第五節(jié)  金融市場的主要指標(biāo)

一、貨幣市場主要指標(biāo)

1．貼現(xiàn)率

（1）定義

貼現(xiàn)率是辦理貼現(xiàn)時(shí)貼付利息的比率。

（2）計(jì)算公式

【例4.13】某企業(yè)持面額100萬元、尚有3個(gè)月到期的商業(yè)票據(jù)到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行扣收貼現(xiàn)利息2.5萬元后將余額付給該企業(yè)。則貼現(xiàn)率為多少？

【答案】本題中，。

2．同業(yè)拆借利率

（1）定義

同業(yè)拆借利率是一定期限的拆借利息與拆借本金的比率，具體計(jì)算時(shí)要與拆借的期限相一致。

（2）計(jì)算公式

（3）全國銀行間拆借市場利率（CHIBOR）

在同業(yè)拆借市場每一個(gè)交易日結(jié)束后，交易中心要公布當(dāng)日的同業(yè)拆借利率行情，其中最主要的是全國銀行間拆借市場利率，即CHIBOR。其計(jì)算公式為：

其中V表示拆借金額；R表示利率；M表示某一交易品種在該交易日的交易筆數(shù)；K表示該交易品種的交易序號。

【例4.14】某一交易日全國銀行間同業(yè)拆借市場中期限品種為7天的交易共4筆，具體情況為：第一筆，拆借金額400萬元，利率2.3％；第二筆，拆借金額500萬元，利率2.61％；第三筆，拆借金額600萬元，利率2.55％；第四筆，拆借金額300萬元，利率2.57％。則：

（4）上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）

①定義：Shihor是由信用等級較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。2007年1月4日，由全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的“上海銀行間同業(yè)拆放利率”（Shibor）正式運(yùn)行。

②品種：隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。

③具體形成過程：每個(gè)交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11：30對外發(fā)布。

④特點(diǎn)：

a．Shibor是一套新的貨幣市場基準(zhǔn)利率指標(biāo)體系，是以拆借利率為基礎(chǔ)，根據(jù)多家大銀行每日對各期限資金拆借品種的報(bào)價(jià)所形成的基準(zhǔn)利率。

b．在形成機(jī)制上，更接近國際貨幣市場普遍被作為基準(zhǔn)利率的倫敦同業(yè)拆借利率。

⑤作用：Shibor的推出不僅能為短期債券、貨幣市場衍生產(chǎn)品等提供定價(jià)基準(zhǔn)，未來還有望成為市場化利率的基礎(chǔ)性指標(biāo)，將促進(jìn)貨幣政策調(diào)控方式加速市場化。

3．國債回購交易利率

（1）定義

國債回購交易利率是指一定時(shí)期的國債回購交易利息與其本金的比率。

（2）計(jì)算公式

（3）影響因素

影響國債回購交易利率變動的因素主要有以下幾種：

①銀行利率（同方向變動）

銀行利率對國債回購交易利率的長期變動起決定作用，兩者呈同方向變動。即銀行利率提高，國債回購利率相應(yīng)上漲：銀行利率降低，國債回購利率相應(yīng)下降。

②股市行情（同方向變動）

股市行情對國債回購利率的短期變動起直接作用。國債回購利率的短期升降與股市行情的漲跌呈同方向變動：即股市上漲或新股發(fā)行時(shí)，短期的國債回購利率上升；反之國債回購利率則回落。

③時(shí)間

在正常情況下，一周之內(nèi)每周五因臨近雙休日，國債回購利率會有所下降；一年之內(nèi)12月下旬因金融機(jī)構(gòu)年末軋賬需要，市場資金短缺，國債回購利率會上升。

【例4.15】影響國債回購利率變動的因素有（    ）。

A．市盈率

B．時(shí)間

C．銀行利率

D．中央銀行管制

E．股市行情

【答案】BCE

【解析】銀行利率、股市行情是影響國債回購利率變動的主要因素，其中，銀行利率對國債回購交易利率的長期變動起決定作用，兩者呈同方向變動；股市行情對國債回購利率的短期變動起直接作用，國債回購利率的短期升降與股市行情的漲跌呈同方向變動；除銀行利率、股市行情外，時(shí)間也是影響國債回購利率變動的因素。來源233網(wǎng)校

