第六章 金融創(chuàng)新與發(fā)展
本章圍繞金融創(chuàng)新、金融深化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及金融改革這幾方面來進(jìn)行闡述。從歷年考題來看，本章考題主要以單選題和多選題為主。
第一節(jié) 金融創(chuàng)新
一、金融創(chuàng)新概述
(一)金融創(chuàng)新的涵義(掌握廣義和狹義的涵義)
1.狹義的金融創(chuàng)新指金融工具的創(chuàng)新。以1961年美國花旗銀行首次推出的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CD)為典型標(biāo)志。
2.廣義的金融創(chuàng)新包括金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融市場以及金融制度的創(chuàng)新。
(二)金融創(chuàng)新的理論(掌握各流派的基本觀點(diǎn))
1.西爾伯的約束誘致假說
金融創(chuàng)新是微觀金融組織為追求利潤最大化，減輕外部金融壓制而采取的自衛(wèi)行為。是在努力消除和減輕施加給微觀金融企業(yè)的經(jīng)營約束中，實(shí)現(xiàn)金融工具和金融交易的創(chuàng)新的。
金融壓制：1、外部的2、內(nèi)部的
2.凱恩的“自由——管制”博弈理論
金融創(chuàng)新是相互獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)力量與政治力量不斷斗爭的過程和結(jié)果。
是金融機(jī)構(gòu)對政府管制所造成的利潤下降和經(jīng)營不利等局面做出反應(yīng)——規(guī)避管制。認(rèn)為金融創(chuàng)新是“管制——創(chuàng)新——再管制——再創(chuàng)新” 的動態(tài)過程。
3.制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論
諾斯，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度來研究金融創(chuàng)新。認(rèn)為金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度相互影響、相互因果的制度變革。在管制嚴(yán)格的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制和純粹的自由市場經(jīng)濟(jì)體制下，都不可能金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新只能發(fā)生在受管制的市場經(jīng)濟(jì)中，而且政府的管制和干預(yù)本身就是一種創(chuàng)新。
4.金融創(chuàng)新交易成本理論
金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本;降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要動機(jī)，而且金融創(chuàng)新實(shí)際上是對科技進(jìn)步導(dǎo)致的交易成本降低的直接反應(yīng)。
二、金融創(chuàng)新的背景與動因
(一)金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)背景
1.歐洲貨幣市場的興起。歐洲貨市場出現(xiàn)本身就為了逃避管制的創(chuàng)新產(chǎn)物。離岸金融市場
2.國際貨幣體系的改變，1944年布雷頓森林體系，1971年8月尼克松政府停止美元兌換黃金，73年2月貨幣浮動，體系瓦解。
3.石油危機(jī)與石油美元回流
4.國際債務(wù)危機(jī)。出現(xiàn)大量處置債務(wù)的創(chuàng)新品種，如債轉(zhuǎn)股、債務(wù)轉(zhuǎn)債券等。
(二)金融創(chuàng)新的動因
1.金融管制的放松
2.市場競爭日趨激烈
3.利潤最大化的驅(qū)動
4.科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步
三、金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容
按創(chuàng)新的主體來劃分，金融創(chuàng)新可以分為市場主導(dǎo)型和政府主導(dǎo)型。
按創(chuàng)新的動因來劃分，金融創(chuàng)新可以分為逃避管制型、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)型、技術(shù)推動型和理財(cái)型等。
按創(chuàng)新的內(nèi)容來劃分，金融創(chuàng)新可以分為制度創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新。
(一)金融制度的創(chuàng)新
所謂金融制度的創(chuàng)新是指金融體系與金融結(jié)構(gòu)的大量新變化，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。
1.分業(yè)管理制度的改變
長期以來，在世界各國的銀行體系中，歷來有兩種不同的銀行制度，即以德國為代表的“全能銀行制”和以美國為代表的“分業(yè)銀行制”。二者主要是在商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)的合并與分離問題上的區(qū)別。
目前，世界上大多數(shù)國家的商業(yè)銀行的分業(yè)界限已逐漸消失。
2.對商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)實(shí)施不同管理制度的改變
由于商業(yè)銀行具有信用創(chuàng)造的特殊功能，因此，世界上的大多數(shù)國家都對商業(yè)銀行實(shí)行了比非銀行金融機(jī)構(gòu)更為嚴(yán)格的管理制度。
3.金融市場準(zhǔn)入制度趨向國民待遇，促使國際金融市場和跨國銀行業(yè)務(wù)獲得極大的發(fā)展。
(二)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
1.負(fù)債業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)上。
(1)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)設(shè)與拓展新型存款方式
商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的創(chuàng)新是對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的改造，新型存款方式的創(chuàng)設(shè)與拓展上，其發(fā)展趨勢表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：
①存款工具功能的多樣化，即存款工具由單一功能向多功能方向發(fā)展。
②存款證券化，即改變存款過去那種固定的債權(quán)債務(wù)形式，取而代之的是可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券形式，如大額可轉(zhuǎn)讓存單等。
③存款業(yè)務(wù)操作電算化，如開戶、存取款、計(jì)息、轉(zhuǎn)賬等業(yè)務(wù)均由計(jì)算機(jī)操作。
④存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，即活期存款比重下降，定期及儲蓄存款比重上升。
(2)創(chuàng)設(shè)新型存款賬戶
商業(yè)銀行的新型存款賬戶可謂是五花八門，各有妙處，個(gè)性化突出，迎合了市場不同客戶的不同需求。主要有：可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(NOW);超級可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(Super NOW);電話轉(zhuǎn)賬服務(wù)和自動轉(zhuǎn)賬服務(wù)(ATS);股金匯票賬戶;貨幣市場互助基金;協(xié)議賬戶;個(gè)人退休金賬戶;定活兩便存款賬戶(TDA);遠(yuǎn)距離遙控業(yè)務(wù)(RSU)等。
(3)擴(kuò)大借入款的范圍與用途
商業(yè)銀行借入款的范圍、用途擴(kuò)大化。
