要點(diǎn)二
　　(套利定價模型的應(yīng)用)
　　1．事先僅是猜測某些因素可能是證券收益的影響因素，但并不確定知道其中的哪些因素對證券收益具有廣泛而特定的影響。于是可以運(yùn)用統(tǒng)計分析模型對證券的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而分離出那些在統(tǒng)計上顯著影響證券收益的主要因素。
　　2．在明確某些因素與證券收益相關(guān)的情況下，采用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸已獲得相應(yīng)的靈敏度系數(shù)，再運(yùn)用多因素APT模型預(yù)測證券的收益。
　　3．實(shí)際案例分析
　　假設(shè)某證券收益受四個因素的影響：未預(yù)期工業(yè)產(chǎn)值指數(shù)、投資級債券與高等級債券收益率差額、長期政府債券和短期債券收益率差額、未預(yù)期的通貨膨脹率。通過回歸分析得知上述四個因素的靈敏度依次為1．2、-0．6、0．4、0．8；無風(fēng)險利率為5％，工業(yè)生產(chǎn)增長從預(yù)期的4％上升到6％，通貨膨脹預(yù)期為3％，實(shí)際為一l％，投機(jī)級債券與高等級債券收益率差額為
　　3％，長短期政府債券收益率差額為一2％。
　　試用套利定價模型估計該證券的收益率。
　　根據(jù)多因素APT模型，預(yù)期的證券A的收益率為：
　　0．05+1．2×2％-0．6x(-4%）+0．4x3％+0．8x(-2％)--9．4％其中，多因素APT模型中的λ視為無風(fēng)險利率5％。