二、資本市場主要指標(biāo)

1．債券價(jià)格及其收益率

（1）債券發(fā)行價(jià)格

①含義：債券發(fā)行價(jià)格是發(fā)行者將債券出售給初始購買者的價(jià)格。

②分類：按照與債券面額的關(guān)系，債券發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行三種。平價(jià)是指按照債券的面額發(fā)行，溢價(jià)是指按照高于債券面額的價(jià)格發(fā)行，折價(jià)是指按照低于債券面額的價(jià)格發(fā)行，長期債券一般沒有折價(jià)發(fā)行方式。

（2）債券交易價(jià)格

①含義：債券交易價(jià)格即債券的市場價(jià)格、實(shí)際成交的價(jià)格，是債券發(fā)行后在流通市場上投資者之間買賣轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，也稱為債券的行市。

②影響因素及其波動：債券交易價(jià)格的高低，除了與債券的面額、票面利率、期限相聯(lián)系外，還受市場利率、債券的供求狀況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況等因素的影響。因此，與股票交易價(jià)格一樣，債券交易價(jià)格也是事先難以確定的，但其波動幅度要比股票交易價(jià)格小得多。

（3）債券收益率

衡量債券收益的指標(biāo)主要有票面收益率、當(dāng)期收益率、持有期收益率。

①票面收益率

票面收益率是指債券票面上標(biāo)明的收益率。附有息票的債券一般不標(biāo)明利息率，但在息票上載明利息數(shù)額，以利息除以本金，就可以得到票面收益率。對于貼現(xiàn)發(fā)行的債券，其票面收益率為：

【例4.16】某10年期、面額為100元的債券，以80元的價(jià)格貼現(xiàn)發(fā)行，其票面收益率為（    ）。[2008年真題]

A．4%

B．2.5%

C．5%

D．5.28%

【答案】B

【解析】。

②當(dāng)期收益率

當(dāng)期收益率是用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格得出的收益率。計(jì)算公式為：

隨著證券市場行情的不斷變化，債券的價(jià)格也不斷發(fā)生變化，或高于債券面值，或低于債券面值，這時(shí)仍用票面收益率便不能真實(shí)反映債券收益情況。當(dāng)期收益率考慮債券市場行情的變化，比票面利率更接近于實(shí)際。

③持有期收益率

持有期收益率是指債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平的收益率。根據(jù)債券持有期長短和計(jì)息方式不同，債券持有期收益率的計(jì)算公式存在差異。下面是持有時(shí)間較短（不超過3年）的持有期收益率計(jì)算方法，即直接按債券持有期間的收益額除以買入價(jià)計(jì)算持有期收益率。

2．股市行情的基本指標(biāo)

（1）價(jià)格指標(biāo)

①開盤價(jià)與收盤價(jià)

a．開盤價(jià)

股票的開盤價(jià)為當(dāng)日該股票的第一筆成交價(jià)。目前，我國股市在每個(gè)交易日的9：15～9：25為開盤集合競價(jià)時(shí)間，股票的開盤價(jià)通過集合競價(jià)方式產(chǎn)生，不能產(chǎn)生開盤價(jià)的，以連續(xù)競價(jià)方式產(chǎn)生。

b．收盤價(jià)

上海證券交易所規(guī)定：股票的收盤價(jià)為當(dāng)日該股票最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）；當(dāng)日無成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。

深圳證券交易所規(guī)定：股票的收盤價(jià)通過集合競價(jià)的方式產(chǎn)生，每個(gè)交易日的14：57～15：00為收盤集合競價(jià)時(shí)間；收盤集合競價(jià)不能產(chǎn)生收盤價(jià)的，以當(dāng)日廢股票最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）為收盤價(jià)；當(dāng)日無成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。

②最高價(jià)、最低價(jià)和最新價(jià)

