例6 　　某人股市處于熊市之即，認(rèn)為某股現(xiàn)價(jià)17元還會(huì)進(jìn)一步下挫，于是他買(mǎi)入一份看跌期權(quán)合約，協(xié)定價(jià)15元，期權(quán)費(fèi)執(zhí)行的可能性很小，于是又賣(mài)出一份同品種看漲期權(quán)，協(xié)定價(jià)20元，期權(quán)費(fèi)2元，以能獲得期權(quán)費(fèi)收入，他總成本為50元。若干天后，股價(jià)始終在15~20元箱體間運(yùn)行，投資者最大虧損仍是50元不變，因兩個(gè)合約都棄權(quán)。如股價(jià)跌破15元，該投資者損失開(kāi)始減少。當(dāng)價(jià)位在14.50元時(shí)，他執(zhí)行看跌期權(quán)的盈利與總成本抵消，處于不盈不虧的平衡點(diǎn)位置，如價(jià)位再下移，則真正獲利。盈利的理論上限為1450元。如價(jià)位反身向上，即投資者預(yù)測(cè)失誤，股價(jià)突破20元，虧損增加，理論上無(wú)上限。從以下垂直看跌雙向期權(quán)盈虧圖中可看出與上述垂直看漲雙向期權(quán)盈虧圖完全對(duì)應(yīng)，見(jiàn)下圖： 　　在介紹垂直型雙向期權(quán)后，再來(lái)分析水平型雙向期權(quán)策略。其基本特點(diǎn)是兩個(gè)期權(quán)合約協(xié)定價(jià)格相同，但到期日不同。人們的操作思路是期權(quán)的有效期限反映了全喲的價(jià)值度，當(dāng)然，近期期權(quán)時(shí)間價(jià)值遞減速度在于遠(yuǎn)期期權(quán)。人們可通過(guò)賣(mài)出近期期權(quán)，再買(mǎi)入遠(yuǎn)期期權(quán)來(lái)獲得兩期權(quán)之間的價(jià)差收益。 　　

　　例7 　　某人買(mǎi)入一份9月份到期的看漲期權(quán)，協(xié)定價(jià)格17元，期權(quán)費(fèi)3.50元，同時(shí)又賣(mài)出一份同品種6月份到期的看漲的期權(quán)，協(xié)定價(jià)格17元，期權(quán)費(fèi)2元，總成本150元。如果該品種價(jià)格在6月份仍為17元，則第二個(gè)合約價(jià)值為零，第一個(gè)合約如果以5元出售，可獲利150元。如果價(jià)位升到20元，第二個(gè)合約虧損150元，但第一個(gè)合約如果執(zhí)行，扣除成本仍然要虧，不如直接以4元價(jià)格出售，可獲利50元。如價(jià)位繼續(xù)上升，兩種期權(quán)價(jià)格接近，價(jià)差縮小，投資者由盈轉(zhuǎn)虧，虧損加大，但不會(huì)超過(guò)150元。反之，如6月份價(jià)格從17元逐級(jí)下滑，第二合約已到期，第一個(gè)合約內(nèi)在價(jià)格也在降低，盈利消失而轉(zhuǎn)為虧損，但虧損也不超過(guò)150元。從下圖所示可得到論證。 　　如股價(jià)在19元，人們出售第一個(gè)合約能獲到150元的話，投資者就持平不盈不虧，或股價(jià)在17元，第一個(gè)合約能賣(mài)得150元時(shí)，投資者也持平不盈不虧。因此，圖中曲線穿過(guò)橫軸的交點(diǎn)無(wú)法準(zhǔn)確標(biāo)出價(jià)位，這要依據(jù)出售合約的具體收入而定。