股指期貨是股票指數(shù)期貨的簡(jiǎn)稱，是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。
股指期貨的本質(zhì)
股指期貨與普通的商品期貨除了在到期交割時(shí)有所不同外，基本上沒有什么本質(zhì)的區(qū)別。
假定當(dāng)前某一股票市場(chǎng)的指數(shù)是1000點(diǎn)，即這個(gè)市場(chǎng)目前指數(shù)現(xiàn)貨"價(jià)格"是1000點(diǎn)，現(xiàn)在有一個(gè)"12月底到期的這個(gè)市場(chǎng)指數(shù)期貨合約"。如果市場(chǎng)上大多數(shù)投資者看漲，可能目前這一指數(shù)期貨的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1100點(diǎn)了。假如你認(rèn)為到12月底時(shí)，這一指數(shù)的"價(jià)格"會(huì)超過1100點(diǎn)，你就會(huì)買入這一股指期貨，也就是說你承諾在12月底時(shí)，以1100點(diǎn)的"價(jià)格"買入這個(gè)"市場(chǎng)指數(shù)"。當(dāng)這一指數(shù)期貨繼續(xù)上漲到1150點(diǎn)時(shí)，你有兩個(gè)選擇，或者是繼續(xù)持有該期貨合約，或者是以當(dāng)前新的"價(jià)格"（即1150點(diǎn)）賣出這一期貨，這時(shí)，你就平倉了，并獲得了50點(diǎn)的收益。
當(dāng)然，在這一指數(shù)期貨到期前，其"價(jià)格"也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或平倉割肉。 股指期貨的作用
投資者在股票投資中面臨的風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種：一種是股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即所有或大多數(shù)股票價(jià)格波
動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；另一種是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，又稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過投資組合，即同時(shí)購買多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不能有效地規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
20世紀(jì)70年代以后，西方國家股票市場(chǎng)波動(dòng)日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的要求也越來越迫切。人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約，并利用它對(duì)所有股票進(jìn)行套期保值，以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，于是股指期貨應(yīng)運(yùn)而生。
利用股指期貨進(jìn)行套期保值的原理，是根據(jù)股票指數(shù)和股票價(jià)格變動(dòng)的同方向趨勢(shì)，在股票市場(chǎng)和股票指數(shù)的期貨市場(chǎng)上作相反的操作，以此抵銷股價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨知識(shí)
一.金融期貨的產(chǎn)生
金融期貨主要分匯率、利率和指數(shù)期貨三大類，股指期貨是金融期貨的一種。 www.Ｅxamda.CoM考試就到考試大
