1．B
【解析】持有期年均收益率
2．A
【解析】對(duì)于持有期限長(zhǎng)于1年的債券投資而言，持有期年均收益率指的是按照復(fù)利折現(xiàn)計(jì)算的使持有期間的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于購(gòu)買價(jià)格的折現(xiàn)率，假設(shè)所求的持有期年均收益率為r，則有：1250＝1000×(F／P，6％，5)×(P／F，r，3)，解得：r＝2．30％或＝
3．B
【解析】未來(lái)三年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值＝10000×(P／F，6％，1)+15000X(P／F，6％，2)+20000×(P／F，6％，3)＝39576(萬(wàn)元)，所以本題答案為B。
4．C
【解析】債券的發(fā)行價(jià)格＝發(fā)行時(shí)的債券價(jià)值＝1000×5％×(P／A，6％，10)+1000×(P／F，6％，10)＝50×7．3601+1000×0．5584=926．41(元)
5．A
【解析】本題是典型的計(jì)算即付年金現(xiàn)值的問(wèn)題，1000×(P／A，10％，6)×(1+10％)=4790．83(元)。
6．B
【解析】即付年金終值＝普通年金的終值×(1+i)，在年金、期限和利率相同的前提下，即付年金終值大于普通年金的終值。
7．B
【解析】本題是計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值問(wèn)題，答案為：40000／5％＝800000(元)。
8．D
【解析】10×(F／P，2％／2，5×2)＝10×(F／P，1％，10)＝11．046(萬(wàn)元)
9．C
【解析】本題是單利現(xiàn)值的計(jì)算問(wèn)題：39200／(1+4％×3)：35000(元)。
10．B
【解析】普通年金現(xiàn)值＝一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，故五年期的普通年金現(xiàn)值系數(shù)＝O．9091+0．8264+0．7513+O．6830+0．6209＝3．7907。
11．B
【解析】普通年金終值系數(shù)(F／A，i，n)＝[(F／P，i，n)一1]/i，償債基金系數(shù)(A／F，i，n)=i／[(F／P，i，n)一1]，所以普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)，即B錯(cuò)誤。
12．D
【解析】建立的償債基金＝40000／(F／A，3％，5)＝7534(元)
13．B
【解析】利率為10％，4年期的先付年金現(xiàn)值系數(shù)＝(P／A，10％，4)×(1+lO％)＝(O．9091+ O．8264+0．7513+O．6830)×(1+10％)＝3．4868
14．A
【解析】即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)基礎(chǔ)之上，期數(shù)加1，系數(shù)值減1，即10年10％的即付年金終值系數(shù)＝(F／A，10％，11)一1＝18．531—1＝17．531。
15．B
【解析】根據(jù)題目條件可知半年的收益率一20／1000＝2％，所以年名義收益率=2％×2＝4％，年實(shí)際收益＝(1+2％)2一1＝4．04％，年實(shí)際收益率一年名義收益率＝0．04％。
16．C
【解析】根據(jù)題意可知債券的到期日是2006年1月1日，投資者持有該債券的期限為0．25年，所以短期持有債券的持有期收益率＝[1000×10％+(1000—1020)]／1020×100％＝7．843％，持有期年均收益率＝7．843％／0．25＝31．37％。
17．C
【解析】長(zhǎng)期持有、股利穩(wěn)定不變的股票的內(nèi)在價(jià)值一每年固定的股利／投資人要求的必要報(bào)酬率，本題中股票的內(nèi)在價(jià)值＝6／7％＝85．71(元)，股票的內(nèi)在價(jià)值是投資者能夠接受的購(gòu)買價(jià)格的上限，如果買價(jià)高于內(nèi)在價(jià)值，投資者不會(huì)購(gòu)買。
18．D
【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知該股票的必要收益率＝10％+1．3×(16％一10％)＝17．8％，根據(jù)股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型可知，該股票的內(nèi)在價(jià)值＝8×(1+6％)／(17．8％一6％)＝71．86(元)。
