知識(shí)點(diǎn)四、資本成本與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
1、融資成本
| 資本成本類型 | 闡釋 |
| 資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資本成本（CAPM） | 權(quán)益資本是企業(yè)股東自己的資金，在企業(yè)沒有給股東分配利潤(rùn)時(shí)就會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本。 |
| 無風(fēng)險(xiǎn)利率估計(jì)權(quán)益資本成本 | 企業(yè)先得到無風(fēng)險(xiǎn)債券的利率值，這在大多數(shù)國(guó)家都是容易獲取的指標(biāo)，然后再綜合考慮自身企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在此利率值的基礎(chǔ)上加上幾個(gè)百分點(diǎn)，最后就是按照這個(gè)利率值計(jì)算企業(yè)的權(quán)益資本成本。這種估計(jì)方法簡(jiǎn)單靈活，但同時(shí)估計(jì)的客觀性和精準(zhǔn)性也受到很大的質(zhì)疑。 |
| 長(zhǎng)期債務(wù)資本成本 | 等于各種債務(wù)利息費(fèi)用的加權(quán)平均再扣除利息抵減所得稅的效應(yīng)。 |
| 加權(quán)平均資本成本（WACC） | 權(quán)益資本成本與長(zhǎng)期債務(wù)資本成本的加權(quán)平均。 WACC=長(zhǎng)期債務(wù)成本×長(zhǎng)期債務(wù)總額/總資本＋權(quán)益資本成本×權(quán)益總額/總資本 |
2、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例，分析資本成本的最終目的是為企業(yè)做出最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)決策。影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要有：
（1）價(jià)格、產(chǎn)品需求以及成本來源的變動(dòng)都將對(duì)使用負(fù)債的企業(yè)帶來更多的影響；
（2）代理成本對(duì)于企業(yè)的實(shí)際融資決策也有影響；
（3）債務(wù)會(huì)隨著時(shí)間發(fā)生變化，當(dāng)現(xiàn)有的長(zhǎng)期債務(wù)得到清償時(shí)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生改變，除非新債務(wù)的類型相似；
（4）大多數(shù)經(jīng)理傾向于內(nèi)部融資而不是外部融資；
（5）企業(yè)的舉債能力、管理層對(duì)企業(yè)的控制能力、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本；
（6）難以量化的因素，如企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本成本與資本結(jié)構(gòu)（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能有更低的融資成本以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不同的態(tài)度），影響利率的潛在因素，比如整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況。
雖然資本成本計(jì)算復(fù)雜且不確定，但仍有必要進(jìn)行計(jì)算。
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