(三)項目投資決策評價指標的運用
●在進行投資決策時,主要使用的是貼現指標,是因為貼現指標考慮了資金的時間價值,指標含義反映了投資的實質目的。
●在互斥選擇決策中,使用三個貼現指標時,當選擇結論不一致時,在無資本限量的情況下,以凈現值法為選擇標準。
【例題8·單選題】某公司計劃投資一條新的生產線,生產線建成投產后,預計公司年銷售額增加1000萬,年付現成本增加750萬,年折舊額增加50萬元,企業所得稅稅率為25%,則該項目每年營業凈現金流量是( )萬元。(2011年)
A.50
B.150
C.200
D.700
『正確答案』C
『答案解析』本題考查每年凈現金流量的計算。營業凈現金流量=凈利+折舊=稅后收入-稅后付現成本+折舊抵稅=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(萬元)。
【例題9·單選題】企業在估算初始現金流量和終結現金流量時,均要考慮( )。(2011年)
A. 折舊
B.付現成本
C.流動資產
D.所得稅
『正確答案』C
『答案解析』本題考查現金流量的相關內容。初始現金流量包括流動資產投資,終結現金流量包括原來墊支在各種流動資產上的資金的收回,所以在估算初始現金流量和終結現金流量時均要考慮流動資產。
【例題10·單選題】如果一個項目的內部報酬率(IRR)為10%,這說明( )。(2011年)
A.如果以10%為折現率,該項目的獲利指數大于1
B.如果以10%為折現率,該項目的凈現值小于零
C.如果以10%為折現率,該項目的凈現值大于零
D.如果以10%為折現率,該項目的凈現值等于零
『正確答案』D
『答案解析』本題考查內部報酬率的概念。內部報酬率(IRR)是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。
【例題11·多選題】在進行投資項目的營業現金流量估算時,現金流出量包括( )。(2010年)
A.付現成本
B.所得稅
C.折舊
D.非付現成本
E.營業收入
『正確答案』AB
『答案解析』本題考查現金流出的概念。現金流出是指營業現金支出和繳納的稅金,其中付現成本(不包括折舊的成本)等于營業現金支出。
【例題12·案例分析題】某公司正考慮建設一個新項目。根據市場調查和財務部門測算,項目周期為5年,項目現金流量已估算完畢,公司選擇的貼現率為10%,具體數據見項目現金流量表及現值系數表。(2009年)
項目現金流量表 單位:萬元
年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
凈現金流量 | (1200) | 400 | 400 | 400 | 400 | 300 |
現值系數表
貼現率10% | 復利現值系數 | 年金現值系數 | ||||||||
年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
系數值 | 0.909 | 0.824 | 0.75l | 0.683 | 0.62l | 0.909 | 1.736 | 2.487 | 3.170 | 3.791 |
1.該項目投資回收期是( )年。
A.2
B.3
C.4
D.5
『正確答案』B
『答案解析』
年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
凈現金流量 | (1200) | 400 | 400 | 400 | 400 | 300 |
累計凈現金流量 | (1200) | (800) | (400) | 0 | 400 | 700 |
該項目投資回收期是3年。
2.該項目的凈現值為( )萬元。
A.184.50
B.208.30
C.254.30
D.700.OO
『正確答案』C
『答案解析』該項目的凈現值=400×3.17+300×0.621-1200=254.30萬元。
3.該公司選擇的貼現率應是下列中的( )。
A.利率
B.標準離差率
C.企業要求的報酬率
D.資金時間價值率
『正確答案』C
『答案解析』該公司選擇的貼現率應是企業要求的報酬率。
4.該公司運用凈現值法進行投資項目決策,其優點是( )。
A.考慮了資金的時間價值
B.有利于對初始投資額不同的投資方案進行比較
C.能夠反映投資方案的真實報酬率
D.能夠反映投資方案的凈收益
『正確答案』AD
『答案解析』凈現值法的優點是考慮了資金的時間價值,能夠反映各種投資方案的凈收益。其缺點是不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少,因此選項C錯誤。凈現值指標不適合于對初始投資額不同的投資方案進行比較,因此選項B錯誤。
5.投資回收期只能作為投資決策的輔助指標,其缺點是( )。
A.該指標沒有考慮資金的時間價值
B.該指標沒有考慮收回初始投資所需時間
C.該指標沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況
D.該指標計算繁雜
『正確答案』AC
『答案解析』投資回收期沒有考慮資金的時間價值,沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況。