【對應(yīng)章節(jié)】第十章第一節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期貨合約的定價(jià)掌握

【解析】一份該期貨合約的價(jià)值為400×500＝20萬美元

股指期貨最佳套期保值數(shù)量N＝β×（Vs/VF）＝1.8×（500/20）＝45（份）。

公式中，VS為股票組合的價(jià)值；VF為單位股指期貨合約的價(jià)值；β為該股票組合與期貨標(biāo)的股指的系數(shù)。

參考解析：

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)方向性交易的原理和方法了解

【解析】為了盡可能地確保策略有較好的實(shí)施效果，買入認(rèn)購期權(quán)需要更加嚴(yán)格的先決條件，對標(biāo)的股票的方向、上漲幅度和時(shí)間判斷三個(gè)要素缺一不可。

1）是否看對方向的重要性是不言而喻的。如果標(biāo)的股票價(jià)格下跌，到期日標(biāo)的股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)，那么投資者只能損失全部權(quán)利金。

2）標(biāo)的股票要有足夠的漲幅。

??標(biāo)的股票價(jià)格不是期權(quán)價(jià)格的唯一決定因素，期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成除了內(nèi)在價(jià)值還有時(shí)間價(jià)值，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值每天都在損耗，且隨著到期日的臨近加速衰減。時(shí)間價(jià)值損耗對期權(quán)購

買者是不利的，因?yàn)橹挥泄善眱r(jià)格的上漲幅度能夠覆蓋時(shí)間價(jià)值的損耗，投資者才有可能盈利，所以，投資者對此應(yīng)當(dāng)關(guān)注。

3）判斷股價(jià)完成預(yù)期漲幅所需時(shí)間。

我們知道，期權(quán)合約是有到期日的。如果所預(yù)測的股票走勢在期權(quán)到期之后才發(fā)生，那么進(jìn)行這筆買入期權(quán)的投資是沒有意義的。因此，投資者要對股票上漲所需的時(shí)間做出預(yù)判，在此基礎(chǔ)上選擇合適期限的合約，使所選期權(quán)的剩余期限必須能覆蓋股票價(jià)格上漲時(shí)間同時(shí)預(yù)留一定的安全邊際。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)價(jià)格的影響因素熟悉

【解析】影響期權(quán)價(jià)格的因素主要包括：(1)協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格。協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格最主要的因素。(2)權(quán)利期間。在其他條件不變的情況下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高。(3)利率。尤其是短期利率的變動會影響期權(quán)的價(jià)格。(4)標(biāo)的物價(jià)格的波動。通常，標(biāo)的物價(jià)格的波動性越大，期權(quán)價(jià)格越高。(5)標(biāo)的資產(chǎn)的收益。

參考解析：

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第二節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】股指期貨套利的主要方式熟悉

【解析】跨品種套利是利用兩種相關(guān)商品期貨的價(jià)差關(guān)系套利。主要有相同市場中的跨品種套利，不同市場中跨品種套利。通過對兩個(gè)乃至兩個(gè)以上品種之間價(jià)值差異來捕捉投資機(jī)會，可以根據(jù)價(jià)差歷史技術(shù)圖形做單，長線的套利單需要投資者對套利品種之間現(xiàn)貨有深入的了解。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)的分類【熟悉】

【233網(wǎng)校解析】考察認(rèn)股權(quán)證的溢價(jià)公式。認(rèn)股權(quán)證的溢價(jià)=認(rèn)股權(quán)證的市場價(jià)格內(nèi)在價(jià)值。認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=認(rèn)購股票的市場價(jià)格-認(rèn)股價(jià)格=14-12=2(元)，認(rèn)股權(quán)證的市價(jià)為5元，那么認(rèn)股權(quán)證市價(jià)超出內(nèi)在價(jià)值的部分為5-2=3(元)。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)方向性交易的原理和方法【了解】

【233網(wǎng)校解析】買進(jìn)看漲期權(quán)并馬上行權(quán)，一共需要支付260+16=276（元）。同時(shí)賣出股指期貨得到280元，獲得無風(fēng)險(xiǎn)利潤280-276=4（元）。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第四節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)原理【了解】

【233網(wǎng)校解析】可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值也稱“內(nèi)在價(jià)值”，是指將可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值?？赊D(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值是債券價(jià)值與公司股票看漲期權(quán)價(jià)值之和，影響債券價(jià)值和期權(quán)價(jià)值的因素都會影響可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值。債券價(jià)值可以通過未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)計(jì)算得出，期權(quán)價(jià)值可以采用二叉樹、B-S-M期權(quán)定價(jià)模型等數(shù)量化方法確定。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第二節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)分類【熟悉】

【233網(wǎng)校解析】認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值=max（S-X，0）=max（30-20，0）=10（元）,B項(xiàng)股價(jià)上漲=（30-25）/25×100%=20%,C項(xiàng)認(rèn)股權(quán)證在股票市場價(jià)格為25元時(shí)的內(nèi)在價(jià)值為5元（=25-20），可見其內(nèi)在價(jià)值上漲=（10-5）/5×100%=100%,D項(xiàng)杠桿作用=認(rèn)股權(quán)證的市場價(jià)格變化百分比/可認(rèn)購股票的市場價(jià)格變化百分比=[（10.5-6）/6×100%]/20%=3.75（倍）

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第二節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】alpha套利的概念、原理【熟悉】

【233網(wǎng)校解析】之所以分紅前買入股票并持有，賣出股指期貨，是因?yàn)榉旨t期間股票通常會有正的超額收益，這樣操作會有套利機(jī)會

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)4種基本頭寸的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)【了解】

【233網(wǎng)校解析】Delta值反映期權(quán)標(biāo)的證券價(jià)格變化對期權(quán)價(jià)格的影響程度。Gamma值反映期權(quán)標(biāo)的證券價(jià)格變化對Delta值的影響程度。Rho值反映無風(fēng)險(xiǎn)利率變化對期權(quán)價(jià)格的影響程度。Theta值反映到期時(shí)間變化對期權(quán)價(jià)值的影響程度。Vega值反映合約標(biāo)的證券價(jià)格波動率變化對期權(quán)價(jià)值的影響程度。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】Black-Scholes定價(jià)模型【熟悉】

【233網(wǎng)校解析】Black-scholes定價(jià)（及其擴(kuò)展）模型用于期權(quán)估值，現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型用于股票絕對估值。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期權(quán)的分類【熟悉】

【233網(wǎng)校解析】根據(jù)權(quán)證行權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)或標(biāo)的資產(chǎn)，可將權(quán)證分為股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證以及其他權(quán)證。目前我國證券市場推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證。

【對應(yīng)章節(jié)】第十章第三節(jié)

【考點(diǎn)及考綱要求】期現(xiàn)套利的概念【熟悉】

【233網(wǎng)校解析】當(dāng)股指期貨價(jià)格高于無套利區(qū)間上界或低于無套利區(qū)間下界時(shí)，投資者適合進(jìn)行期現(xiàn)套利。