19。C
【解析】股票的購(gòu)買價(jià)格＝股利和售價(jià)按照持有期年均收益率折現(xiàn)的現(xiàn)值之和，515＝50×(P／F，i，1)+60×(P／F，i，2)+(80+600)×(P／F，i，3)通過(guò)測(cè)試可知，當(dāng)折現(xiàn)率為18％時(shí)，購(gòu)買價(jià)格為499．32元；當(dāng)折現(xiàn)率為16％時(shí)，購(gòu)買價(jià)格為
523．37元；利用內(nèi)插法可知，該題答案為16％+(523．37—515)／(523．37—499．32)×(18％一16％)＝16．70％。
20．C
21．B
【解析】由于剩余年限(3個(gè)月)在一年以內(nèi)，因此應(yīng)該按照債券持有期間的收益額除以買入價(jià)計(jì)算持有期收益率。由于本題中的到期本息和=1000×(F／P，4％，5)＝1000×1．2167＝1216．7(元)，債券買入價(jià)為1100元，因此，持有期收益率＝(1216.7—1100)／1100×100％＝10．61％，持有期年均收益率＝10．61％／(3／12)＝42．44％。
22．C
【解析】持有期收益率＝(10．5—10+1．5)／10×100％＝20％，持有期年均收益率＝20％／(3／12)＝80％。
23．A
【解析】根據(jù)“每半年末等額償還”可知本題屬于普通年金問(wèn)題，進(jìn)一步分析可知，本題屬于已知普通年金現(xiàn)值、折現(xiàn)率和折現(xiàn)期數(shù)，計(jì)算普通年金(A)，即屬于計(jì)算年資本回收額問(wèn)題。所以，答案為：A＝50000／(P／A，2％，10)＝5566(元)。
24．A
【解析】在名義利率相同的情況下，1年內(nèi)復(fù)利計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率越高。注意：本題是針對(duì)“債券發(fā)行企業(yè)”而言的，債券發(fā)行企業(yè)屬于籌資方，要支付利息，因此，實(shí)際利率越低對(duì)其越有利。所以，該題答案應(yīng)該是A。
二、多項(xiàng)選擇題
1．BD
【解析】根據(jù)“前3年無(wú)流入，后5年每年年初流入1000元”可知，第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第4年初，所以，屬于遞延年金，不屬于即付年金。確定遞延期時(shí)一定注意應(yīng)將期初問(wèn)題轉(zhuǎn)化為期末，本題中第一次現(xiàn)金流入發(fā)生在第4年初相當(dāng)于第3年末，因此，遞延期m＝3—1＝2。
2．ABC
【解析】(1)普通年金的終值是指把每期等額的數(shù)值換算為最后一期期末的數(shù)值再求和。5期的年金終值，可以考慮先把最后的四期換算成最后一期的數(shù)值再求和，其普通年金終值系數(shù)為(F／A，10％，4)，再把第一期期末的數(shù)值折算成第5期期末的數(shù)值，應(yīng)往后推4期，其復(fù)利終值系數(shù)為(F／P，10％，4)，兩個(gè)系數(shù)相加就是5期的年金終值系數(shù)，所以A選項(xiàng)正確，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。
(2)普通年金的現(xiàn)值是指把每期等額的數(shù)值換算為第一期期初的數(shù)值再求和。5期的年金，可以考慮先將最初的四期數(shù)值貼現(xiàn)求和，其年金現(xiàn)值系數(shù)為(P／A，10％，4)，再將第5期期末的數(shù)值單獨(dú)貼現(xiàn)，其復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)為(P／F，10％，5)，兩個(gè)系數(shù)相加就是5期的年金現(xiàn)值系數(shù)，所以B選項(xiàng)正確。
(3)把4期的普通年金的現(xiàn)值A(chǔ)×(P／A，10％，4)換算為普通年金的終值，只要往后推4期，即乘4期的復(fù)利終值系數(shù)(F／P，10％，4)，而4期普通年金的終值為AX(F／A，10％，4)，所以C選項(xiàng)正確。本題還可以這樣理解：
(1)根據(jù)：
(F／A，i，n)＝1+(1+i)1+…+(1+i)n-1
可知：(F／A，10％，5)=1+(1+10％)1+(1+10％)2+(1+10％)3+(1+10％)4
(F／A，10％，4)=1+(1+10％)1+(1+10％)2+(1+10％)3
所以，(F／A，10％，5)=(F／A，10％，4)+(1+lO％)4=(F／A，10％，4)+(F／P，10％，4)即A選項(xiàng)正確，而D選項(xiàng)錯(cuò)誤。
