一、財務分析基礎

　　（一）財務分析的內容

　　1、財務分析的意義

　　具體說來，財務分析的意義主要體現在如下方面：

　　（1）可以判斷企業的財務實力（償債能力、營運能力、獲利能力、發展能力等）。

　　（2）可以評價和考核企業的經營業績，揭示財務活動存在的問題。

　　（3）可以挖掘企業潛力，尋求提高企業經營管理水平和經濟效益的途徑。

　　（4）可以評價企業的發展趨勢。

　　2、內容

　　主要包括：償債能力分析、營運能力分析、獲利能力分析、發展能力分析和綜合能力分析

　　（二）財務分析的方法

　　1、比較分析法

　　是通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。

　　比較分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務指標的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構成的比較。

　　2、比率分析法

　　比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的分析方法。比率指標的類型包括：構成比率、效率比率、相關比率

　　3、因素分析法

　　是依據分析指標與其影響因素的關系。從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。

　　因素分析法具體有兩種，一為連環替代法；二為差額分析法。

　　（三）財務分析的局限性

　　1、資料來源的局限性

　　2、財務分析方法的局限性

　　3、財務分析指標的局限性

　　財務指標體系不嚴密、財務指標所反映的情況具有相對性、財務指標的評價標準不統一、財務指標的計算口徑不一致

　　（四）財務評價

　　財務評價，是對企業財務狀況和經營成果情況進行的總結、考核和評價。注重對財務分析指標的綜合考核。

　　財務綜合評價的方法：杜邦分析法、沃爾評分法和功效系數法。

　　二、上市公司基本財務分析

　　（一）上市公司特殊財務分析指標

　　1、每股收益

　　（1）基本每股收益

　　（2）稀釋每股收益

　　企業存在稀釋性潛在普通股的，應當計算稀釋每股收益。

　　潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。

　　2、每股股利

　　每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業股本獲利能力就越強；每股股利越小，則企業股本獲利能力就越弱。

　　3、市盈率

　　影響因素

　　第一，上市公司盈利能力的成長性。如果上市公司預期盈利能力不斷提高，說明公司具有較好的成長性，雖然目前市盈率較高，也值得投資者進行投資。

　　第二，投資者所獲報酬率的穩定性。如果上市公司經營效益良好且相對穩定，則投資者獲取的收益也較高且穩定，投資者就愿意持有該企業的股票，則該企業的股票市盈率會由于眾多投資者的看好而相應提高。

　　第三，市盈率也受到利率水平變動的影響。當市場利率水平變化時，市盈率也應作相應的調整。在股票市場的實務操作中，利率與市盈率之間的關系常用如下公式表示：

　　4、每股凈資產

　　每股凈資產，又稱每股賬面價值，是指企業凈資產與發行在外的普通股股數之間的比率。用公式表示為：

　　利用該指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。

　　5、市凈率

　　市凈率是每股市價與每股凈資產的比率。計算公式如下：

　　一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高，反之，則投資價值較低。

　　（二）管理層討論與分析

　　1、管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業過去經營狀況的評價分析以及對企業和未來發展趨勢的前瞻性判斷，是對企業財務報表中所描述的財務狀況和經營成果的解釋，是對經營中固有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業未來發展前景的預期。

　　2、市公司“管理層討論與分析”主要包括兩部分：報告期間經營業績變動的解釋與前瞻性信息。

　　（三）管理層討論與分析信息披露的原則和形式

　　三、企業綜合績效分析

　　（一）企業綜合績效分析的方法

　　企業綜合分析方法有很多，傳統方法主要有杜邦分析法和沃爾評分法等。

　　杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟效益進行綜合系統分析評價的方法。

　　該體系是以凈資產收益率為起點，以總資產凈利率和權益乘數為核心，重點揭示企業獲利能力及權益乘數對凈資產收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。

　　【指標提示】

　　凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產（所有者權益）

　　總資產凈利率=凈利潤/平均總資產

　　權益乘數=資產/權益（在杜邦分析中一般分子分母均應用平均數）

　　=1/（1-資產負債率）（資產負債率也根據平均數計算）

　　【提示】權益乘數與資產負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的。

　　銷售凈利率=凈利潤/銷售收入

　　總資產周轉率=銷售收入/平均總資產

　　企業財務綜合分析的先驅者之一是亞歷山大·沃爾。他在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出了信用能力指數的概念，他把若干個財務比率用線性關系結合起來，以此來評價企業的信用水平，被稱為沃爾評分法。他選擇了七種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后，確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總評分。

　　（二）綜合績效評價

　　1、財務績效定量評價

　　財務綜合績效評價由財務績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。

　　財務績效定量評價指標由反映企業盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況和經營增長狀況等四個方面的基本指標和修正指標構成。

　　2、管理績效定性評價