認某一階段國際儲備的適度規模。
（2）影響儲備適度規模的因素
確定國際儲備適度規模，取決于儲備供給與儲備需求的均衡，其供給量就是國際儲備的來源，前已有述。其需求因素有以下幾個方面：
①滿足正常進口的需要。根據統計得出的經驗數據，滿足一國3個月進口所需要的國際儲備，是一國國際儲備規模的最低下限，也是國際儲備規模管理要實現的最低要求。
②設立外匯平準基金的需要。
③調節國際收支的需要。
④應付突發事件的需要。
⑤對國際信貸償本付息保障的需要。
（3）適度外匯儲備規模確定的參考指標
持有國際儲備有機會成本，因此國際儲備應該保持適度的規模。以下是測度國際儲備適度規模的一些操作性較強且簡單易行的經驗法則：
①國際儲備與進口額比例。一國國際儲備應與它的進口額保持一定的比例關系，這一比例以40％為標準，以20％為最低限。如果該比例低于30％．就必須對國際收支進行調整。
②外匯儲備與外債比例。一國國際儲備占外債的比例是衡量一國資信和對外清償能力的重要指標。一般國際儲備應相對于該國對外債務總額的50％為宜。
③適度國際儲備區間。儲備規模的下限是保證該國最低限度進口貿易量所必需的國際儲備資產數量，稱為經常儲備量；其上限應是可以應付該國最高經濟發展速度可能出現的貿易進口量、其他國際金融支付需求以及任何偶發事件對國際儲備資產需求的規模，稱為保險儲備量。來源233網校
3．國際儲備的結構管理
國際儲備結構管理是指一國如何最佳地配置國際儲備資產，從而使黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和SDR四個部分的國際儲備資產持有量之間，以及各部分的構成要素之間保持合適的數量構成比例。
國際儲備的結構管理，必須遵循安全性、流動性和盈利性原則，進行“三性”管理：
①安全性。指外匯儲備存放風險低，不易受損。
②流動性。指需要動用外匯儲備時能夠迅速實現無損變現。
③盈利性。指儲備資產的增值、獲利。
【例9.7】關于國際儲備的結構管理，下列說法錯誤的是（ ）。
A．應做到需要動用外匯儲備時能夠迅速實現低損變現
B．在IMF的儲備頭寸和SDR兩部分取決于成員國的份額
C．須遵循安全性、流動性和盈利性原則
D．包括外匯儲備的幣種結構管理和外匯儲備的資產結構管理
【答案】A
【解析】A項，國際儲備的結構管理，必須遵循安全性、流動性和盈利性原則，進行“三性”管理。其中，流動性是指需要動用外匯儲備時能夠迅速實現無損變現。