(2)根據(jù)：(P／A，i，n)=(1+i)-1+(1+10％)-2+…+(1十lO％)-n
可知：(P／A，10％，5)=(1+10％)-1+(1+10％)-2+(1+10％)-3+(1+10％)-4+(1+
10％)-5
(P／A，10％，4)=(1+10％)-1+(1+10％)-2+(1+10％)-3+(1+10％)-4
即，(P／A，10％，5)=(P/A，10％，4)+(1+10％)-5
所以，(P／A，10％，5)=(P／A，10％，4)+(P／F，10％，5)，因此，B選項(xiàng)正確。
(3)根據(jù)：(F／P，i，n)=(1+i)n
可知：(F／P，10％，5)=(1+10％)5
根據(jù)：(P／A，i，n)=[1一(1+i)-n]／i
可知：(P／A，10％，5)=[1一(1+10％)-5]／10％
根據(jù)：(F／A，i，，n)=[(I-Fi)n-1]／i
可知：(F／A，10％，5)=[(1+10％)5一1]／10％
所以，(F／P，10％，5)×(P/A，10％，5)=(F／A，10％，5)，因此，C選項(xiàng)正確。
3．ABCD
【解析】(P／F，12％，5)=1／(F／P，12％，5)=0．5674，(F／A，12％，5)=[(F／P，12％，5)一1]／12％=6．3525，(P／A，12％，5)一[1一(P／F，12％，5)]／12％=3．6050，(A／P，12％，5)=1／(P／A，12％，5)=O．2774。
4．BC
【解析】13000=5000×(P／A，i，3)，所以，(P／A，i，3)=13000／5000=2．60，查表可知，(P／A，7％，3)=2．6243，(P／A，8％，3)=2．5771，因此可知該題的借款利率大于7％小于8％。
5．ABC
【解析】假設(shè)能足額取款的時(shí)間是第n年末，則n應(yīng)該滿足的條件是1000×(P／A，5％，n)小于或等于10000，即(P／A，5％，n)小于或等于10。查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表可知，本題答案選擇ABC。
6．AB
【解析】長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票內(nèi)在價(jià)值V＝D0×(1+g)／(K—g)＝D1／(K—g)，可以看出，股票的內(nèi)在價(jià)值與預(yù)期第一年的股利(D1)同方向變化；因?yàn)楣衫暝鲩L(zhǎng)率g越大，計(jì)算公式中的分母越小，分子越大，股票內(nèi)在價(jià)值越大，所以股票的內(nèi)在價(jià)值與股利年增長(zhǎng)率同方向變化。
7．AB
【解析】票面收益率又稱名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額的比率，所以A不正確；本期收益率＝債券年利息／1責(zé)券買入價(jià)×100％，不能反映債券的資本損益情況。
8．ABD
【解析】衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。決定債券收益率的因素主要有債券票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買價(jià)格和出售價(jià)格。
9．ABCD
【解析】一般而言，債券的基本要素包括：債券的面值、債券的期限、債券的利率和債券的價(jià)格。
10．ABCD
【解析】股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和報(bào)考對(duì)比后得出的數(shù)值。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡(jiǎn)單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。
11．AB
【解析】利隨本清的債券即到期一次還本付息債券。市場(chǎng)利率＝6％+2％=8％，發(fā)行時(shí)債券的價(jià)值＝(1000+1000×10％×5)×(P／F，8％，5)＝1020．9(元)，如果債券價(jià)格低于債券價(jià)值，則適合購(gòu)買，所以，該題答案為AB。
12．ACD
