主觀題部分
　　【考點一】新建項目的財務可行性評價
　　【例題40·綜合題】某企業目前有兩個備選項目，相關資料如下，
　　資料一：已知甲投資項目投資期投入全部原始投資，其累計各年稅后凈現金流量如表所示：

　　資料二：乙項目需要在建設起點一次投入固定資產投資200萬元，無形資產投資25萬元。投資期為0，營業期5年，預期殘值為0，預計與稅法殘值一致，無形資產自投產年份起分5年攤銷完畢。投產開始后預計每年流動資產需用額90萬元，流動負債需用額30萬元。該項目投產后，預計第1到4年，每年營業收入210萬元，第5年的營業收入130萬元，預計每年付現成本80萬元。
　　資料三：該企業按直線法折舊，全部營運資金于終結點一次回收，所得稅稅率25%，設定貼現率10%。
　　要求：
　　（1）根據資料一計算甲項目下列相關指標
　　①填寫表中甲項目各年的凈現金流量和折現的凈現金流量；
　　②計算甲投資項目的靜態投資回收期和報考投資回收期；
　　③計算甲項目的凈現值。
　　（2）根據資料二計算乙項目下列指標
　　①計算該項目營運資本投資總額和原始投資額。
　　②計算該項目在經濟壽命期各個時點的現金凈流量；
　　③計算乙項目的凈現值和內部收益率。
　　（3）若甲、乙兩方案為互斥方案，你認為應選擇哪一方案進行投資。
　　【答案】
　　（1）①

　　②靜態投資回收期=6+200/500=6.4（年）

　　報考投資回收期=8+78.4/254.46=8.31（年）
　　③甲項目的凈現值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+
　　254.46+269.85=445.91（萬元）
　　（2）計算乙項目
　　①營運資本投資額=90-30=60（萬元）
　　原始投資=200+25+60=285（萬元）
　　②固定資產年折舊=200/5=40（萬元）
　　無形資產年攤銷額=25／5=5（萬元）
　　第1-4年經營現金凈流量=210×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=108.75（萬元）
　　第5年經營現金凈流量=130×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=48.75（萬元）
　　終結點的回收額=60（萬元）
　　NCF0=-原始投資=-285（萬元）
　　NCF1-4=108.75（萬元）
　　NCF5=48.75+60=108.75（萬元）
　　③凈現值=108.75×（P/A,10%，5）-285=108.75×3.7908-285=127.25（萬元）
　　108.75×（P/A,IRR，5）=285
　　（P/A,IRR，5）=2.6207
　　（IRR -24%）/（28%-24%）=（2.6207-2.7454）/（2.5320-2.7454）
　　IRR=26.34%
　　（3）甲項目的年金凈流量=445.91/（P/A,10%,10）=72.57（萬元）
　　乙項目的年金凈流量=127.25/（P/A,10%,5）=33.57（萬元）
　　應選擇甲項目。

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