負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新的最終目的就是擴(kuò)大商業(yè)銀行原始存款的資金來源，而且，通過各種合理、合規(guī)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的技術(shù)處理，減少或逃避法定存款準(zhǔn)備金率的約束，從而創(chuàng)造更多的派生存款。
2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新
商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在貸款業(yè)務(wù)上，具體表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：
(1)貸款結(jié)構(gòu)的變化。長期貸款業(yè)務(wù)、尤其是消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)，一直被商業(yè)銀行認(rèn)為是不宜開展的業(yè)務(wù)。但現(xiàn)在消費(fèi)信貸已成為不少商業(yè)銀行的主要資產(chǎn)項(xiàng)目。
(2)貸款證券化。
(3)與市場利率密切聯(lián)系的貸款形式不斷推出。
(4)貸款業(yè)務(wù)“表外化”。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)榱颂颖芄苤疲€可能是為了迎合市場客戶之需，商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù)有逐漸“表外化”的傾向。具體業(yè)務(wù)有：回購協(xié)議、貸款額度、周轉(zhuǎn)性貸款承諾、循環(huán)貸款協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利等。
另外，證券投資業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新主要有：股指期權(quán)、股票期權(quán)等形式。
資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，主要的目的是為了降低風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)客戶、擴(kuò)大收益、減少資本充足率指標(biāo)對于商業(yè)銀行資金運(yùn)用能力的限制，以及業(yè)務(wù)范圍方面的監(jiān)管限制等。
3.中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，徹底改變了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行找到了新的、巨大的利潤增長點(diǎn)，對商業(yè)銀行的發(fā)展產(chǎn)生了極大地影響。
具體表現(xiàn)在：
(1)中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域極度擴(kuò)張。
(2)中間業(yè)務(wù)的收入占銀行業(yè)務(wù)總收入的比重不斷增大。
(3)現(xiàn)代企業(yè)需要商業(yè)銀行提供信托、租賃、代理融通、現(xiàn)金管理、信息咨詢等多種中間業(yè)務(wù)。
(4)中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主題是電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用。
商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新的內(nèi)容主要有以下方面：
(1)結(jié)算業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
(2)信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
(3)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。
(4)信息咨詢方面的創(chuàng)新。
(5)自動化服務(wù)的創(chuàng)新。
商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新，極大降低現(xiàn)金的漏損率、減少了信貸資金的不合理儲備，提高資金的流動性，提高銀行的盈利水平。
(三)金融工具的創(chuàng)新
金融工具的創(chuàng)新是金融創(chuàng)新中最主要的內(nèi)容。
1.基本存款工具的創(chuàng)新
基本的存款工具有：活期存款、定期存款、儲蓄存款等，在金融工具的創(chuàng)新過程中，這些基本存款工具的界限早已打破，形成了一些全新的存款工具。
2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)
商業(yè)銀行的定期存款以其較高的利率而吸引資金，但其最大的弱點(diǎn)在于其流動性差。
隨著金融機(jī)構(gòu)競爭的加劇，CDs也出現(xiàn)了許多新的變種：
(1)可變利率定期存單。
(2)牛市定期存單。
(3)揚(yáng)基定期存單：是外國銀行在美國發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓定期存單，大多由位于紐約的外國著名銀行發(fā)行。
(4)歐洲或亞洲美元存單
3.金融衍生工具的創(chuàng)新。
需要強(qiáng)調(diào)的是：除期權(quán)外的其它衍生金融工具交易雙方的共同面臨和承擔(dān)等量的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)格局對稱;但期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)在買賣雙方之間的分布不對稱，期權(quán)買方的損失是有限的(期權(quán)費(fèi))，收益無限;而期權(quán)賣方收益有限(期權(quán)費(fèi))，而損失無限。
(1)遠(yuǎn)期合約
遠(yuǎn)期合約是一種最簡單的金融衍生工具。它是交易雙方在合約中規(guī)定在未來某一確定時(shí)間以約定價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的某種資產(chǎn)。
遠(yuǎn)期利率協(xié)議
遠(yuǎn)期外匯合約
遠(yuǎn)期股票合約
(以其中的遠(yuǎn)期利率協(xié)議發(fā)展最快)
遠(yuǎn)期合約的最大功能在于轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。
(2)金融期貨
期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約，是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在合約規(guī)定的未來某時(shí)間按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的書面協(xié)議，是一種由交易所交易的、用獨(dú)特的結(jié)算制度進(jìn)行結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)化合約，可以說，是遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)化利率期貨、貨幣期貨、股指期貨。
金融期貨的最主要的功能在于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。
(3)金融互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來的一段時(shí)期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量(本金、利息、價(jià)差等)的交易。
利率互換、貨幣互換、股票互換、交叉互換
(4)金融期權(quán)，又稱選擇權(quán)，是一種權(quán)利合約，給予其持有者在約定的時(shí)間內(nèi)，或在此時(shí)間之前的任何交易時(shí)刻，按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的權(quán)利。
看漲期權(quán)、看跌期權(quán)最大魅力就在于可以使期權(quán)買方利用它來進(jìn)行套期保值，并將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍內(nèi)