【解析】資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的利率，因此，純利率就是資金時(shí)間價(jià)值，所以A選項(xiàng)正確；由于社會(huì)平均資金利潤(rùn)率包含風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤；由于國(guó)庫(kù)券幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，所以，通貨膨脹率極低時(shí)，可以用國(guó)債的利率表示資金時(shí)間價(jià)值，因此，C選項(xiàng)正確；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是資金時(shí)間價(jià)值和通貨
膨脹補(bǔ)償率之和，不考慮通貨膨脹下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率就是資金時(shí)間價(jià)值，所以，D選項(xiàng)正確。
13．BCD
【解析】本期收益率＝直接收益率＝債券年利息收入／1責(zé)券買入價(jià)×100％；息票率＝票面收益率＝債券年利息收入／1責(zé)券面值×100％；短期的持有期收益率＝[債券持有期間的利息收入／債券買入價(jià)+(賣出價(jià)一買入價(jià))／1責(zé)券買入價(jià)]×100％＝債券持有期間的利息收入／1責(zé)券買入價(jià)×100％+資本利得收益率。
14．BCD
【解析】普通股評(píng)價(jià)模型的局限性：(1)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入量的現(xiàn)值只是決定股票價(jià)值的基本因素而不是全部因素；(2)模型對(duì)未來(lái)期間股利流入量預(yù)測(cè)數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。股利固定不變、股利固定增長(zhǎng)等假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況可能存在一定差距；(3)股利固定模型、股利固定增長(zhǎng)模型的計(jì)算結(jié)果受D0或D1的影響很大，而這兩個(gè)數(shù)據(jù)可能具有人為性、短期性和偶然性，模型放大了這些不可靠因素的影響力；(4)折現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。
15．AC
【解析】計(jì)息期利率＝r／m，共計(jì)計(jì)息m×n次，所以，復(fù)利終值F=PX(1+r／m)mn，即C選項(xiàng)正確；又因?yàn)閇F／P，(1+r／m)m-1，n]一[1+(1+r／m)m-1]n一(1+r/m)nm，所以，A選項(xiàng)也正確。
16．ABCD
【解析】遞延年金現(xiàn)值=AX(P／A，i，n)×(P／F，i，m)或A×[(P／A,i，m+n)一(P／A，i，m)]或A×(F／A，i，n)×(P／F，i，n+m)，其中，m為遞延期數(shù)，n為等額收付的次數(shù)。該題的年金是從第七年年初開(kāi)始，即第六年年末開(kāi)始，所以，遞延期為5期，即m=5；由于共計(jì)支付10次，因此，n=10。因此，ABD選項(xiàng)正確。另外，根據(jù)年金現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的表達(dá)式可知，(P／A，i，n)=[1一(P／F，i，n)]／i，因此，C選項(xiàng)也正確。
17．BCD
【解析】本題是即付年金求終值的問(wèn)題，即付年金終值系數(shù)有兩種計(jì)算方法：一是普通年金終值系數(shù)×(1+i)，由此可知，B、C選項(xiàng)正確；一種是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)+l，系數(shù)一1，由此可知，D選項(xiàng)正確。
18．BCD
【解析】年金指的是系列等額收付的款項(xiàng)，零存整取儲(chǔ)蓄存款的“整取額”屬于一次性收付款項(xiàng)，不屬于年金；定期定額支付的養(yǎng)老金、年資本回收額(E知現(xiàn)值求出的年金)、償債基金(E知終值求出的年金)則都屬于普通年金形式。
三、判斷題
】．×
【解析】遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無(wú)關(guān)，遞延年金的終值=年金×(F／A，i，，n)，其中n表示等額收付的次數(shù)(年金A的個(gè)數(shù))，顯然其大小與遞延期m無(wú)關(guān)。
2．×
【解析】股利固定增長(zhǎng)模型的使用條件包括兩個(gè)：(1)股利增長(zhǎng)率固定不變；(2)長(zhǎng)期持有股票(即不 準(zhǔn)備出售股票)。
3．×