金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場(chǎng)日益動(dòng)蕩不安的背景下誕生的。布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣制度實(shí)行浮動(dòng)匯率制，使國際融資工具受損的風(fēng)險(xiǎn)增大。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)，不可避免地導(dǎo)致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在利率、匯率、股市急劇波動(dòng)的情況下，為了適應(yīng)投資者對(duì)于規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融工具價(jià)值的需要，以保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)為目的的金融期貨便應(yīng)運(yùn)而生。
1975年，芝加哥期貨交易所推出了第一張抵押證券期貨合約，此后，多侖多、倫敦等地也開展了金融期貨交易。第一份股指數(shù)期貨合約的交易于1982年在堪薩斯交易所展開。
金融期貨一經(jīng)引入就得到迅速發(fā)展，在許多方面超過了商品期貨。從市場(chǎng)份額看，1976年全球金融期貨在合約總交易量中所占的比重尚不足1%，四年后，就占到33%，1987年增至77%，目前超過90℅。
股票指數(shù)期貨是目前金融期貨市場(chǎng)最熱門和發(fā)展最快的期貨交易。股價(jià)指數(shù)期貨最重要的功能， 就是投資者可以利用它對(duì)股票現(xiàn)貨投資進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
最具代表性的股票指數(shù)有美國的道?瓊斯股票指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)?普爾500種股票指數(shù)、英國的金融時(shí)報(bào)工業(yè)普通股票指數(shù)、香港的恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)等。
二.股指期貨初步慨念
1.股票指數(shù)期貨
期貨，就是一種合約，一種將來到期時(shí)必須履行的合約，而不是具體貨物。合約的內(nèi)容是統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的，惟有合約的價(jià)格，會(huì)因各種市場(chǎng)因素的變化而發(fā)生波動(dòng)。期貨交易就是投資者預(yù)判這個(gè)"合約"的價(jià)格后，買賣"合約"的行為。
這個(gè)合約所對(duì)應(yīng)的"貨物"就稱為標(biāo)的物，通俗地講，期貨要炒的那個(gè)"貨物"就是標(biāo)的物。在行情顯示中它是以合約符號(hào)來表示的，同時(shí)，每個(gè)合約符號(hào)附注有交割時(shí)間，表示這個(gè)合約在什么時(shí)間之前可以按期貨的方式來交易。例如，某個(gè)恒生股指期貨合約的代號(hào)HIS0609，它就表示一直可以交易到2006年9月的恒生指數(shù)期貨合約。
股指期貨，它的標(biāo)的物或稱對(duì)應(yīng)的"貨物"就是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的大盤指數(shù)，但是，股指期貨的行情是預(yù)期這個(gè)"貨物"將來的數(shù)值，是表示將來股票市場(chǎng)的大盤指數(shù)，所以，股指期貨上的指數(shù)（一般就簡(jiǎn)稱：股指期貨），不同于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上的大盤指數(shù)。 來源：考試大
例如，恒生股指期貨的標(biāo)的物就是香港股票指數(shù)--恒生指數(shù)，股票市場(chǎng)上的恒生指數(shù)是它對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，恒生指數(shù)期貨是通過市場(chǎng)中各種目的人士交易后形成的行情數(shù)值，它是期貨市場(chǎng)預(yù)判現(xiàn)貨恒生指數(shù)將來可能的數(shù)值。
股指期貨的價(jià)格，是以指數(shù)點(diǎn)位來表示的，每一個(gè)點(diǎn)位代表一定的貨幣金額，例如恒指期貨中每一點(diǎn)代表50港元。所以，股指期貨上的指數(shù)是貨幣化的，也就是說，期貨上的股票指數(shù)代表一定的貨幣價(jià)值。 考試大論壇
例如，恒生指數(shù)期貨報(bào)價(jià)可以是1500點(diǎn)，這個(gè)1500點(diǎn)代表的貨幣值是：
