參考答案及解析
一、單項選擇題
1．【答案】D
【解析】選項D提高可持續增長率是在增值型現金短缺長期性高速增長下的戰略。
2．【答案】B 來源考試大
【解析】屬于增值型現金剩余，首選戰略是利用剩余現金加速增長。
3．【答案】B
【解析】選項C和D都過于片面，應分為是創造價值的現金短缺和減損價值的短缺來分別應對。
4．【答案】A 來源考試大
【解析】選項8長期貸款需要企業的資產作抵押；選項C債權融資的成本一般比股權融資的低，選項D年限少于一年的是短期貸款。
5．【答案】B
【解析】在創造價值／增長率的財務戰略矩陣中，處于第二象限的財務戰略的特點是：(1)銷售增長率與可持續增長率的差額為負數，企業現金剩余；(2)投資資本回報率與其資本成本的差額為正數，增加股東價值。
6．【答案】D
【解析】基于不同發展階段的財務戰略選擇中，在企業的成長階段，企業仍然承擔了較高的經營風險，按照經營杠桿和財務杠桿的反向搭配原理，此時應采用低財務杠桿的資本結構，因此選項A錯誤；在企業的初創階段，由于其經營風險最高，應尋找風險投資者作為權益出資人，進入成長階段后，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創業期的企業。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票首次公開上市(IPO)，因此選項13錯誤，選項D正確；由于在企業的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策，因此選項C錯誤。
7．【答案】C
【解析】當某個業務單元的投資資本報酬率小于資本成本并且可持續增長率小于銷售增長率時，屬于減損型現金短缺財務戰略模式，此時由于股東財富和現金都在被蠶食，應當優先采用的戰略是縮減企業規模，即企業“瘦身”。其可供選擇的戰略包括兩個：(1)徹底重組。這樣做的風險是：如果重組失敗，股東將蒙受更大損失。(2)出售。如果盈利能力低是整個行業的衰退引起的，企業無法對抗衰退市場的自然結局，應盡快出售以減少損失。即使是企業的獨有的問題，由于缺乏核心競爭力，無法扭轉價值減損的局面，也需要選擇出售。在一個衰退行業中挽救一個沒有競爭力的業務，成功的概率不大，往往成為資金的陷阱。因此，選項C正確。應特別注意題目中強調的“優先采用的戰略”。
8．【答案】D 來源考試大
【解析】幼童(問號)產品是指市場增長率較高而相對市場占有率較低的產品。
9．【答案】A
【解析】準確的財務目標定位是股東財富最大化，即股東權益的市場增加值最大化。由于利率的變動，債務的增加值不為零。因此，股東權益的市場增加值最大化不能等同于企業的市場增加值最大化，更不同于企業市場價值最大化或權益市場價值最大化。
10．【答案】C
【解析】在財務戰略矩陣中，處于第三象限的財務戰略：(1)銷售增長率與可持續增長率的差額為負數，企業現金剩余；(2)投資資本回報率與其資本成本的差額為負數，減損股東價值。
11．【答案】B
【解析】處于初創期的公司經營風險很高，同時主要使用權益籌資，較少使用或不使用負債籌資，財務風險低。所以，選擇的是高經營風險與低財務風險的搭配。
12．【答案】C
【解析】明星產品是指市場增長率和企業市場占有率都比較高的產品。對于明星產品，首選的戰略是大力投資，鞏固或進一步擴大市場占有率。
13．【答案】B
【解析】成熟階段由于經營風險降低，應當擴大負債籌資的比例，新以選項B表述錯誤。14．【答案】D
【解析】經濟增加值=（投資資本回報率一資本成本）×投資資本，市場增加值是預期各年經濟增加值的現值。
15．【答案】D
【解析】問號產品是高增長市場的產物，但市場份額較低，通常不能產生大量現金，因而表示出了負的現金流。
16．【答案】A
【解析】固定股利政策是指每年支付固定的或者穩定增長的股利。為投資者提供可預測的現金流量，降低管理層將資金轉移到盈利能力差的活動的機會，并為成熟的企業提供穩定的現金流，盈余下降時也可能導致股利發放遇到一些困難。
17．【答案】A
【解析】波士頓矩陣的縱坐標表示產品的市場增長率，橫坐標表示本企業的相對市場份額。根據市場增長率和市場份額的不同組合，將企業的產品分成四種類型。
18．【答案】B
【解析】選項A屬于創造價值型現金短缺的戰略；選項C是創造價值型現金剩余的財務戰略；選項D是減損價值型現金短缺的財務戰略。
19．【答案】A 來源考試大
【解析】大規模追加投資不是成熟期的財務戰略，應該是成長期的財務戰略，選項B、C、D都是成熟期財務戰略的特點，成熟期時，企業也可采用兼并收購等資本運作方式，鞏固其規模經濟的效益。
20．【答案】B 來源考試大
【解析】題干中描述的是金牛產品的首選戰略。
21．【答案】D
【解析】衰退期主要的戰略途徑主要是控制成本或退出。
22．【答案】B
【解析】金牛產品在低增長的市場中占有高份額，其不需要大量資本投入，幫能產生大量的現金收入，能帶來大量的現金流，由于其產生很高的現金回報，可以用來提供明星產品需要的資金。
23．【答案】D
【解析】選項A是來自于企業的內部約束；選項B屬于政府的影響；選項C屬于經濟約束。
24．【答案】C 來源考試大
【解析】選項A、B、D都屬于當利率較低時企業應采取的戰略，當利率較高時，決定減少其債務融資的金額，并替換為權益融資，比如留存收益。
25．【答案】A【解析】股權融資不需像債權融資一樣支付定期的利息和本金，但成本較高，需要向資本市場披露相關信息，選項D是內部融資的優點。
26．【答案】D
【解析】那些處于成長階段，不能輕松獲得其他融資來源的企業比較常見使用剩余股利政策。
27．【答案】C
【解析】各部門之間標準化的產品是產品處于成熟期的特征。