【解析】對(duì)股票投資的未來(lái)現(xiàn)金流入進(jìn)行折現(xiàn)時(shí)，如果折現(xiàn)率是預(yù)期報(bào)酬率，則現(xiàn)值等于股票市價(jià)；如果折現(xiàn)率是投資者要求的必要報(bào)酬率，則現(xiàn)值等于股票價(jià)值。由于計(jì)算現(xiàn)值時(shí)，折現(xiàn)率在分母上，因此，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。所以，正確的說(shuō)法應(yīng)該是：如果股票市價(jià)低于股票價(jià)值，則股票投資的預(yù)期報(bào)酬率高于投資者要求的必要報(bào)酬率。
4．√
【解析】根據(jù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P／A，i，n)的數(shù)學(xué)表達(dá)式、復(fù)利終值系數(shù)(F／P，i，n)的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P／F，i，n)的數(shù)學(xué)表達(dá)式，可知，(P／A，i，n)=[1—1／(F／P，i，n)]／i，所以，(P／A，5％，5)=(1—1／1．2763)／5％=4．3297，(A／P，5％，5)=1／(P／A，5％，5)=1／4．3297=0．231。
5．×
【解析】設(shè)每年年初存入的資金的數(shù)額為A元，則：第一次存入的資金在第三年末的終值為A×(1+4％×3)=1．12A第二次存入的資金在第三年末的終值為A×(1+4％×2)=1．08A
第三次存入的資金在第三年末的終值為AX(1+4％)=1．04A所以，第三年末的資金總額=1．12A+1．08A+1．04A=3．24A即，3．24A=32400，所以，A=10000注意：因?yàn)槭菃卫?jì)息，所以，該題不是已知終值求年金的問(wèn)題，不能按照即付年金終值公式計(jì)算。
6．√
【解析】首先應(yīng)該注意每半年計(jì)息一次時(shí)“年利率”指的是“名義利率”不是“實(shí)際利率”，即：1000×(F／P，i／2，8)=2000，(F／P，i／2，8)=2，查表可知：(F／P，10％，8)=2．1436，(F／P，9％，8)=1．9926，利用內(nèi)插法可知：(2．1436—2)／(2．1436一1．9926)=(10％一i／2)／(10％一9％)，解得：i／2=9．05％，i=18．10％，
７．√
【解析】如果給定的是一個(gè)以即付年金形式表示的永續(xù)年金，則其現(xiàn)值為：P—A+A/i。這是因?yàn)橛览m(xù)年金的現(xiàn)值公式是在假定永續(xù)年金是普通年金形式的基礎(chǔ)上推出來(lái)的，如果是即付年金的形式，可以把第一期期初的等額收付A單獨(dú)考慮，即：P=A+A/i=20+20／10％=220(萬(wàn)元)。
8．×
【解析】即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。即付年金的終值是其最后一期期末時(shí)的本利和，是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終值(F)=年金(A)×即付年金終值系數(shù)，“即付年金終值系數(shù)”可以用[(F／A，i，n+1)一1]表示，即在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果。
9．√
【解析】年金是指系列等額的收付行為，其間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間完全可以不是1年，例如：每半年支付一次利息的債券利息構(gòu)成的也是年金。
10．×
【解析】債券的收益主要包括兩方面的內(nèi)容：一是債券的利息收入；二是資本損益(債券買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額)。
11．×
【解析】股票的收益由股利和資本利得兩方面組成，主要取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，但與投資者的經(jīng)驗(yàn)和技巧也有一定的關(guān)系。
12．×
【解析】股票價(jià)格有廣義和狹義之分，狹義的股票價(jià)格就是股票交易價(jià)格。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場(chǎng)性特點(diǎn)。
13．√