1500點(diǎn)×50（港元/點(diǎn)）=75000港元
根據(jù)股指期貨合約的規(guī)定，股指期貨這個(gè)指數(shù)對(duì)應(yīng)的成份股與現(xiàn)貨指數(shù)成份股是一致的，所以上例中的恒指期貨價(jià)值就相當(dāng)于75000港元的成份股股票價(jià)值。那么，我們交易一手恒指期貨合約就相當(dāng)于交易價(jià)值75000港元的成份股股票。
股指期貨交易，就是投資者判斷某個(gè)股指期貨合約將來的價(jià)格要漲或跌，從而事先買進(jìn)或賣出（即開倉）這個(gè)合約，等到將來產(chǎn)生差價(jià)后，再賣出或買進(jìn)同種合約，以抵消掉（即平倉）先前的開倉合約，使自己得到差價(jià)。
2.股指期貨交易的基本特征是"以小搏大"
股指期貨的基本特征就是可以用較少的資金進(jìn)行大宗交易。
投資者做股票時(shí)，需要用全額資金買進(jìn)相應(yīng)股票，而做股指期貨只需占用百分之幾的資金，就可交易相應(yīng)百分之百的股指期貨。例如，投資者的10萬資金可以做價(jià)值100萬左右的成份股的交易，這個(gè)價(jià)值100萬的成份股將來所產(chǎn)生的差價(jià)，全部由投資者的10萬資金承擔(dān)。當(dāng)然，交易者并沒得到那個(gè)價(jià)值100萬的成份股股票，只是合約化的虛擬，只是通過占用10萬的保證金后，擁有了那些成份股的差價(jià)收益。
這相當(dāng)于把投資者的交易資金放大了十倍以上，這就是所謂的"杠桿交易"，也稱"保證金交易"。這種機(jī)制使期貨具有了"以小搏大"的特點(diǎn)。
當(dāng)投資者希望用較少的資金做更多的股票時(shí)，做股指期貨就能滿足這點(diǎn)。因?yàn)楣芍钙谪浀?杠桿交易"放大了投資者可交易數(shù)額，一定量的資金做股指期貨，相當(dāng)于做了比現(xiàn)貨更多金額的股票。
3.做股指期貨可理解為"買空賣空"
我們已注意到，股指期貨交易買賣的是"合約符號(hào)"，并不是在買賣實(shí)際的股票或者指數(shù)，所以，交易者在買進(jìn)或者賣出（開倉）股指期貨時(shí)，就不用考慮是否需要或者擁有期貨相應(yīng)的股票，而只考慮怎樣買賣才能賺取差價(jià)，其買與賣的過程和結(jié)果體現(xiàn)在自己的賬戶中。
正由于可以"買空賣空"，就使股指期貨交易可以雙向進(jìn)行。即根據(jù)自己對(duì)股指將來漲跌的判斷，你可先買進(jìn)開倉，也可先賣出開倉，兩個(gè)方向都可交易。等差價(jià)出現(xiàn)后，再進(jìn)行反向的賣出平倉或買進(jìn)平倉，以抵消掉自己開倉的頭寸。這樣，自己的賬戶上就只留下開倉和平倉之間的差價(jià)值，同時(shí)，開倉所占用的保證金自動(dòng)退回。
三.股指期貨合約內(nèi)容
股指期貨交易是以現(xiàn)貨股票指數(shù)為基礎(chǔ)的交易，一種股指期貨合約的標(biāo)的確定后，其對(duì)應(yīng)的成份股當(dāng)然就確定了，但為了便于這個(gè)合約的標(biāo)準(zhǔn)化交易，合約的內(nèi)容還需做出具體規(guī)定。其主要內(nèi)容簡(jiǎn)介如下。
1.合約乘數(shù)
在股指期貨中，其指數(shù)值是貨幣化的，也就是說，期貨的股票指數(shù)每一個(gè)點(diǎn)代表一定的貨幣金額，這個(gè)固定金額就是"合約乘數(shù)"。每種股指期貨的合約乘數(shù)規(guī)定值都不同。例如，恒指期貨規(guī)定的合約乘數(shù)是每點(diǎn)50港元。
股指期貨是用指數(shù)的點(diǎn)數(shù)來報(bào)出它的價(jià)格。例如，恒指期貨15000點(diǎn)就是它某一時(shí)刻的價(jià)格。
2.合約價(jià)值和保證金
合約乘數(shù)乘以股指期貨點(diǎn)數(shù)，就得到合約價(jià)值。
如果再乘以保證金比例，就得到交易一手股指期貨合約應(yīng)占用的保證金數(shù)額。
例如，在香港上市的恒生指數(shù)期貨合約規(guī)定，合約乘數(shù)為50港幣，與期貨恒生指數(shù)期貨價(jià)格的乘積就得到一個(gè)合約的總價(jià)值。若期貨市場(chǎng)報(bào)出恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，則表示一張合約的價(jià)值是750000港幣。而若恒生指數(shù)上漲了100點(diǎn)，則表示一張合約的價(jià)值增加了5000港幣。
