第二節 投資風險與投資收益

一、投資風險的含義
投資風險是指由于投資活動受到多種不確定因素的共同影響，而使得實際投資出現不同結果的可能性。
導致投資風險產生的原因包括：投資費用的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導致的購買力風險和利率風險、政治風險和自然災害，以及投資決策失誤等多個方面。

二、投資收益的含義（重點）
投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取的補償，包括：期望投資收益、實際投資收益、無風險收益和必要投資收益等類型。其中，無風險收益等于資金的時間價值與通貨膨脹補貼(又稱通貨膨脹貼水)之和；必要投資收益等于無風險收益與風險收益之和，計算公式如下：
必要收益(率)＝無風險收益(率)+風險收益(率)
＝資金時間價值+通貨膨脹補貼(率)+風險收益(率)

三、投資組合風險收益率的計算
投資者同時以兩個或兩個以上資產作為投資對象而發生的投資，就是投資組合。如果同時以兩種或兩種以上的有價證券作為投資對象，稱為證券組合。

(一)投資組合的期望收益率
投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項目的期望收益率的加權平均數，其權數等于各種投資項目在整個投資組合總額中所占的比例。其公式為：

(二)兩項資產構成的投資組合的風險

1.協方差
協方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風險的統計指標。其計算公式為：

當協方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。

2.相關系數
相關系數是協方差與兩個投資方案投資收益率的標準差之積的比值，其計算公式為：

相關系數總是在-1到+1之間的范圍內變動，－1代表完全負相關，+1代表完全正相關，0則表示不相關。

3.兩項資產構成的投資組合的總風險
投資組合的總風險由投資組合收益率的方差和標準離差來衡量。由兩種資產組合而成的投資組合收益率方差的計算公式為：

由兩種資產組合而成的投資組合收益率的標準離差的計算公式為：

不論投資組合中兩項資產之間的相關系數如何，只要投資比例不變，各項資產的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。

(三)多項資產構成的投資組合的風險及其分散化
多項資產構成的投資組合的風險
投資組合的總風險由非系統風險和系統風險兩部分內容所構成。
非系統風險(可分散風險)是指由于某一種特定原因對某一特定資產收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統性風險能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風險就能被完全消除。非系統風險的具體構成內容包括經營風險和財務風險兩部分。
系統風險(不可分散風險)是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的，因而又稱為市場風險。系統風險是影響所有資產的風險，因而不能被分散掉。