【解析】(1)利率升高時(shí)，投資者會(huì)選擇安全又有較高收益的儲(chǔ)蓄，從而大量資金從證券市場(chǎng)中轉(zhuǎn)移出來(lái)，造成證券供大于求，股價(jià)下跌；反之，股價(jià)上漲；(2)利率上升時(shí)，企業(yè)資金成本增加，利潤(rùn)減少，從而企業(yè)派發(fā)的股利將減少甚至發(fā)不出股利，引起股價(jià)下跌；反之，引起股價(jià)上漲。
四、計(jì)算題
1．【答案】
比較三種付款方案支付款項(xiàng)的現(xiàn)值，選擇現(xiàn)值最小的方案。
方案(1)P＝20×(P／A，10％，10)×(1+10％)＝135．18(萬(wàn)元)
方案(2)P＝25×(P／A，10％，10)×(P／F，10％，4)＝104．92(萬(wàn)元)
方案(3)P＝24×(P／A，10％。10)×(P／F，10％，3)＝ll0．79(萬(wàn)元)
該公司應(yīng)該選擇第二個(gè)方案。
2．【答案】
由于每次的還款額相等，所以，屬于年金。由于100萬(wàn)元是現(xiàn)在的價(jià)值(即現(xiàn)值)，所以，屬于已知年金現(xiàn)值求年金問(wèn)題，即A×(P／A，i,n)＝1000000，本題中共計(jì)還款20×12＝240(次)，因此，n＝240，由于月利率為6％／12＝O．5％，所以，i＝0．5％，即：A＝1000000／(P／A，0．5％，240)＝1000000／139．5808＝71 64(元)。
3．【答案】
該題可以采用三種常見(jiàn)的方法解答：方法一：由于下一年初就是上一年末，所以，本
題完全可以理解為從2001年開(kāi)始，每年年末存入10000元．計(jì)算2004年末的本利和，因此．是標(biāo)準(zhǔn)的期數(shù)為4的普通年金終值計(jì)算問(wèn)題。
F＝10000×(F肌，10％，4)
＝10000×4．64lO
＝464 10(元)
另外完全可以按照先付年金計(jì)算．可以有兩種方法：
方法二：先按照即付年金計(jì)算前三次存款的終值10000×(F／A，10％，3)×(1+10％)
注意：10000×(F／A,10％，3)×(1+10％)表示的是2004年末的數(shù)值然后，加上最后一次存款，即：10000×(F／A，10％，3)×(1+10％)+10000=46410(元)。
方法三：先按照即付年金計(jì)算四次存款的終值10000×(F／A，10％，4)×(1+10％)，由于表示的是2005年末的數(shù)值．所以。應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)一期。折算到2005年初；
即，10000×(F／A，10％．4)×(1+10％)×(17／F，10％，1)
＝10000×(F／A，10％，4)
＝46410(元)
4．【答案】
表中數(shù)字計(jì)算過(guò)程：
年支付額(A)＝P÷(P／A，5％，4)
＝1000÷3．5460＝282(萬(wàn)元)
第一年支付額＝282(萬(wàn)元)
利息＝貸款余額×5％一1000×5％＝50(萬(wàn)元)
本金償還額＝支付額一利息
＝282—50＝232(萬(wàn)元)
貸款余額＝上期貸款余額一本期本金償還額
＝1000一232＝768(萬(wàn)元)
第二年、第三年類推。
5．【答案】提示：
(1)假定公司沒(méi)有增發(fā)普通股計(jì)劃(即普通股股數(shù)不變)，所以，股利增長(zhǎng)率一每股股利增長(zhǎng)率。本題中“第四年及以后”的每股股利增長(zhǎng)率＝O，均等于第三年的每股股利；
(2)對(duì)各期的股利逐個(gè)貼現(xiàn)求和得出的就是股票的價(jià)值。不過(guò)注意：雖然前兩年的股利增長(zhǎng)率均為10％，數(shù)值相等，但是不能按照“股利固定增長(zhǎng)模型”計(jì)算其現(xiàn)值，因?yàn)楣衫潭ㄔ鲩L(zhǎng)模型適用于“長(zhǎng)期”固定增長(zhǎng)的情況(即如果在有限的年度內(nèi)固定增長(zhǎng)，不能按照這個(gè)模型計(jì)算)．因此。第年、第二年每股股利需要單獨(dú)貼現(xiàn)；
(3)第三年及以后各年每股股利相同，并且沒(méi)有確定的期限，因此。可以套用股利固定模型的計(jì)算公式，但注意直接計(jì)算得出的是第二年年未的數(shù)值，所以還要再乘以(P／F，12％。2)．折算到第一在年初。
該題答案如下：
預(yù)計(jì)第1年的每股股利＝2×(1+10％)＝2．2(元)
預(yù)計(jì)第2年的每股股利
＝2．2×(1＋1O％)＝2.42(元)
預(yù)計(jì)第3年及以后備年的每股股利
=2．42×(1+8％)=2．614(元)
股票的價(jià)值
=2．2×(P／F，12％，1)+2．42×(P／F，12％，
2)+(2．614／12％)×(P／F，12％，2)