同理，若期貨公司規(guī)定保證金比例是10℅，那么，投資者交易一手恒指期貨的保證金就是75000港元。
3.最小變動(dòng)價(jià)位
股票指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位，就是由交易所規(guī)定的行情變化的最小值，也以一定的指數(shù)點(diǎn)來表示。如香港恒生指數(shù)期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是1個(gè)指數(shù)點(diǎn)，由于每個(gè)指數(shù)點(diǎn)的價(jià)值為50港幣。因此，就一個(gè)合約（或稱一手）而言，其最小變動(dòng)值為50港幣。
4.每日價(jià)格波動(dòng)限制
絕大多數(shù)交易所對(duì)其上市的股票指數(shù)期貨合約規(guī)定了每日價(jià)格波動(dòng)限制，類似于我們通常說的漲、跌停板制。各個(gè)交易所的規(guī)定各不相同，這種不同既在限制的幅度上，也表現(xiàn)在限制的方式上。
在限制的方式上，有漲、跌停板制和熔斷機(jī)制，有的交易所只用一種，有的交易所兩種限價(jià)方式同時(shí)存在。
熔斷機(jī)制，是指當(dāng)天之內(nèi)的限價(jià)措施，是交易所為控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所采取的一種限價(jià)手段。當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)（即預(yù)定的幅度時(shí)），交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間，以冷卻市場(chǎng)熱度。對(duì)于這個(gè)"暫停"，有的交易所是采用"熔而不斷"的方法，即"暫停"期間仍可以交易，只是限制在熔斷點(diǎn)的價(jià)格內(nèi)；有的交易所是采用"熔而斷"的方法，即"暫停"期間不可以交易，行情完全停止在熔斷點(diǎn)上。這樣"冷卻"一定時(shí)間后（通常十分鐘），然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個(gè)熔斷點(diǎn)（即更大一些的幅度）。一般只設(shè)兩個(gè)熔斷點(diǎn)，有的市場(chǎng)與漲跌停板同時(shí)使用。
熔斷機(jī)制事先確定，當(dāng)天之內(nèi)有效。
5.結(jié)算方式
股指期貨是以現(xiàn)金方式結(jié)算，并且是按期貨的規(guī)律實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，即，投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負(fù)數(shù)。
每個(gè)交易所的結(jié)算價(jià)的定價(jià)法略有不同，但一般來說都是如下：
對(duì)于每天的結(jié)算價(jià)，是以當(dāng)天最后一小時(shí)交易的成交量加權(quán)平均價(jià)，作為交易收盤后的結(jié)算價(jià)格。
對(duì)于到期日的結(jié)算價(jià)，也就是交割結(jié)算價(jià)，是以當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的指數(shù)，每5分鐘取樣后的算術(shù)平均價(jià)格，按最小變動(dòng)價(jià)位取整后，作為結(jié)算價(jià)。特殊情況下交易所有權(quán)調(diào)整計(jì)算方法。
6.交割方式
股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。
如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額交割。也就是按當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)的結(jié)算價(jià)進(jìn)行自動(dòng)平倉，然后對(duì)客戶的賬戶找補(bǔ)平倉的凈差額。
后面有對(duì)這一點(diǎn)的實(shí)例講解。
7.合約月份
