（2）計算甲方案的加權平均資金成本。
　　解：Wb1=（8000/20000）×100%=40%
　　　　Wb2=（4000/20000）×100%=20%
　　　　WC=（8000/20000）×100%=40%
　　　　Kb1=10%×（1-33%）=6.7%
　　　　Kb2=12%×（1-33%）=8.04%
　　　　KC=1/8+5%=17.5%
　　甲方案的加權平均資金成本=40%×6.7%+20%×8.04%+40%×17.5%=11.288%
　　乙方案：發行債券2000萬元，年利率為10%，發行股票200萬股，每股發行價10元，預計普通股股利不變。
　　（3）計算乙方案的加權平均資金成本。
　　乙方案籌資后債券和普通股的比重仍然分別為50%，50%；且資金成本仍然分別為6.7%，15%。所以乙方案加權平均資金成本仍然為10.85%。
　　丙方案：發行股票363.6萬股，普通股市價增至11元/股。
　　（4）計算丙方案的加權平均資金成本。
　　Wb1=（8000/20000）×100%=40%
　　WC=（8000+4000）/20000×100%=60%
　　Kb=10%×（1-33%）=6.7%
　　注意新舊股票的資金成本是一樣的，因為股票是同股同酬、同股同利的。
　　KC=1/11+5%=14.1%
　　丙方案的加權平均資金成本=40%×6.7%+60%×14.1%=11.14%
　　按照比較資金成本法決策的原則，要選擇加權平均資金成本最小的方案為最優方案，因此，最優方案是乙方案。
　　采用比較資金成本法確定最優資金結構，考慮了風險，但是因所擬定的方案數量有限，故有把最優方案漏掉的可能。
　　[例] 某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%；普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預計股利增長率為5%，發行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業所得稅率為33%，有兩種籌資方案：
　　方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設公司其他條件不變。
　　方案2：增發普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設公司其他條件不變。
　　要求：根據以上資料
　　（1）計算該公司籌資前加權平均資金成本。
　　答案：目前資金結構為：長期借款40%，普通股60%
　　 借款成本=10%×（1-33%）=6.7%
　　 普通股成本=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%
　　加權平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%
　　（2）用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結構。
　　答案：方案1：
　　原借款成本=10%×（1-33%）=6.7%
　　新借款成本=12%×（1-33%）=8.04%
　　普通股成本=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%
　　增加借款籌資方案的加權平均資金成本=6.7%×（800/2100）+8.04%×（100/2100）+15.5%×（1200/2100）=11.8%
　　方案2：
　　原借款成本=10%×（1-33%）=6.7%
　　普通股資金成本=[2×（1+5%）]/25+5%=13.4%
　　增加普通股籌資方案的加權平均資金成本
　　=6.7%×（800/2100）+13.4%×（1200+100）/2100=10.85%
　　該公司應選擇普通股籌資。
　　3.公司價值分析法
　　公司價值分析法，是通過計算和比較各種資金結構下公司的市場總價值來確定最佳資金結構的方法。同時公司總價值最高的資金結構，公司的資金成本也是最低的。
　　加權平均資金成本=債務資金成本×債務額占總資金的比重+普通股成本×股票額占總資金的比重
　　公司的市場總價值=股票的總價值+債券的價值
　　為簡化起見，假定債券的市場價值等于其面值。股票市場價值的計算公式如下：
　　
　　股票市場價值公式的理解（假定公司未來的凈利潤恒定）：
　　
　　實質上是永續年金現值的計算過程。
　　教材P169[例4-19]某公司息稅前利潤為500萬元，資金全部由普通股資金組成，股票賬面價值2000萬元，公司適用的所得稅稅率為33%。該公司認為目前的資金結構不夠合理，準備用發行債券購回部分股票的方法予以調整。經咨詢調查，目前的債務利息和權益資金的成本情況見表4-15：
　　表4-15　　　　　　　　　

債券的市場價值B（百萬元）	債券利率（%）	股票的貝他系數	無風險收益率（RF）%	平均風險股票的必要收益率（RM）%	權益資金成本（KS）%
0	0	1.20	10	14	14.80
2	10	1.25	10	14	15.00
4	10	1.30	10	14	15.20
6	12	1.40	10	14	15.60
8	14	1.55	10	14	16.20
10	16	2.10	10	14	18.40