4.計算甲乙丙兩個方案的靜態回收期
　　
　　甲方案的不包括建設期的靜態回收期=1000/250=4（年）
　　甲方案包括建設期的靜態回收期=1+4=5（年）
　　乙方案不包括建設期的靜態回收期=1000/409.825=2.44（年）
　　乙方案包括建設期的靜態回收期=2.44+2=4.44（年）
T0123456～1011合計
原始投資5005000000001000
息稅前利潤×（1－所得稅率）001721721721821821821790
年折舊、攤銷額00787878727272738
回收額0000000280280
凈現金流量－500－500250250250（A）254254534（B）
累計凈現金流量－500－1000－750－500（C）－2504258　　
　　丙方案包括建設期的靜態回收期=4+250/254=4.98（年）
　　丙方案不包括建設期的回收期=4.98-1=3.98（年）
　　5.計算甲乙兩個方案的凈現值（假設行業基準折現率為10%），并據此評價甲乙兩方案的財務可行性。
　　甲方案凈現值=-1000+250×3.7908×0.9091=-138.446（萬元）
　　乙方案凈現值=-900-100×0.8264+409.823×6.1446×0.8264+150×0.3186=1146.19（萬元）
　　甲方案凈現值小于0，不具備財務可行性；乙方案凈現值大于0，具備財務可行性。
　　6.假定丙方案的年等額凈回收額為100萬元。用年等額凈回收額法為企業作出該生產線項目投資的決策。
　　乙方案年等額凈回收額=1146.19/6.8137=168.22（萬元）
　　由于乙方案的年等額凈回收額大于乙方案，因此，乙方案優于甲方案。
　　
　　四、資金需要量預測（銷售額比率法和資金習性分析法）
　　03年、05年考過。今年對該知識點要關注。
　　【例】A公司2006年的有關資料如下：
資產金額與銷售收入的關系負債及所有者權益金額與銷售收入的關系
現金3000變動應付賬款1000變動
應收賬款2000變動長期借款（利率4%）600不變動
存貨3000變動普通股股本（面值1元）900不變動
固定資產1000不變動留存收益6500不變動
合計9000　合計9000　
　　A公司2006年的銷售額為10000萬元，銷售凈利率為5%，2006年分配的股利為100萬元。如果2007年的銷售收入增長率為10%，假定銷售凈利率為6%，所得稅率30%，公司采用的是固定股利政策。
　　【要求】
　　（1）計算2006年年末的流動比率、速動比率、產權比率、資產負債率、權益乘數
流動比率=8000/1000=8
　　速動比率=5000/1000=5
　　產權比率=負債/所有者權益=1600/（900+6500）×100%=21.62%
　　資產負債率=1600/9000=17.78%
　　權益乘數=1/（1-17.78%）=1.22
　?。?）預計2007年的凈利潤及其應分配的股利
　　【答案】凈利潤=10000×（1+10%）×6%=660（萬元）
　　應分配的股利=100（萬元）
　?。?）按銷售額比率法預測2007年需增加的營運資金及需要從外部追加的資金。
　　【答案】變動資產占銷售額的百分比=（3000+2000+3000）/10000=80%
　　變動負債占銷售額的百分比=1000/10000=10%
　　銷售額增加額=10000×10%=1000（萬元）
　　2007年需要追加的營運資金=1000×80%-1000×10%=700（萬元）
　　2007年需要從外部追加的資金=720-（660-100）=140（萬元）
　?。?）若從外部追加的資金有兩個方案可供選擇：甲方案是以每股市價1.4元發行普通股股票；乙方案是評價發行債券，票面利率是5%，計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤（假定追加籌資不會影響原有的其他條件）。
　　【答案】甲方案需要發行的普通股股數=140/1.4=100（萬股）
　　乙方案增加的利息=140×5%=7（萬元）
　　
　?。?）如果A公司2007年預計息稅前利潤是100萬元，確定A公司應選擇的外部追加籌資方案。
　　【答案】2007預計息稅前利潤超過每股收益無差別點息稅前利潤，因此，應選擇發行債券的乙方案。
　　【例】某公司2002年至2006年各年產品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現金余額分別為：110萬元、130萬元、140萬元、165萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應收賬款、流動負債、固定資產等資金項目與銷售收入的關系如下表所示：
　　資金需要量預測表
資金項目年度不變資金（A）（萬元）每元銷售收入所需要變動資金（B）
流動資產現金　　　
應收賬款凈額600.14
存貨1000.22
流動資產應付賬款600.10
其他應付款200.01
固定資產凈額5100.00
　　已知該公司2006年資金完全來源于自有資金（其中，普通股1000萬股，共1000萬元）和流動負債。2006年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進行利潤分配。公司2007年銷售收入將在2006年基礎上增長40%。公司所得稅稅率為33%。
　　要求：
　?。?）計算2006年凈利潤、應向投資者分配的利潤以及每股股利。
　　【答案】凈利潤=3000×10%＝300（萬元）
　　向投資者分配利潤=1000×0.2＝200（萬元）
　　每股股利=200/1000=0.2（元）
　?。?）采用高低點法計算“現金”項目的不變資金和每萬元銷售收入的變動資金
　　每萬元銷售收入的變動資金=（160-110）/（3000-2000）=0.05（萬元）
　　不變資金=160－0.05×3000=10（萬元）
　?。?）按y＝a＋bx的方程建立資金預測模型。
　　a＝10＋60＋100-（60＋20）＋510=600（萬元）
　　b=0.05＋0.14＋0.22－（0.10＋0.01）=0.30（萬元）
　　Y=600+0.3x
　?。?）預測該公司2007年資金需要總量及需新增資金量。
　　2007年銷售額=3000×（l＋40%）=4200（萬元）
　　資金需要總量=600＋0.3×4200＝1860（萬元）
　　需新增資金=3000×40%×0.3=360（萬元）
　?。?）假設無風險收益率為5%，市場組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數為1.2，另假設該企業預計2006—2008年實行固定股利政策，2009年開始每年股利增長5%，評估該公司股票的價值。
　　必要投資收益率=5%+1.2×（10%-5%）=16%