（3）2005凈產(chǎn)收益率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率.
五、綜合分析題
1、某企業(yè)計劃進行某項投資活動，該投資活動需要在建設起點一資投資200萬元，無形資產(chǎn)投資20萬元.該項目建設期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢.投產(chǎn)第一年預計流動資歷產(chǎn)需用額60萬元，流動負債需要額外負擔40萬元；投產(chǎn)第二年預計流動資產(chǎn)需用額外負擔90萬元，流動負債需用額30萬元.該項目投產(chǎn)后，預計年營業(yè)收入210萬元，年經(jīng)營成本80萬元.
該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅率為33%，設定折現(xiàn)車旅費為10%.要求：
（1）計算該項目流動資金投資總額.
（2）計算該項目經(jīng)營期年凈流量.
（3）計算該項目的凈現(xiàn)值
（4）計算該項目的年等額凈回收額.

答案
四、計算分析題
1、（1）A方案預收益的期望值=15.5%
B方案預期收益率的期望值=16.5%
（2）A方案預期收益的標準離差=0.1214
B方案標準離差=0.1911.
（3）A方案標準離差率=0.1214÷15.5%=78.32%
B方案的標準差率=0.1911÷16.5%=115.82%
（4）風險價值系數(shù)=（26%-8%）÷0.9=0.2
A方案的風險收益率=0.2×78.32%=15.66%
B方案的風險收益率=0.2×115.82=23.16%
A方案的預期收益率=8%+0.2×78.32%=23.66%
B方案的預期收益率=8%+0.2×115.82%=31.16%
4、（1）長期銀行借款資金成本=7%×（1-30%）=4.9%
（2）公司債券資金成本=9%×（1-3%）（1-3%）=6.3%/1.067=5.90%
（3）普通股成本和留存收益成本
在股利增長模型下，
股權資金成本[0.4×（1+5%）/6]+5%=7%+5%=12%
在資本資產(chǎn)定價模型下：
股權資金成本=6%+1.2×（12%-6%）=6%+7.2%=13.2%
內(nèi)部股權平均資金成本=（12%+13.2%）/2=12.6%
（4）計算下年度留存收益及加權平均資金成本
下年度每股凈收益=0.4（1+5%）/20%=2.1（元/股）
下年度留存收益總額=2.1×600×（1-20%）+300=1008+300=1308（萬元）
計算加權平均資金成本結(jié)果如下表：
項目金額占百分比個別資金成本加權平均
長期銀行借款2007．98%4．9%0．391%
長期債券40015．95%5．90%0．941%
普通股60023．92%12．6%3．014%
留存收益130852．15%12．6%6．571%
合計2508100%10．92%
5、
債券的市場
價值（萬元）股票的市場
價值（萬元）公司的市場
價值（萬元）債務成本普通股成本加權平均成本
0
2
4
6
8
1020．27
19．2
18．16
16．46
14．37
11．0920．27
21．2
22．16
22．46
22．37
21．09-
6%
6%
7．2%
8．4%
9．6%14．8%
15%
15．2%
15．4%
16．2%
18．4%14．8%
14．1%
13．36%
12．94%
13．08%
14%
該公司債務為600萬元時的資金結(jié)構是最佳的資金結(jié)構.