〔教師提示之十一〕
【問題】在“分期付息,一年內(nèi)付息多次”的情況下,怎樣判斷發(fā)行價(jià)格?
【解答】
(1)在這種情況下,“市場利率”指的是市場的名義利率,“票面利率”指的是票面“名義利率”;對(duì)于一年內(nèi)多次付息的情況,市場實(shí)際利率高于市場利率,票面實(shí)際利率高于票面利率;
例如:
如果市場利率為10%,一年內(nèi)付息2次,則市場實(shí)際利率為[(1+10%/2)^2]-1=10.25%
如果票面利率為8%,一年內(nèi)付息2次,則票面實(shí)際利率為[(1+8%/2)^2]-1=8.16%
?。?)只有“票面利率=市場利率”時(shí),才會(huì)平價(jià)發(fā)行;
如果“票面利率=市場實(shí)際利率”,則一定溢價(jià)發(fā)行,原因是由于“市場實(shí)際利率”高于“市場利率”,所以,此時(shí)“票面利率”高于“市場利率”。
例如:
如果市場實(shí)際利率為10.25%,一年內(nèi)付息2次,則市場利率為10%,如果票面利率為10.25%,債券面值為1000元,5年期。
則債券發(fā)行價(jià)格=1000×10.25%/2×(P/A,10%/2,5×2)+1000×(P/S,10%/2,5×2)
?。?1.25×7.7217+1000×0.6139
?。?009.64 大于1000