1．【答案】AD
【解析】債券投資組合的內(nèi)部收益率是通過計算投資組合在不同時期的所有現(xiàn)金流，然后計算使現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于投資組合市場價值的利率，即投資組合內(nèi)部收益率。使用此方法需要滿足的假定有：現(xiàn)金流能夠按計算出的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資；投資者持有該債券投資組合直至組合中期限最長的債券到期。
2．【答案】ABCD
【解析】債券投資收益可能來自于息票利息、利息收入的再投資收益和債券到期或被提前贖回或賣出時所得到的資本利得三個方面。因此，息票利率、再投資利率和未來到期收益率是債券收益率的構(gòu)成因素；而基礎(chǔ)利率、發(fā)行人類型、發(fā)行人的信用度、期限結(jié)構(gòu)、流動性、稅收負(fù)擔(dān)等可能影響以上所述三個方面，從而最終影響債券投資收益率。
3．【答案】ACD
【解析】收益率曲線反映了市場的利率期限結(jié)構(gòu)，對于收益率曲線不同形狀的解釋產(chǎn)生了不同的期限結(jié)構(gòu)理論，主要包括預(yù)期理論、市場分割理論和優(yōu)先置產(chǎn)理論。
4．【答案】AD
【解析】債券投資者的稅收狀況也將影響其稅后收益率，包括所得稅和資本利得稅兩個方面。不同的債券條款對于不同投資者來說意味著不同的稅后收益率。假如，零息債券沒有利息支付，其面值與發(fā)行價格之間的資本利得需要繳納資本利得稅，而與投資者所處的所得稅稅收等級無關(guān)；國債利息，一般不需要支付所得稅。
5．【答案】ABC
【解析】可能影響風(fēng)險溢價的因素包括：①發(fā)行人種類；②發(fā)行人的信用度；③提前贖回等其他條款；④稅收負(fù)擔(dān)；⑤債券的預(yù)期流動性；⑥到期期限。
6．【答案】AD
【解析】附息債券的麥考萊久期和修正的麥考萊久期小于其到期期限。對于零息債券而言，麥考萊久期和到期期限相同。
7．【答案】ABCD
【解析】債券風(fēng)險種類有：①利率風(fēng)險；②再投資風(fēng)險；③流動性風(fēng)險；④經(jīng)營風(fēng)險；⑤購買力風(fēng)險；⑥匯率風(fēng)險；⑦贖回風(fēng)險。
8．【答案】ABD
【解析】當(dāng)前應(yīng)急免疫的觸發(fā)點=510／(1+5%)----0=510(萬元)；1年以后應(yīng)急免疫的觸發(fā)點=510／(1+5%)1=486(萬元)；2年以后應(yīng)急免疫的觸發(fā)點=510／(1+5%)2=463(萬元)；3年以后應(yīng)急免疫的觸發(fā)點=510／(1+5%)3=441(萬元)。
9．【答案】ABC
【解析】與滿足單一時期現(xiàn)金流時所采取的規(guī)避策略基本相似，多重負(fù)債下的組合免疫策略要求達(dá)到以下條件：①債券組合的久期與負(fù)債的久期相等；②組合內(nèi)各種債券的久期的分布必須比負(fù)債的久期分布更廣；③債券組合的現(xiàn)金流現(xiàn)值必須與負(fù)債的現(xiàn)值相等。在上述三個條件滿足的情況下，用數(shù)學(xué)規(guī)劃的方法求得規(guī)避風(fēng)險最小化的債券組合。
10．【答案】ABC
【解析】指數(shù)化的方法包括三種：分層抽樣法、優(yōu)化法和方差最小化法。這三種方法中，分層抽樣法適合于證券數(shù)目較小的情況。當(dāng)作為基準(zhǔn)的債券數(shù)目較大時，優(yōu)化法和方差最小化法比較適用，但后者要求采用大量的歷史數(shù)據(jù)。
11．【答案】BC
【解析】通常使用兩種消極管理策略：一種是指數(shù)策略，二種是免疫策略；消極的債券組合管理者通常把市場價格看作均衡交易價格，所以他們并不試圖尋找低估的品種，而只關(guān)注于債券組合的風(fēng)險控制。
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