[問題]按照全投資假設借款的利息支出和還本支出均不屬于項目的現金流量，為什么在現金流量的計算公式中，要在凈利潤的后面加上利息？

　　[解答]（1）全投資假設的含義是計算現金流量時，不把利息支出作為“現金流出量”計入，而本題是在凈利潤的后面“加上利息”；

　　（2）“利息”已經計入稅前利潤，導致稅前利潤減少，導致稅前利潤減少的數額＝“利息”的數額；

　　（3）因為所得稅＝稅前利潤×所得稅率，所以，“利息”會導致所得稅減少（導致所得稅減少的數額＝“利息”的數額×所得稅率），從而導致凈現金流量增加，增加的數額＝“利息”的數額×所得稅率，所以，在計算凈現金流量時必須加上導致所得稅的減少額；

　　（4）由于凈利潤＝稅前利潤×（1－所得稅），因此，利息導致凈利潤減少的數額＝“利息”的數額×（1－所得稅率），因此，凈利潤后面再加上“利息”剛好反映“利息”導致凈現金流量增加“利息”的數額×所得稅率；因此，必須加上“利息”

　　〔問題〕已知某投資項目的全部投資均于建設起點一次性投入，建設期為零，投產后每年的凈現金流量相等。預計該項目包括建設期的靜態投資回收期是4年，則按內部收益率確定的年金現值系數是4，請老師講解一下。

　　〔答復〕

　　（1）在內部收益率的情況下，原始投資額＝投產后每年相等的凈現金流量×年金現值系數

　　所以，年金現值系數＝原始投資額/投產后每年相等的凈現金流量；

　　（2）因為該題的建設期為零，所以，不包括建設期的投資回收期＝包括建設期的投資回收期＝4年；

　　（3）根據題意可知，本題中“投產后每年相等的凈現金流量×生產經營期”一定大于原始總投資（否則不會存在投資回收期），所以，本題滿足教材中的“不包括建設期的投資回收期”簡化公式計算條件；（注意：“投產后每年凈現金流量相等”是“投產后前若干年每年經營現金流量相等”的特殊情況）

　　（4）根據上述分析可知，本題的年金現值系數＝原始投資額/投產后每年相等的凈現金流量＝不包括建設期的投資回收期＝包括建設期的投資回收期＝4（年）

　　〔教師提示之八〕

　　〔問題〕在計算差量凈現值流量時，為什么若有建設期則提前報廢發生凈損失減稅放在建設期投資中，若沒有建設期就放在經營期呢？多謝指點！

　　〔答復〕按照稅法的規定，對于所得稅的征收，實行的是年終統一匯算清繳制度，也就是說，固定資產變現凈損失只影響變現當年的凈現金流量，不會影響其它年度的凈現金流量。具體地說，只影響△NCF1；所以，若有建設期，則提前報廢發生凈損失減稅放在建設期投資中，若沒有建設期就放在經營期。

　　〔教師提示之七〕

　　〔問題〕我不太明白為什么生產經營期的NCF要加上折舊，攤消，利息，回收額？可否請老師解釋得更詳細一點。

　　〔解答〕解釋如下：

　　（1）“折舊、攤銷和利息”都計入稅前利潤，都可以導致稅前利潤減少，導致稅前利潤減少的數額＝“折舊、攤銷和利息”的數額；

　　（2）因為所得稅＝稅前利潤×所得稅率，所以，“折舊、攤銷和利息”會導致所得稅減少（導致所得稅減少的數額＝“折舊、攤銷和利息”的數額×所得稅率），從而導致凈現金流量增加，增加的數額＝“折舊、攤銷和利息”的數額×所得稅率，所以，在計算凈現金流量時必須加上他們導致所得稅的減少額；

　　（3）由于凈利潤＝稅前利潤×（1－所得稅），因此，他們導致凈利潤減少的數額＝“折舊、攤銷和利息”的數額×（1－所得稅率），因此，凈利潤后面再加上“折舊、攤銷和利息”剛好反映“折舊、攤銷和利息”導致凈現金流量增加“折舊、攤銷和利息”的數額×所得稅率；因此，必須加上“折舊、攤銷和利息”

　　（4）因為回收額會導致現金流入，所以，應該加上回收額。

　　（5）如果您覺得很難讀懂上述解釋，不必強求自己必須讀懂，因為這個公式并不難記。