?、酃衫峙洳呗浴?BR> ?。愣?，實務中的股利政策有四大類：固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
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股利政策 |
相關描述 |
優缺點 |
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固定股利政策 |
每年支付固定或穩定增長的股利 |
優點：為投資者提供可預測的現金流量．減少管理層將資金轉移到盈利能力差的活動的機會，為成熟企業提供穩定的現金流。 缺點：盈余下降時可能導致股利發放遇到困難 |
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固定股利 支付率政策 |
按每股盈余的固定百分比支 付股利 |
優點：能保持盈余、再投資率和股利現金流之間的穩定關系。 缺點：投資者無法預測現金流。無法表明管理層的意圖或期望 |
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零股利政策 |
不支付股利 |
企業在成長階段通常采用這種方式 |
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剩余股利政策 |
只有在沒有現金凈流量為正的項目時才會支付股利 |
在那些處于成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業中比較常見 |
【例題·多選題】甲公司是－家正處于成長階段的民營企業，由于企業規模和性質所限，該企業沒有合適的融資渠道，也無法從銀行或資本市場上獲得企業發展所需的資金。根據以上信息可以判斷，適合該公司的股利政策有（ ?。?。
A．固定股利政策
B．固定股利支付率政策
C．零股利政策
D．剩余股利政策
【答案】CD
【解析】在企業成長階段通常會使用零股利政策，并將其反映在股價的增長中；剩余股利政策對那些處于成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業比較常見。
2．財務戰略的選擇
(1)基于發展階段的財務戰略選擇。
企業發展各階段的特征
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企業的發展階段 | ||||
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導人期 |
成長期 |
成熟期 |
衰退期 | |
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經營風險 |
非常高 |
高 |
中等 |
低 |
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財務風險 |
非常低 |
低 |
中等 |
高 |
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資本結構 |
權益融資 |
主要是權益融資 |
權益+債務融資 |
權益+債務融資 |
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資金來源 |
風險資本 |
權益投資增加 |
保留盈余+債務 |
債務 |
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股利 |
不分配 |
分配率很低 |
分配率高 |
全部分配 |
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價格／盈余倍數 |
非常高 |
高 |
中 |
低 |
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股價 |
迅速增長 |
增長并波動 |
穩定 |
下降并波動 |
A．乙公司屬于經營風險較高的企業
B．乙公司適合風險投資者投資
c．乙公司適宜進行高負債籌資
D．乙公司適宜派發大量股利
【答案】AB
【解析】處于成熟期的企業，本身經營風險較低，適宜進行高負債籌資，所以選項A錯誤，選項C正確。成熟期的企業適宜派發大量股利，選項D正確。風險投資者會在起步期進行投資，選項B錯誤。
財務風險與經營風險的搭配
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搭配類型 |
總體風險 |
可行性 |
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高經營風險與高財務風險搭配 |
這種搭配具有很高的總體風險 |
這種搭配不符合債權人的要求。因此，事實上這種搭配會因找不到債權人而無法實現 |
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高經營風險與低財務風險搭配 |
這種搭配具有中等程度的總體風險 |
是－種可以同時符合股東和債權人期望的現實搭配 |
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低經營風險與高財務風險搭配 |
這種搭配具有中等程度的總體風險 |
是－種可以同時符合股東和債權人期望的現實搭配 |
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低經營風險與低財務風險搭配 |
這種搭配具有很低的總體風險 |
低經營風險與低財務風險搭配，不符合權益投資人的期望，是－種不現實的搭配 |
(1)經營風險的大小是由特定的經營戰略決定的，財務風險的大小是由資本結構決定的，它們共同決定了企業的總風險。
(2)經營風險與財務風險反向搭配是制定資本結構的－項戰略性原則，即高經營風險與低財務風險搭配、低經營風險與高財務風險搭配。
【例題·單選題】在下列財務風險與經營風險的搭配中，最受債權人歡迎的是（ ?。?BR> A．高經營風險與高財務風險搭配
B．高經營風險與低財務風險搭配
C．低經營風險與高財務風險搭配
D．低經營風險與低財務風險搭配
【答案】D
【解析】低經營風險與低財務風險搭配，對于債權人來說，是－個理想的資本結構，可以放心為它提供貸款。企業有穩定的現金流，而且債務不多，償還債務有較好的保障。
