第十章　財務分析與評價[考情分析及題型分布]

　　第二節　基本的財務報表分析
　　財務比率也稱為財務指標，是通過財務報表數據的相對關系來揭示企業經營管理的各方面問題，是最主要的財務分析方法。基本的財務報表分析內容包括償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發展能力分析和現金流量分析五個方面。
　　為便于說明，本節各項財務指標的計算，將主要采用愛華公司作為例子，該公司的資產負債表、利潤表如表10-2、10-3所示：
　　表10-2　　　　　　　　　　　　資產負債表
　　編制單位：愛華公司2012年12月31日　　　　　單位：萬元

　　表10-3利潤表
　　編制單位：愛華公司　　2012年度　　　　單位：萬元

　　一、償債能力分析
　　償債能力是指企業償還本身所欠債務的能力。
　　債務一般按到期時間分為短期債務和長期債務，償債能力分析也由此分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。
　　（一）短期償債能力分析
　　企業在短期（一年或一個營業周期）需要償還的負債主要指流動負債。短期償債能力比率也稱為變現能力比率或流動性比率，主要考察的是流動資產對流動負債的清償能力。企業短期償債能力的衡量指標主要有營運資金、流動比率、速動比率和現金比率。
　　1.營運資金
　　營運資金是指流動資產超過流動負債的部分。其計算公式如下：
　　營運資金＝流動資產-流動負債
　　根據愛華公司的財務報表數據：
　　本年度營運資金＝3590-1640＝1950（萬元）
　　上年度營運資金＝3130-1240＝1890（萬元）
　　計算營運資金使用的“流動資產”和“流動負債”，通常可以直接取自資產負債表。企業必須保持正的營運資金，以避免流動負債的償付風險。
　　營運資金是絕對數，不便于不同企業之間的比較。
　　因此，在實務中直接使用營運資金作為償債能力的衡量指標受到局限，償債能力更多的通過債務的存量比率來評價。
　　2.流動比率
　　流動比率是企業流動資產與流動負債之比。其計算公式為：
　　流動比率＝流動資產÷流動負債
　　流動比率表明每1元流動負債有多少流動資產作為保障，流動比率越大通常短期償債能力越強。一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2。
　　一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。營業周期短、應收賬款和存貨的周轉速度快的企業其流動比率低一些也是可以接受的。
　　根據表10-2資料，愛華公司2012年年初與年末的流動資產分別為3130萬元、3590萬元，流動負債分別為1240萬元、1640萬元，則該公司流動比率為：
　　年初流動比率＝3130÷1240＝2.524
　　年末流動比率＝3590÷1640＝2.189
　　愛華公司年初年末流動比率均大于2,說明該企業具有較強的短期償債能力。
　　但流動資產中包含像存貨這類變現能力較差的資產，如能將其剔除，其所反映的短期償債能力更加可信，這個指標就是速動比率。
　　3.速動比率
　　速動比率是企業速動資產與流動負債之比，其計算公式為：
　　速動比率＝速動資產÷流動負債
　　構成流動資產的各項目，流動性差別很大。其中貨幣資金、交易性金融資產和各種應收款項，可以在較短時間內變現，稱為速動資產；另外的流動資產，包括存貨、預付款項、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等，屬于非速動資產。
　　速動比率表明每1元流動負債有多少速動資產作為償債保障。一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。由于通常認為存貨占了流動資產的一半左右，因此剔除存貨影響的速動比率至少是1。使用該指標應考慮行業的差異性。如大量使用現金結算的企業其速動比率大大低于1是正常現象。
　　根據表10-2資料，愛華公司2012年的年初速動資產為1395萬元（135＋70＋65＋1005＋120），年末速動資產為2470萬元（260＋40＋50＋2000＋120）。愛華公司的速動比率為：
　　年初速動比率＝1395÷1240＝1.13
　　年末速動比率＝2470÷1640＝1.51
　　4.現金比率
　　現金資產包括貨幣資金和交易性金融資產等。現金資產與流動負債的比值稱為現金比率。現金比率計算公式為：
　　現金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產）÷流動負債
　　現金比率剔除了應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業直接償付流動負債的能力，表明每1元流動負債有多少現金資產作為償債保障。經驗研究表明，0.2的現金比率就可以接受。