是指股指期貨到期的月份，同一類股指期貨是以不同的到期月份，來區(qū)分不同合約的。
一般地，一種股指期貨合約其"合約月份"分別有當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月，即最多四個(gè)合約。
每一個(gè)股指期貨合約都有到期時(shí)間，期貨到期就是現(xiàn)貨。另外，股指期貨的最后交易日和最后結(jié)算日是同一天，都是指合約到期的最后一個(gè)工作日。
四.股指期貨交易和交割舉例
以某一股票市場(chǎng)的股票指數(shù)為例，假定當(dāng)前有一個(gè)"12月底到期的指數(shù)期貨合約"，其報(bào)出的期貨價(jià)格是1100點(diǎn)。如果市場(chǎng)上大多數(shù)投資者看漲。假如你認(rèn)為將來這一指數(shù)的"價(jià)格"會(huì)超過1100點(diǎn)，你就可以買入這一股指期貨。過后，股指期貨繼續(xù)上漲到一定價(jià)格，假設(shè)是1150點(diǎn)，這時(shí)，你有兩個(gè)選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待它將來可能漲得更高；要么以當(dāng)前新的"價(jià)格"，也就是1150點(diǎn)賣出這一期貨從而完成平倉，你就獲得了50點(diǎn)的差價(jià)收益。當(dāng)然，在這一指數(shù)期貨到期前，其"價(jià)格"也有可能下跌，你同樣可以繼續(xù)持有或者平倉割肉。
反過來，假設(shè)你認(rèn)為將來股票現(xiàn)貨大盤指數(shù)要跌，那么股指期貨同樣會(huì)下跌。同樣以上面的股指期貨為例，假設(shè)你認(rèn)為將來股指期貨會(huì)跌破1100點(diǎn)，這時(shí)你可以在股指期貨上以1100點(diǎn)先賣出開倉，過后，當(dāng)股指期貨價(jià)格果真下跌，例如跌到了1050點(diǎn)，你就可以選擇平倉，即，在1050點(diǎn)位買入相應(yīng)的"股指期貨合約"作為平倉，用來抵消掉先前的開倉合約，這樣你就賺得差價(jià)50點(diǎn)。
這種買賣就是股指期貨交易。
但是，當(dāng)股指期貨合約到期時(shí)，這時(shí)誰都不能繼續(xù)持有了，因?yàn)檫@時(shí)的期貨已經(jīng)變成"現(xiàn)貨"，你就必須履行交割。
股指期貨的交割：就是根據(jù)你持有的期貨合約的"價(jià)格"與當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際"價(jià)格"之間的價(jià)差，進(jìn)行多退少補(bǔ)，相當(dāng)于是把你的持倉合約以交割那天的"現(xiàn)貨價(jià)格"平倉。這個(gè)"現(xiàn)貨價(jià)格"就是交割結(jié)算價(jià)。
上例中，假如12月底到期時(shí)，你持有的賣出合約如果還沒有平倉，就需要對(duì)這個(gè)合約交割。假設(shè)合約原先的開倉點(diǎn)位是1100點(diǎn)，到交割時(shí)，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)指數(shù)的結(jié)算價(jià)點(diǎn)位是1130點(diǎn)，你就應(yīng)該付出30個(gè)點(diǎn)的差價(jià)補(bǔ)償，也就是說你賠了30個(gè)點(diǎn)。相反，假如到時(shí)指數(shù)的結(jié)算價(jià)點(diǎn)位是1050點(diǎn)的話，低于你的賣價(jià)50個(gè)點(diǎn)，你就可以得到50個(gè)點(diǎn)的補(bǔ)貼，當(dāng)然是換算成金額后計(jì)在你的賬戶中，這個(gè)找補(bǔ)過程是由結(jié)算會(huì)員通過電腦自動(dòng)完成。
所謂賺或虧的"點(diǎn)數(shù)"是沒有意義的，必須把贏虧點(diǎn)數(shù)折算成有意義的貨幣單位。具體折算成多少，是由股指期貨的合約乘數(shù)固定了的。假如規(guī)定股指期貨的合約乘數(shù)是100元，也即每個(gè)點(diǎn)值100元，那么贏利50點(diǎn)就是贏利5000元.
股指期貨五大特點(diǎn)