最高價(jià)是指某股票在某一交易時(shí)期成交的最高價(jià)格；

最低價(jià)是指某股票在某一交易時(shí)期成交的最低價(jià)格；

最新價(jià)是指某股票最近一筆成交的價(jià)格，又稱時(shí)價(jià)或現(xiàn)價(jià)。

③買入價(jià)與賣出價(jià)

買入價(jià)是指投資者委托買入某股票的申報(bào)價(jià)格；賣出價(jià)是指投資者委托賣出某股票的申報(bào)價(jià)格。

④漲跌、漲跌幅

漲跌是指某股票的最新價(jià)與上一交易日收盤價(jià)的差額；漲跌幅是指某股票的漲跌與上一交易日收盤價(jià)的比率。

（2）數(shù)量指標(biāo)

①買手與賣手

買手是指在交易所營業(yè)時(shí)間內(nèi)不同時(shí)刻的委托買人股票的總手?jǐn)?shù)，每手為100股；賣手是指在交易所營業(yè)時(shí)間內(nèi)不同時(shí)刻的委托賣出股票的總手?jǐn)?shù)。

②成交量

成交量是指股票在一定時(shí)期內(nèi)成交的數(shù)量，可以表示某只股票的成交數(shù)量，也可以表示全部股票的成交數(shù)量。

③成交額

成交額是指股票在一定時(shí)期內(nèi)成交的金額，是成交量與成交價(jià)格的乘積或是多個(gè)乘積的累加。

④換手率

換手率是指某一交易日（或周、月、年）某只股票的成交量占其中市流通量的比例。

3．股票價(jià)格指數(shù)

（1）股票價(jià)格指數(shù)的基本概念

股票價(jià)格指數(shù)是即期（計(jì)算期或報(bào)告期）股價(jià)與基期股價(jià)相比的相對變化數(shù)，簡稱股價(jià)指數(shù)，是表示多種股票平均價(jià)格及其變動趨勢，用以衡量股市行情的指標(biāo)。它的編制通常以某一時(shí)點(diǎn)為基期，選擇若干種股票或全部股票在基期的價(jià)格水平作為基點(diǎn)（通常為100或1000），再用即期的股價(jià)與基期的股價(jià)相比，計(jì)算出升降的百分比，就是即期的股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)可以反映股票價(jià)格的平均水平和變動趨勢，為投資者提供把握股市價(jià)格變動尺度。

（2）我國主要的股價(jià)指數(shù)

①上證綜合指數(shù)

上證綜合指數(shù)是上交所編制并公布的以其全部上市股票為樣本的股價(jià)指數(shù)。上交所從1991年7月15日起開始編制并公布上證指數(shù)，以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)為100點(diǎn)，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算。其計(jì)算公式為：

②深證綜合指數(shù)

深證綜合指數(shù)是深交所編制并公布的以其全部上市股票為樣本的股價(jià)指數(shù)。深交所從1991年4月3日開始編制深證指數(shù)，并以該日為基期，基期指數(shù)為100點(diǎn)，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算。

③滬深300指數(shù)

a．定義

滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。該指數(shù)由上海和深圳兩家證券交易所聯(lián)合編制，于2005年4月8日開始發(fā)布。它以2004年12月31日為基期，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。

b．樣本股的選取方法

滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值，具有良好的市場代表性。其樣本股的選取方法是：對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50％的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

c．作用

滬深300指數(shù)是滬深證券交易所第一次聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。它的推出，豐富了市場現(xiàn)有的指數(shù)體系，增加了一項(xiàng)用于觀察市場走勢的指標(biāo)，有利于投資者全面把握市場運(yùn)行狀況，也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。

④上證180指數(shù)

上證180指數(shù)是上交所編制的以在上交所上市的180種有代表性的股票為樣本的股價(jià)指數(shù)。上交所從2002年7月1日起正式發(fā)布180指數(shù)，基期指數(shù)定為3299.06點(diǎn)，以樣本股票的流通股為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算。樣本股票的選擇主要考慮行業(yè)代表性、流通市值的規(guī)模、交易活躍程度、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和地區(qū)代表性等因素，并由專家委員會每半年進(jìn)行調(diào)整。

⑤深證成份股指數(shù)