　　根據表10-2資料，愛華公司的現金比率為：
　　年初現金比率＝（135＋70）÷1240＝0.165
　　年末現金比率＝（260＋40）÷1640＝0.183
　　（二）長期償債能力分析
　　長期償債能力是指企業在較長的期間償還債務的能力。長期償債能力衡量的是對企業所有負債的清償能力。企業對所有負債的清償能力取決于其總資產水平，因此長期償債能力比率考察的是企業資產、負債和所有者權益之間的關系。其財務指標主要有四項：資產負債率、產權比率、權益乘數和利息保障倍數。
　　1.資產負債率
　　資產負債率是企業負債總額與資產總額之比。其計算公式為：
　　資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100%
　　當資產負債率高于50%時，表明企業資產來源主要依靠的是負債，財務風險較大。當資產負債率低于50%時，表明企業資產的主要來源是所有者權益，財務比較穩健。這一比率越低，表明企業資產對負債的保障能力越高，企業的長期償債能力越強。
　　資產負債率較低表明財務風險較低，但同時也意味著可能沒有充分發揮財務杠桿的作用，盈利能力也較低；而較高的資產負債率表明較大的財務風險和較高的盈利能力。
　　根據表10-2資料，愛華公司的資產負債率為：
　　年初資產負債率＝4170÷8600×100%＝48.49%
　　年末資產負債率＝5470÷10200×100%＝53.63%
　　2.產權比率
　　產權比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權益之比，它是企業財務結構穩健與否的重要標志。其計算公式為：
　　產權比率＝負債總額÷所有者權益×100%
　　產權比率反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，即企業財務結構是否穩定；而且反映了債權人資本受股東權益保障的程度，或者是企業清算時對債權人利益的保障程度。一般來說，這一比率越低，表明企業長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。
　　根據表10-2資料，愛華公司的產權比率為：
　　年初產權比率＝4170÷4430×100%＝94.13%
　　年末產權比率＝5470÷4730×100%＝115.64%
　　只是資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重于揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。
　　3.權益乘數
　　權益乘數是總資產與股東權益的比值。其計算公式為：
　　權益乘數＝總資產÷股東權益
　　權益乘數表明股東每投入1元錢可實際擁有和控制的金額。在企業存在負債的情況下，權益乘數大于1。企業負債比例越高，權益乘數越大。
　　根據表10-2資料，愛華公司的權益乘數為：
　　年初權益乘數＝8600÷4430＝1.94
　　年末權益乘數＝10200÷4730＝2.16
　　4.利息保障倍數
　　利息保障倍數是指企業息稅前利潤與全部利息費用之比，又稱已獲利息倍數，用以衡量償付借款利息的能力。其計算公式為：
　　利息保障倍數＝息稅前利潤÷全部利息費用
　　＝（凈利潤＋利潤表中的利息費用＋所得稅）÷全部利息費用
　　公式中的分子“息稅前利潤”是指利潤表中未扣除利息費用和所得稅前的利潤。公式中的分母“全部利息費用”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息。
　　利息保障倍數反映支付利息的利潤來源（息稅前利潤）與利息支出之間的關系，該比率越高，長期償債能力越強。從長期看，利息保障倍數至少要大于1（國際公認標準為3）。
　　根據表10－3資料，假定表中財務費用全部為利息費用，資本化利息為0，則愛華公司利息保障倍數為：
　　上年利息保障倍數＝（1155＋490）÷490＝3.36
　　本年利息保障倍數＝（980＋560）÷560＝2.75
　　（三）影響償債能力的其他因素
　　1.可動用的銀行貸款指標或授信額度，可以提高企業償債能力。
　　2.資產質量。資產的賬面價值與實際價值可能存在差異，如資產可能被高估或低估，一些資產無法進入到財務報表等。此外，資產的變現能力也會影響償債能力。如果企業存在很快變現的長期資產，會增加企業的短期償債能力。
　　3.或有事項和承諾事項，也會加大企業償債義務。
　　4.經營租賃。經營租賃作為一種表外融資方式，會影響企業的償債能力，特別是經營租賃期限較長、金額較大的情況。

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