第一，股指期貨引入了套期保值、套利和投機(jī)等市場(chǎng)功能。其中，基于大量或虛或?qū)嵉氖袌?chǎng)新信息而進(jìn)行的投機(jī)活動(dòng)，引發(fā)了股指期貨交易的活躍，并因此而改變了期、現(xiàn)價(jià)格之間正常的順逆差，從而使大量的套利活動(dòng)得以頻繁發(fā)生，并因此促使期、現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)趨于一致（這導(dǎo)致股指期貨價(jià)格走勢(shì)一定程度上可起到預(yù)示股價(jià)走勢(shì)的作用）。
于是，投機(jī)活動(dòng)所帶來的足夠多的交易對(duì)手，以及期、現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)的基本吻合，就保證了套期保值交易能夠順利實(shí)現(xiàn)期、現(xiàn)間的精確對(duì)沖，從而能起到轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。此外，上述分析也表明，市場(chǎng)的套利和套期保值活動(dòng)一定程度上可遏制股值期貨的過度投機(jī)炒作。
第二，由于股指期貨具有交易成本低，杠桿倍數(shù)高，指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，因此，投資者將傾向于在收到市場(chǎng)新
信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整頭寸，這將導(dǎo)致短期來看期市價(jià)格一定程度上超前股市價(jià)格。但是，期、現(xiàn)價(jià)格之間順逆差的異常變動(dòng)將吸引更多的市場(chǎng)套利活動(dòng)，從而確保了現(xiàn)貨價(jià)格不會(huì)偏離期貨價(jià)格太遠(yuǎn)。因此，從長(zhǎng)期來看，本質(zhì)上仍然是各種宏微觀因素基本面決定的股市價(jià)格，主導(dǎo)了期市價(jià)格的變化；
第三，相對(duì)于融券交易的賣空機(jī)制，股指期貨的賣空并不實(shí)質(zhì)上涉及現(xiàn)貨賣券，故不會(huì)直接加劇市場(chǎng)的下跌動(dòng)能，加之股指期貨的流動(dòng)性大，沖擊成本低，市場(chǎng)交易造成的價(jià)格變動(dòng)小，因而受到傾向頻繁操作的投機(jī)者的喜好。更重要的是，由于實(shí)行T+0交易的股指期貨交易是合約雙方多頭和空頭的雙向操作，加之套利機(jī)制的存在，以及合約數(shù)量可隨交易量的變動(dòng)而變動(dòng)，這就使得股值期貨不易出現(xiàn)像權(quán)證一般的權(quán)證價(jià)格與正股價(jià)格嚴(yán)重脫節(jié)的現(xiàn)象，即不會(huì)出現(xiàn)股指期貨價(jià)格走勢(shì)嚴(yán)重偏離大盤走勢(shì)的人為操控現(xiàn)象。
第四，以往機(jī)構(gòu)投資者在大規(guī)模建倉過程中，往往為了在股價(jià)低點(diǎn)獲取廉價(jià)籌碼而通過“掃單”（即大的拋單打壓股價(jià)，小的拋單隨后推進(jìn)價(jià)格）等方式連續(xù)打壓股價(jià)。然而，考慮到在上述過程中，機(jī)構(gòu)投資者的自有資金難免會(huì)遭受較大的損失，而且即便投資者認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)估值已經(jīng)明顯偏高，主動(dòng)做空所導(dǎo)致的上述損失風(fēng)險(xiǎn)，仍將導(dǎo)致投資者的做空愿望不足。此時(shí)，股指期貨所具有的做空機(jī)制將有助于機(jī)構(gòu)投資者順利實(shí)現(xiàn)迅速和低成本的鎖定建倉成本，并通過期價(jià)對(duì)股價(jià)的引導(dǎo)作用而迫使股市向下調(diào)整。
第五，由于股指期貨具有做空機(jī)制，能夠完善市場(chǎng)定價(jià)功能，從而有利于化解我國A股市場(chǎng)多年來單邊運(yùn)行所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，股指期貨的價(jià)格波動(dòng)更大，并通過套利活動(dòng)影響到現(xiàn)貨價(jià)格，從而增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)；特別是當(dāng)前市場(chǎng)整體市盈率偏高，股指期貨推出初期所引發(fā)的市場(chǎng)做空動(dòng)能可能更大。