深證成份股指數(shù)是深交所編制的以在深交所上市的代表性股票為樣本的股價(jià)指數(shù)。深成指以樣本股票即成分股的流通股為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法編制，以1994年7月20日為基期，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。成分股的選擇主要考慮以下因素：上市時(shí)間、規(guī)模、交易活躍程度、市盈率、行業(yè)代表性、地區(qū)代表性、板塊代表性、發(fā)展前景及管理素質(zhì)等。

（3）世界主要的股票價(jià)格指數(shù)

①道·瓊斯股價(jià)指數(shù)

道·瓊斯股價(jià)指數(shù)是美國道·瓊斯公司編制并發(fā)布的用以反映紐約證券交易所行情變化的股票價(jià)格平均指數(shù)，是世界上歷史最悠久、影響最大、久負(fù)盛名的股價(jià)指數(shù)。目前，道·瓊斯指數(shù)由以下四種指數(shù)組成：30種工業(yè)股票指數(shù)、20種運(yùn)輸業(yè)股票指數(shù)、15種公共事業(yè)股票指數(shù)和綜合前三組65種股票指數(shù)而得出的綜合指數(shù)。其中30種工業(yè)股票指數(shù)是紐約股票市場最有影響、最有代表性的股價(jià)指數(shù)，媒體上經(jīng)常引用的道·瓊斯指數(shù)一般是指30種工業(yè)股票指數(shù)。

道·瓊斯公司從1928年10月1日開始采用新的除數(shù)修正計(jì)算方法取代過去采用的簡單算術(shù)平均法。該指數(shù)以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100。

②《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)

《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)是英國經(jīng)濟(jì)界最著名的《金融時(shí)報(bào)》編制和公布的用以反映倫敦證券交易所股市行情的股價(jià)指數(shù)。《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)主要有以下三種：

a．普通股票指數(shù)，以在倫敦證券交易所上市的英國工業(yè)有一定代表性的30家大公司的股票為樣本，以1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100；

b．綜合精算股票指數(shù)，由700家股票組成，以1962年4月10日為基期，基期指數(shù)為100；

c．FT—100股價(jià)指數(shù)，由100家有代表性的大公司股票組成，以1984年1月3日為基期，基期指數(shù)為1000。

③日經(jīng)股價(jià)指數(shù)

日經(jīng)股價(jià)指數(shù)是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股市價(jià)格變動的股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)分為兩種：a．日經(jīng)225指數(shù)，由在東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票組成，基期為1950年9月7日，基期指數(shù)為100；b．日經(jīng)500種股價(jià)指數(shù)，1982年1月4日開始編制，由占東京證券交易所第一市場上市公司半數(shù)的500家股票組成，采樣股票定期調(diào)整，因所選股票數(shù)量較多，因而更具有代表性。

④恒生指數(shù)

恒生指數(shù)是由恒生銀行編制的反映香港股市價(jià)格變動的指數(shù)。恒生指數(shù)由在香港上市的33種有代表性的股票組成，以1964年7月31日為基期，基期值為100，從1969年11月24日起開始編制并發(fā)布。

4．市盈率

（1）定義

市盈率又稱為本益比或股價(jià)收益率，是股票的市場價(jià)格與其每股稅后利潤之比。

（2）計(jì)算公式為

（3）意義

市盈率是用來衡量股價(jià)高低的指標(biāo)，從相對于公司收益的角度反映股票價(jià)格水平。市盈率小的股票，說明相對于公司的盈利水平其股價(jià)是比較低的，該股票增息和股價(jià)上漲的潛力比較大，是優(yōu)良股，投資的風(fēng)險(xiǎn)較低；反之則風(fēng)險(xiǎn)較高。

【例4.17】假定某股票當(dāng)期的估價(jià)為12元，上一年度的每股稅后利潤為0.5元，則該股票的市盈率（    ）。[2013年真題]

A．6

B．12

C．2.5

D．24

【答案】D

【解析】市盈率又稱為本益比或股價(jià)收益率，是股票的市場價(jià)格與其每股稅后利潤之比。根據(jù)公式可得：

。