2.定義公式：
復合杠桿系數=普通股每股利潤變動率/產銷量變動率
3.計算公式：
復合杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠桿系數
DCL=DOL×DFL
4.復合杠桿系數的影響因素
在其他因素不變的情況下，固定成本a、利息I、融資租賃租金、優先股股利D優越大，則復合杠桿系數越大；邊際貢獻M越大（單價P越高、銷量x越多、單位變動成本b越低），則復合杠桿系數越小。
5.結論
（1）只要企業同時存在固定成本和固定財務費用等財務支出，就會存在復合杠桿的作用。
（2）在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數越大，企業風險越大。
驗證的過程參照教材P153～155[例4-16]
[例]某企業2004年資產總額是1000萬元，資產負債率是40%，負債的平均利息率是5%，實現的銷售收入是1000萬元，變動成本率30%，固定成本和財務費用總共是220萬元。如果預計2005年銷售收入會提高50%，其他條件不變。
（1）計算2005年的經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿系數；
解：利息=1000×40%×5%=20（萬元）
固定成本=全部固定成本費用-利息=220-20=200（萬元）
變動成本=銷售收入×變動成本率=1000×30%=300（萬元）
M=銷售收入-變動成本=1000-300=700（萬元）
DOL=M/（M-a）=700/（700-200）=1.4
DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04
DCL=DOL×DFL=1.46
（2）預計2005年每股利潤增長率。
解：2005年每股利潤增長率=DCL×銷售收入增長率=1.46×50%=73%
[1999年考題]某企業只生產和銷售A產品，總成本習性模型是y=10000+3x，假定該企業1998年度A產品的銷量是1萬件，每一件的售價是5元，按照市場預測1999年A產品的銷量將會增加10%。企業1998年利息費用為5000元。
（1）計算企業的邊際貢獻總額；
解：邊際貢獻=銷售收入-變動成本
=1×5-1×3=2（萬元）
（2）計算1998年該企業息稅前利潤；
解：EBIT=邊際貢獻-固定成本=2-1=1（萬元）
（3）計算銷量是1萬件時的經營杠桿系數（計算99年的經營杠桿系數）；
解：DOL=M/（M-a）=2/1=2
（4）計算1999年息稅前利潤增長率；
解：1999年息稅前利潤增長率=DOL×銷售量增長率=2×10%=20%
（5）計算復合杠桿系數。
解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2
DCL=DOL×DFL=2×2=4
或者DCL=M/（M-a-I）=2/（2-1-0.5）=4
第三節 資金結構
一、資金結構的概念
資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系。
資金結構有廣義和狹義之分，廣義的資金結構是指全部資金的結構，狹義的資金結構是指長期資金結構，財務管理中研究的是狹義的資金結構。
資金結構問題總的來說是負債資金的比例問題。
二、影響資金結構的因素：P156～158（了解）
（1）企業財務狀況；
（2）企業資產結構；
擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金；擁有較多流動資產的企業，更多依賴流動負債來籌集資金；資產適用于抵押貸款的公司舉債額較多；以技術研究開發為主的公司則負債很少。
（3）企業銷售情況；
（4）企業所有者和管理人員的態度；
如果股東很重視控制權的問題，企業一般盡量避免普通股籌資，而是采用優先股或負債方式籌集資金。
如果管理人員喜歡冒險，則可能安排較高的負債比例，反之，則會只使用較少負債。
（5）貸款人和信用評級機構的影響；
（6）行業因素；
（7）所得稅稅率的高低；
所得稅稅率越高，利息抵稅的好處越多，則可以適當加大負債的比重。
（8）利率水平的變動趨勢。
如果企業財務人員認為利息率暫時較低，不久的將來可能上升，則會大量發行長期債券，從而在未來一段時間內將利率固定在較低的水平上。
復合杠桿系數=普通股每股利潤變動率/產銷量變動率
3.計算公式：
復合杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠桿系數
DCL=DOL×DFL
4.復合杠桿系數的影響因素
在其他因素不變的情況下，固定成本a、利息I、融資租賃租金、優先股股利D優越大，則復合杠桿系數越大；邊際貢獻M越大（單價P越高、銷量x越多、單位變動成本b越低），則復合杠桿系數越小。
5.結論
（1）只要企業同時存在固定成本和固定財務費用等財務支出，就會存在復合杠桿的作用。
（2）在其他因素不變的情況下，復合杠桿系數越大，企業風險越大。
驗證的過程參照教材P153～155[例4-16]
[例]某企業2004年資產總額是1000萬元，資產負債率是40%，負債的平均利息率是5%，實現的銷售收入是1000萬元，變動成本率30%，固定成本和財務費用總共是220萬元。如果預計2005年銷售收入會提高50%，其他條件不變。
（1）計算2005年的經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿系數；
解：利息=1000×40%×5%=20（萬元）
固定成本=全部固定成本費用-利息=220-20=200（萬元）
變動成本=銷售收入×變動成本率=1000×30%=300（萬元）
M=銷售收入-變動成本=1000-300=700（萬元）
DOL=M/（M-a）=700/（700-200）=1.4
DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04
DCL=DOL×DFL=1.46
（2）預計2005年每股利潤增長率。
解：2005年每股利潤增長率=DCL×銷售收入增長率=1.46×50%=73%
[1999年考題]某企業只生產和銷售A產品，總成本習性模型是y=10000+3x，假定該企業1998年度A產品的銷量是1萬件，每一件的售價是5元，按照市場預測1999年A產品的銷量將會增加10%。企業1998年利息費用為5000元。
（1）計算企業的邊際貢獻總額；
解：邊際貢獻=銷售收入-變動成本
=1×5-1×3=2（萬元）
（2）計算1998年該企業息稅前利潤；
解：EBIT=邊際貢獻-固定成本=2-1=1（萬元）
（3）計算銷量是1萬件時的經營杠桿系數（計算99年的經營杠桿系數）；
解：DOL=M/（M-a）=2/1=2
（4）計算1999年息稅前利潤增長率；
解：1999年息稅前利潤增長率=DOL×銷售量增長率=2×10%=20%
（5）計算復合杠桿系數。
解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2
DCL=DOL×DFL=2×2=4
或者DCL=M/（M-a-I）=2/（2-1-0.5）=4
第三節 資金結構
一、資金結構的概念
資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系。
資金結構有廣義和狹義之分，廣義的資金結構是指全部資金的結構，狹義的資金結構是指長期資金結構，財務管理中研究的是狹義的資金結構。
資金結構問題總的來說是負債資金的比例問題。
二、影響資金結構的因素：P156～158（了解）
（1）企業財務狀況；
（2）企業資產結構；
擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金；擁有較多流動資產的企業，更多依賴流動負債來籌集資金；資產適用于抵押貸款的公司舉債額較多；以技術研究開發為主的公司則負債很少。
（3）企業銷售情況；
（4）企業所有者和管理人員的態度；
如果股東很重視控制權的問題，企業一般盡量避免普通股籌資，而是采用優先股或負債方式籌集資金。
如果管理人員喜歡冒險，則可能安排較高的負債比例，反之，則會只使用較少負債。
（5）貸款人和信用評級機構的影響；
（6）行業因素；
（7）所得稅稅率的高低；
所得稅稅率越高，利息抵稅的好處越多，則可以適當加大負債的比重。
（8）利率水平的變動趨勢。
如果企業財務人員認為利息率暫時較低，不久的將來可能上升，則會大量發行長期債券，從而在未來一段時間內將利率固定在較低的水平上。