股指期貨的功能
如今，網(wǎng)上炒股以其方便、快捷、安全的優(yōu)勢(shì)，日漸受到廣大投資者的青睞。但網(wǎng)上炒股作為一種新的理財(cái)方式，多數(shù)人對(duì)其缺乏一些較深層次的了解，防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)較弱，有時(shí)因使用操作不當(dāng)?shù)仍驎?huì)使股票買賣出現(xiàn)失誤，甚至發(fā)生被人盜賣股票的現(xiàn)象。因此，掌握一些必要注意事項(xiàng)，對(duì)于確保網(wǎng)上炒股的正確和資金安全是非常重要的。
一、正確設(shè)置交易密碼 如果證券交易密碼泄露，他人在得知資金帳號(hào)的情況下，就可以輕松登錄您的帳戶，嚴(yán)重影響個(gè)人資金和股票的安全。所以對(duì)網(wǎng)上炒股者來說，必須高度重視網(wǎng)上交易密碼的保管，密碼忌用吉祥數(shù)、出生年月、電話號(hào)碼等易猜數(shù)字，并應(yīng)定期修改、更換。
二、謹(jǐn)慎操作 網(wǎng)上炒股開通協(xié)議中，證券公司要求客戶在輸入交易信息時(shí)必須準(zhǔn)確無誤，否則造成損失，券
股指期貨的首要功能是股票套期保值，是指投資者買進(jìn)或賣出股票指數(shù)期貨合約，并以此補(bǔ)償因股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際損失。具體的方法是：股票持有者若要避免或減少股價(jià)下跌造成的損失，可在期貨市場(chǎng)上賣出股票指數(shù)期貨，即做空頭。假如股價(jià)如預(yù)料那樣下跌，空頭所獲利潤(rùn)可用于彌補(bǔ)持有股票資產(chǎn)因行情下跌所造成的損失。反之，如果投資者想購買某種股票，那么他就應(yīng)該在期貨市場(chǎng)買入股票指數(shù)期貨，即做多頭。若股價(jià)上漲，則多頭所獲利潤(rùn)可用以彌補(bǔ)將來購買股票所需。
具體來講，運(yùn)用股指期貨從事股票套期保值，主要分為下列五類：
多頭套期保值：股票購買人如果準(zhǔn)備在將來指定時(shí)間購買股票，就可以利用股票指數(shù)期貨合約進(jìn)行套期保值，建立股票指數(shù)期貨合約多頭，以期在股票價(jià)格上升（市場(chǎng)朝自己不利的方向變動(dòng)）后，用股票指數(shù)期貨合約的收益來彌補(bǔ)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上高價(jià)購進(jìn)的損失。
空頭套期保值：如果股票持有者預(yù)測(cè)未來利率水平上升，致使股價(jià)下跌，就可以通過現(xiàn)在出售股票指數(shù)期貨合約的辦法來對(duì)其所持有的股票進(jìn)行多頭保值，用期貨市場(chǎng)中空頭的利潤(rùn)來彌補(bǔ)現(xiàn)貨股票頭寸的損失。
流通跨期保值：指同時(shí)賣出和買進(jìn)兩種不同月份的股票指數(shù)期貨合約，以利用不同月份之間期貨間的差價(jià)進(jìn)行相反交易，從中獲利。在跨期買賣中，投資者所注重的是月份之間的差價(jià)。
發(fā)行跨期保值：一家公司發(fā)行股票時(shí)，通常是委托投資銀行代理發(fā)行的。例如：某投資銀行受托發(fā)行某公司股票，投資銀行臨時(shí)組織財(cái)團(tuán)認(rèn)購股票，然后分售給投資大眾。財(cái)團(tuán)一般要對(duì)發(fā)行公司擔(dān)保凈發(fā)行價(jià)格，或盡最大努力推銷分售股票，于是這種發(fā)行也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。為減少風(fēng)險(xiǎn)，便可以用股票指數(shù)期貨進(jìn)行保值。
跨市保值：股票指數(shù)期貨的跨市買賣是投資者在兩個(gè)不同期貨市場(chǎng)對(duì)兩種類似的股票指數(shù)期貨同時(shí)進(jìn)行方向相反的交易，利用其間的差價(jià)從中獲利。
此外，股指期貨可以為手中沒有股票資產(chǎn)的資者提投供了投機(jī)獲利的功能：
