本章第三節(jié)說了一種理論：證券市場理論。該理論認為：在市場機制的作用下，證券市場自發(fā)地對各種證券的風險與收益進行報考調整，最終實現(xiàn)風險和收益的均衡狀態(tài)。在風險與收益分析（上）中我們說過，在這個世界上是不存在沒有風險的資產(chǎn)的，因此任何一項資產(chǎn)的必要收益率都是由兩部分組成：無風險收益率與風險收益率。風險收益率是風險價值系數(shù)與變異系數(shù)的乘積計算出來的，變異系數(shù)在風險與收益分析（上）中已經(jīng)講過，而風險價值系數(shù)則要運用統(tǒng)計學、數(shù)學、心理學、社會學、經(jīng)濟學等眾多學科的相關知識求出，很復雜且準確度較低。從以上分析可以看出，用這樣的方法計算必要收益率實用性很差。

資本資產(chǎn)定價模型的計算公式是：某資產(chǎn)的必要收益率=無風險收益率+貝他系數(shù)×市場風險溢酬=無風險收益率+貝他系數(shù)×（市場組合收益率－無風險收益率）。如果我們把貝他系數(shù)看作自變量（自己變化），用橫坐標表示；把必要收益率看作因變量（因為別“人”變化自己才變化），用縱坐標表示；把無風險收益率和市場風險溢酬作為已知量，就得到如下的直線方程：
Y=無風險收益率+X×市場風險溢酬（X是指貝他系數(shù)，Y是指必要收益率）
依照上述方程所劃出來的線就是證券市場線。這條線非常類似于商品價值線，就像商品的價格是圍繞著商品價值線上下波動一樣，資產(chǎn)的價格線也是圍繞著證券市場線上下波動。因此，某資產(chǎn)的預期收益率就等于它的必要收益率。

現(xiàn)在讓我們來看一下如何求出某資產(chǎn)的預期收益率。要想求出這個數(shù)，需要知道三個數(shù)：無風險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率。要想求出貝他系數(shù)，需要知道三個數(shù)（可參見貝他系數(shù)的定義式）：某項資產(chǎn)的收益率與與市場組合收益率的相關系數(shù)（以下簡稱與市場組合的相關系數(shù)）、該項資產(chǎn)收益率的標準差（以下簡稱單項資產(chǎn)標準差）、市場組合收益率的標準差（以下簡稱市場組合標準差），單項資產(chǎn)標準差以及市場組合標準差的計算過程可參見教材相關內容。本段所述內容共涉及七類數(shù)：某資產(chǎn)的預期收益率、無風險收益率、貝他系數(shù)、市場組合收益率、與市場組合的相關系數(shù)、單項資產(chǎn)標準差、市場組合標準差。考試時，較常見的出題思路是給出七類數(shù)中的某幾類數(shù)，讓考生通過公式求出另外幾類數(shù)。

本章最后說了一個套利定價模型，該理論認為某項資產(chǎn)的預期收益率包括兩大部分：無風險收益率（不包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）和影響該資產(chǎn)的各種風險所要求的的報酬率的總和（包括通貨膨脹因素所要求的報酬率）。

《財務管理》的第一個“工具”就介紹到這里了，明天介紹《財務管理》的第二個“工具”。