＝1．964+1．929+17．366＝21．26(元)
6．【答案】
本題的債券屬于分期付息、到期一次還本債券，其內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式為：
P＝1000×6％×(P／A，8％，6)+1000×(P／F，
8％，6)
＝60×4．6229+1000×O．6302
＝907．57(元)
即這種債券的價(jià)格必須低于907．57元時(shí)，該企業(yè)才會(huì)購(gòu)買。
7．【答案】
(1)x公司股票的股利預(yù)計(jì)每年均以6％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，上年每股股利為O．10元，投資者要求的必要報(bào)酬率為8％，代入股利固定增長(zhǎng)模型可知：
P(X)＝O．10×(1+6％)／(8％一6％)
＝5．3(元／股)
Y公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利O．5元，代入股利固定模型可知：
P(Y)＝O．50／8％＝6．25(元／股)
(2)由于x公司股票現(xiàn)行市價(jià)8元高于其投資價(jià)值5．3元，故x公司股票目前不宜投資購(gòu)買。Y公司股票現(xiàn)行市價(jià)為6元低于其投資價(jià)值6．25元，故Y公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購(gòu)買Y公司股票。
8．【答案】
(1)本期收益率＝(1000×8％／1020)×100％
＝7．84％
(2)持有期收益率＝(1060—1020)／1020×100％
＝3．92％
持有期年均收益率＝3．92％／0．5＝7．84％
(3)持有期收益率
＝［1000×8％+(1000—1020)]／1020×100％
＝5．88％
持有期年均收益率＝5．88％／(10／12)＝7．06％
(4)1020
＝1000×8％×(P／A，i，2)+1000X(P／F，i，2)
經(jīng)過(guò)測(cè)試得知：
當(dāng)i＝7％時(shí)，1000×8％×(P／A，7％，2)+1000×(P／F，7％，2)＝1018．04
當(dāng)i＝6％時(shí)，1000×8％×(P／A，6％，2)+1000×(P／F，6％，2)＝1036．67
用內(nèi)插法計(jì)算可知：
即持有期年均收益率為6．89％。
9．【答案】
(1)本期收益率＝1．5／8．5×100％＝17．65％
(2)持有期收益率＝(10．5—10)／10X 100％＝5％
(3)10＝1×(P／a，i，2)+11×(P／F，i，2)
經(jīng)過(guò)測(cè)試得知：
當(dāng)i＝14％時(shí)，
1×(P／A，i，2)+11×(P／F，i，2)
＝10．1112
當(dāng)i＝16％時(shí)，
1×(P／A，i，2)+11×(P／F，i，2)
=9．7804
用內(nèi)插可知：
即：持有期年均收益率為14．67％
10．【答案】
(1)計(jì)算以下指標(biāo)：
①甲公司證券組合的β系數(shù)
＝50％×2+30％×1+20％×O．5＝1．4
②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率
＝1．4×(15％一10％)＝7％
③甲公司證券組合的必要投資收益率
＝10％+7％＝17％
④投資A股票的必要投資收益率
＝10％+2×(15％一10％)＝20％
(2)因?yàn)椋珹股票的內(nèi)在價(jià)值＝1．2×(1+8％)／
(20％一8％)＝10．8(元)小于當(dāng)前的股價(jià)12元
(或：A股票的預(yù)期收益率R＝D1／P+g＝1．2×
(1+8％)／12+8％＝18．8％小于必要投資收益率
20％)，所以，甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利。
11．【答案】
第1年的每股股利為l×(1+4％)＝1．04(元)
第2年的每年股利＝1．04×(1+5％)＝1．092(元)
第3年的每股股利＝1．092X(1+5％)＝1．147(元)
第4年的每股股利＝1．147X(1+5％)＝1．204(元)
第5年的每股股利＝1.204X(1+5％)＝1．264(元)
股票價(jià)值
＝1．04×(P／F，10％，1)+1．092×(P／F，10％，
2)+1．147×(P／F，10％，3)+1．204×(P／F，
10％，4)+(1．264+25)×(P／F，10％，5)
=O．9455+O．9024+O．8617+O．8223+16．3073
=19．84(元)
由于低于股票市價(jià)22元，因此，不值得購(gòu)買。