買空——買入股票指數(shù)期貨合約：投機(jī)者買入股票指數(shù)期貨合約的目的，是利用價(jià)格波動(dòng)獲得由此產(chǎn)生的利潤(rùn)。當(dāng)投資者預(yù)測(cè)股票指數(shù)上升，于是購買某一交割月份的股票指數(shù)期貨合約，一旦預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，股票行情漲至一定高度的時(shí)候，他便將先前買入的股票指數(shù)期貨合約賣出，即在低價(jià)時(shí)買入，在高價(jià)時(shí)賣出，投資者就可獲得因價(jià)格變動(dòng)而帶來的差額利潤(rùn)。
賣空——賣出股票指數(shù)期貨合約：投機(jī)者賣出股票指數(shù)期貨合約的目的，是為獲得因價(jià)格變動(dòng)而帶來的利潤(rùn)。投機(jī)者預(yù)測(cè)股票指數(shù)期貨價(jià)格會(huì)下跌，于是他預(yù)先賣出某一交割月份的股票指數(shù)期貨合約，一旦預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，行情下降后，他再將先前賣出的期貨合約再買入，賺取兩張合約的差價(jià)利潤(rùn)。
股指期貨的特點(diǎn)
股指期貨與股票的比較
股指期貨與股票同是資本市場(chǎng)的一部分，所以，它們的很多方面都是相同的，特別是在分析行情的技術(shù)手段上幾乎完全一致。所以，證券投資者應(yīng)該具有做股指期貨的良好基礎(chǔ)。例如股票分析中常用的KDJ指標(biāo)，RSI指標(biāo)等，都是期貨分析中常用的，只是要根據(jù)每個(gè)人的習(xí)慣來選擇適合自己的方法。
股指期貨行情指標(biāo)的幾個(gè)特殊點(diǎn)
股指期貨行情的技術(shù)分析研判方式與股票大致相同，但有幾個(gè)技術(shù)參數(shù)完全不同于股票。股票投資者分析股指期貨行情時(shí)，大家應(yīng)根據(jù)自己不同的技術(shù)分析習(xí)慣，適當(dāng)修正對(duì)這幾個(gè)技術(shù)參數(shù)原有的看法。
1.成交量
股指期貨的成交量，是當(dāng)天之內(nèi)買和賣成交量的總合，以雙向計(jì)算，也就是說，我們看到的成交數(shù)量 里一半是買一半是賣。但其中買、賣都可能有開倉或平倉，這是與股票不同的地方，所以，期貨的成交量數(shù)值，就包含了買、賣、開倉、平倉不同組合的信息，它比股票的成交量所反映的信息要多很多。
2.持倉量
股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總合，是雙向計(jì)算的。也就是說，我們看到的持倉量數(shù)據(jù)中，有一半是買持倉，一般是賣持倉。持倉量的變化也是對(duì)行情影響較大的指標(biāo)。
持倉量的大小，代表了市場(chǎng)中投資者參與同一個(gè)期貨合約交易的興趣，也可說是行情未來漲或跌的信心指示。同時(shí)，它還蘊(yùn)涵著同一時(shí)刻行情變化的動(dòng)向。要注意的是，持倉量的變化方向與同一時(shí)刻行情漲跌的變化方向?qū)?yīng)起來分析才有意義。
由于持倉量中一半是買開倉一半是賣開倉，所以有的時(shí)候持倉量越大，也代表參與者對(duì)未來行情的分歧越大。
3.K線圖
由于股指期貨行情價(jià)格波動(dòng)一般比股票頻繁，所以，用圖表研判行情時(shí)，特別是在做T+0時(shí)，建議多參考分時(shí)圖，以尋找更合適的出入市點(diǎn)。例如，可利用5分鐘k線圖。當(dāng)然，這里還要根據(jù)個(gè)人交易習(xí)慣來定。
由于股指期貨行情多面性的特點(diǎn)，這里不可能對(duì)以上三點(diǎn)進(jìn)一步做出統(tǒng)一的結(jié)論，需要大家根據(jù)自己的情況，在實(shí)踐中找出自己不同的看法才是有效實(shí)用的。作為股票投資者參與股指期貨的話，應(yīng)該對(duì)這些問題有自己精辟的理解，才能取得好的戰(zhàn)績(jī)。
4.從操作習(xí)慣來說，投資股票的滿倉交易習(xí)慣在股指期貨上是非常危險(xiǎn)的，在股指期貨交易中，一般只使用百分之二十以內(nèi)的保證金就合適了。
5.由于買開倉和賣開倉交易都有機(jī)會(huì)贏利，且行情波動(dòng)頻繁，那么做股指期貨交易就不用過多考慮"踏空"的問題。同時(shí)，應(yīng)充分利用雙向交易帶來的改錯(cuò)機(jī)會(huì)，充分重視止損、止贏的必要性。
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